多家头部量化私募遭现场约谈及窗口指导,真相如何?“万亿成交背后量化交易占到50%”说法引爆争议
原创
2021-09-07 22:06 星期二
财联社记者 周晓雅 沈述红

财联社(深圳,记者 周晓雅 沈述红)讯,今日,一则关于头部量化私募遭窗口指导的传言引发市场关注。该市场传言称,监管目前正在对九坤、幻方、天演、明汯、灵均等头部量化私募做窗口指导以及现场约谈,可能要求降低频率并限制规模。

对此,九坤、幻方、天演三家私募均予以否认。天演资本相关市场人士表示,并未接到相关约谈通知。幻方量化相关人士回应称,监管层仅是了解市场情况,并未作出降低频率、限制规模等要求。九坤投资相关人士表示,公司并未接到相关约谈通知,监管确有向公司了解量化市场情况,但并没有进行窗口指导,也没有作出降低频率、限制规模等要求,请勿信谣传谣。

灵均投资方面也回应称,监管确有向公司了解量化市场情况,但并没有进行窗口指导。“最近监管部门很关心和了解量化市场情况,对量化行业来说也是好事,我们也有更多的机会和监管部门沟通和汇报量化市场。”

关于近日市场流传的“当前市场万亿成交量的背后量化交易约占50%,前二十家量化私募总规模(不含杠杆)甚至接近万亿元水平”的传言,上述幻方量化相关人士就此进一步解释称,上述统计的成交额情况预估缺乏事实依据,灵均投资相关人士也认为,该分析内容有误,存在重复计算的可能。另有机构测算量化策略目前在A股市场的成交占比稳定在10%~15%,近期并未出现明显放大。

9月6日,中国证监会主席易会满出席2021年第60届世界交易所联合会(WFE)会员大会暨年会并在开幕式上致辞。提到了四方面提出问题,希望共同探讨以提升交易所应对能力。其中就提到新型交易方式的监管问题,“在成熟市场,量化交易、高频交易比较普遍,在增强市场流动性、提升定价效率的同时,也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。最近几年,中国市场的量化交易发展较快。交易所对入市资金结构和新型交易工具怎么看?希望大家做些思考”。

多家头部量化私募否认遭窗口指导

近日,一则关于“头部量化私募遭窗口指导”的传言在市场流传。

该传言称,据了解,监管目前正在对九坤、幻方、天演等头部量化私募做窗口指导以及现场约谈,可能要求降低频率并限制规模。有部分私募开始劝客户赎回基金。前二十家量化私募总规模(不含杠杆)应该接近万亿水平,每天成交额两市预估在3000-4000亿。对市场影响暂无法估计。

对此,天演资本相关市场人士告诉财联社记者,公司并未接到相关约谈通知。

幻方量化相关人士回应称,监管层仅是了解市场情况,并未作出降低频率、限制规模等要求。

九坤投资相关人士也表示,公司并未接到相关约谈通知。监管确有向公司了解量化市场情况,但并没有进行窗口指导,也没有作出降低频率、限制规模等要求。请勿信谣传谣。

灵均投资方面也回应称,监管确有向公司了解量化市场情况,但并没有进行窗口指导。“最近监管部门很关心和了解量化市场情况,对量化行业来说也是好事,我们也有更多的机会和监管部门沟通和汇报量化市场。”

失实的量化交易数据

事实上,量化交易近日备受关注。公开数据显示,截至今日收盘,两市成交额达1.40万亿元,为连续35个交易日突破1万亿元。而早在上周,另一则关于“关于1.7万亿的成交量的背后”的分析内容也在投资圈刷屏。

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该消息分析提及,通过与渠道沟通,当前市场巨量资金交易主要来源于三个渠道,一是受到结构牛市吸引过来的,包括北上资金(外资),约占20%;二是场内机构资金调仓,约占30%;三是量化交易,约占50%。

不少业内人士也对此作出回应。前述的幻方量化相关人士认为,上述关于量化交易的成交统计情况预估缺乏事实依据,预计实际量化交易在市场总成交额中的占比为10%-20%。

灵均投资相关人士也认为,该数据存在重复计算的可能,即将双边成交的数据按单边成交进行计算,因此上述分析结果存在高估量化交易体量的情况,“即便量化私募在今年体量增长显著,但跟公募的量化产品整体规模相比,也存在较大的差距。”

另有华东一家量化私募人士表示,目前规模上百亿的量化私募换手率已经下降很多了,不大可能再有很大的交易量。其所在公司的换手率也比较低,不至于被监管要求“降低频率”。

据中信证券研究部估算,截至今年二季度末,国内量化类私募基金管理资产规模达到10340亿元,在证券私募行业的占比为21%。中信证券表示,从渠道调研了解到,量化策略目前在A股市场的成交占比稳定在10%~15%,近期并未出现明显的放大,全市场波动的加大反而让部分量化策略降低杠杆水平,实际敞口有所缩减。

