上投摩根倪权生:均衡配置“不偏科”,关注新能源和先进制造业投资机会
原创
2021-09-14 18:58 星期二
财联社记者 韩理

财联社(上海,记者 韩理)讯,近年来公募基金发展迅速,基金数量也在不断增长。而对于普通投资者来说,在成千上万的基金中选出合适的基金并不容易。而投资者面临的绝非仅仅选出基金,还要面对选择赛道、把握买卖时点等多个问题。

在上投摩根基金经理倪权生看来,基金经理应该担负起这一责任。“我希望做一个比较全面的基金经理,能够帮客户在一定程度上去解决择时和择风格的问题,这样能够极大地改善投资者的持有体验。”

作为均衡投资风格基金经理,他表示会不断在市场中寻找安全垫更高的资产,而不是追着买当前最热门的板块。

展望后市,倪权生表示,随着全球疫苗接种率的持续提升,宏观基本面呈向好趋势,市场流动性预计仍会保持偏宽松环境。伴随经济复苏持续以及经济结构的优化,受益于产业升级、政策扶持利好等逻辑的先进制造行业,具备高于经济整体增速的条件,其中一些中等市值公司有望获得良好表现。

具体行业配置上,倪权生表示看好以新兴产业为代表的制造业,比如新能源车、半导体、军工等;与此同时,一些传统周期类行业,比如有色和化工,在性价比较好的时候,仍然可以适度介入。

以下是财联社与倪权生的部分采访实录:


财联社:能介绍一下您的投资框架吗?

倪权生:我自己是不太喜欢追热点的基金经理,相对来说就是会不断在市场里面去寻找安全垫更高的资产放在组合里面,而不是去追着当前最热门的板块买。

投资框架可以从两个维度分析,第一个就是自上而下的这个框架,我经过这么多年的积累,筛选出了一个1000多家公司的股票池,我也会把股票池的个股分成一级行业和二级行业, 通过他们的财务数据来观察各个行业的变化。财务数据除了基础的收入增长和盈利增长这两个指标外,还包括资产的扩张,资产的周转率,存货的周转率,现金流的变化,预收账款等涉及经营的行为的重要的指标。

这样能够帮助我自上而下的维度去观察整个市场。

然后第二个维度是估值的维度,我不是那种买一个公司,会拿着一辈子就放着。哪怕是再好的公司,它所处的赛道非常好,但它的股票价格出现泡沫的时候,我也会很果断的把它卖掉。

财联社:如何判断一家企业是否出现泡沫,标准是什么?

倪权生:有三个方面,一是看基本面 ,盈利增速还能不能更强;二就是看估值是否处于景气高点;三是说机构交易的拥挤度是否处于高位。

财联社:站在现在这个时间点怎么看新能源产业链?

倪权生:首先我觉得这个行业的长期趋势是没有问题的。整个汽车的电动化,无论是在中国还是全球都是必然的趋势,涉及环保、能源安全等各方面的考虑。

我关注这个行业是从2019年,在2019年中国的新能源行业给大家的感觉就是靠补贴,但是在这之后包括大众、宝马等几个主流的传统汽车制造企业全部高调转入新能源领域。

当这些最懂汽车的企业开始大幅转向这个电动汽车的时候,新能源的时代应该就到了,我没有超越这些产业人士的认知能力,但是我们可以去看这些真正的产业人士在做什么事情。

所以我觉得新能源车行业趋势长期来说是没有问题,短期经历过一轮上涨之后,一定会波动加大,因为表观估值变贵了。

表观估值变贵之后,大家找不到锚在哪,那这时候有一部分这个获利盘可能会选择卖出。从这个角度,我觉得现阶段的新能源产业的震荡,是很正常的。但我们仍坚持去以更长远的视野去看这个产业。

财联社:如何看待新能源产业链中各个板块未来的投资机会?

倪权生:从结构来看,我觉得新能源产业链其实可以分为三个板块,上游的资源,中游的材料和下游的电池。上游资源的竞争壁垒比较高,因为资源是不可复制的,所以这一块有可能会一直享受估值溢价。

下游的电池目前格局也还比较好,中国企业在现在汽车产业链里面的地位跟以前会有很大的不一样,过去多年,我们在汽车里面是陪跑者的角色,但是电动汽车可能会不一样,相关领域的中国企业可能会成为这个产业链里面的主导,电池的制造技术上已经有全球的领先性。

中游的电池材料环节,则需要好好研究一下将来该买谁。虽然这个环节今年的业绩报表很好,各个电池材料的价格也在涨,但是我们要知道今年发生一个很大的变化,是传统的化工巨头都开始进入这个领域了。

以前新能源行业太小了,对传统化工巨头来说产值太低,这些巨头之前并没有真正踏入新能源行业。电池材料环节的格局可能在未来的两三年会发生变化,需要我们去好好研究将来谁才是的真正的王者,但总量肯定是增长的。

财联社:如何看待目前市场风格切换?

倪权生:现在市场切换比较快,还是因为大家能够找到基本面非常强势的板块比较少,一旦找到了,资金很快会聚拢进来,涨起来也就特别快,带来的结果就是估值上涨,随之产生了交易的分歧。

今年下半年到明年的这样的一个机会的话,大的方向可能还是以制造业为主。

首先,近几年来,中国制造业的企业开始走向全球,竞争力凸显。因为只要产品能设计得出来,品质能达到标准,中国制造成本是比海外低的,供货能力也比海外更强。相信未来中国优秀的制造业企业的全球份额还将进一步增长。

此外,中国制造业的企业家非常勤奋,可以提供比海外厂商更好的售后服务,对需求的响应速度快。所以,未来仍看好中国先进制造业的投资机会。

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