星石投资也在今日就市场连续破万亿的成交量发表观点。在星石投资看来,存量资金调仓是巨大成交量背后的主要推动力。

“除了调仓需求以外,A股成交量放大可能还受三个因素影响,一是增量资金入场;二是北向资金成交活跃;三是量化交易规模增大。”展望后期,星石投资表示,目前支撑市场风格再平衡的主要因素未出现变化,虽然市场风格很难短期内完全切换,但仍将继续保持风格再平衡特征。

天风证券在相关研报中表示,万亿成交额的背后有四股助力,分别是调仓的公募基金、成交额上升的北向资金、融资融券的存量上升以及活跃的量化私募中高频交易。“如果要对量化交易部分做具体估算,考虑到目前多数中高频策略的年化换手率在50倍以上,简单假设量化私募策略的平均换手率为日均20%,忽略投资商品市场的少数CTA产品,量化投资策略对A股的日成交额贡献应该在2000亿(周成交额10000亿)以上,整体占比只略高于北向资金和融资融券。”

在正在进行的2021年第60届世界交易所联合会(WFE)会员大会暨年会上,证监会主席易会满也谈到了新型交易方式的监管问题。

他提到,在成熟市场,量化交易、高频交易比较普遍,在增强市场流动性、提升定价效率的同时,也容易引发交易趋同、波动加剧、有违市场公平等问题。最近几年,中国市场的量化交易发展较快。如何看待入市资金结构和新型交易工具,是值得思考的问题。

频繁封盘

今天,规模达到300亿的天演资本宣布暂停募资。

天演资本称,2021年以来随着市场和行业情况变化,以及公司业绩得到广泛认可,公司管理规模增长迅速。近期公司已积极通过各类市场手段抑制管理规模增速,但仍认为增速过快。为保障存续投资者的长期利益,提供所有投资者良好的投资服务,公司决定阶段性停止募集工作。该公司强调,谨慎调控管理规模是公司长期成功的重要部分。

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值得一提的是,这已经不是第一家头部量化私募宣布“封盘”。此前的9月3日,进化论资产刚发布旗下量化线产品暂停募集公告。

进化论称,为保障现有投资者的利益以及公司的长远发展,经过慎重考虑,我司决定今年内不再新发行量化产品,目前存续的量化产品将采取部分暂停募集,部分限额的方式进行额度管理,产品的正常赎回不受影响。

无独有偶,在8月17日,百亿量化私募启林投资公告表示,从8月16日起,公司暂停市场中性策略产品的发行和募集,同时,中证500指数增强策略产品暂缓募集速度。

同样是在8月份,新晋百亿量化私募金戈量锐资产也宣布,自今年9月1日起暂停量锐77号私募证券投资基金的申购,开启资金额度管理。

另外,明汯投资、星阔投资等知名量化私募,此前都纷纷出手封盘旗下市场中性、500指增等策略产品线,闭门谢客。

有量化私募管理人表示,2021年上半年,量化指数增强产品上半年收益表现十分亮眼,因此各家量化私募机构和代销渠道力推指数增强型产品,导致指数增强产品规模迅速膨胀,多家量化私募因此管理规模突破百亿,不过部分量化机构因策略容量有限,为了保证超额收益而选择封盘。

一位私募业内人士表示,封盘在一定程度上因为投研实力和策略的迭代速度跟不上管理规模增长速度,研发投入的不足限制了策略容量的提升。

华南一位券商人士坦言,为了保证量化交易收益,一般量化私募规模会做控制。未来,好的量化私募产品也有可能继续被“抢购”。

年内最高收益率接近40%

“封盘”的背后,是量化私募的崛起。

而这一切,又与量化私募今年相对突出的业绩密不可分。

根据私募排排网数据,今年公募产品中,仅有59.38%的产品赚钱,其余都在亏钱;反观量化私募基金,83.78%产品都在赚钱的,而且收益率普遍分布在10-20%、20-30%的区间。

另据上述平台数据显示,截至今年9月初,百亿级私募数量突破85家。其中,百亿级量化私募数量大增至20家,较去年同期翻番。

“百亿级私募数量不断创新记录,主要是因为目前信贷宽松,市场资金较为充裕,同时,股市有较好的结构性赚钱效应,持续驱动储蓄搬家,大量资金流入私募市场,加之量化私募套利机会明显。”一位私募业内研究人士称。

作为今年市场中最靓的仔,量化私募备案也较为“凶猛”。截至8月底,今年以来私募备案产品总数为14739只。在今年备案产品数排名前十的百亿私募中,量化私募占据八席,分别是九坤投资、灵均投资、明汯投资、宁波幻方量化、启林投资、衍复投资和诚奇资产。仅8月份,九坤投资备案产品便达到了104只,是唯一在8月备案破百只的私募,灵均投资和明汯投资产品备案数也紧随其后,分别为97只和96只。

截至9月初,在这些百亿量化私募中,年内收益率最高的为鸣石投资,收益率高达39.88%;其次是天演资本,收益率为37.88% 。世纪前沿资产、金戈量锐、佳期投资和因诺资产的同期收益率也保持在30%以上。黑翼资产、千象资产和呈瑞投资同期收益率均不足10%。

在这些业绩相对较好的百亿私募中,天演资本、金戈量锐、进化论资产、启林投资等因为快速增长的规模,而纷纷“封盘”。

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