鸿承环保科技 (02265.HK)

招股价：1.02-1.48港币

总市值：10.20亿-14.80亿港币

发售股数：250,000,000股（50,000手） 其中：公开发售股数25,000,000股（5,000手，可予重新分配最大为25,000手）

募资总额范围：约2.55亿-3.70亿港币

公开发售募资额：约0.37亿港币

独家保荐人：第一上海融资有限公司

稳定价格操作人：第一上海融资有限公司

一手入场费： 7,474.57港币

申购日期：2021年10月29日——2021年11月03日 09:29:59

交易日期：2021年11月11日 09:00:00

绿鞋机制：有（绿鞋金额：0.56亿港币）

同行业新股首日上市情况对比

2016年11月15日，大唐环境，主板上市，最新市值6.37亿，开盘涨幅+17.20%，收盘涨幅+0.00%！

2019年01月03日，维港环保科技，主板上市，最新市值6.07亿，开盘涨幅+2.27%，收盘涨幅+2.27%！

一、公司简介

公司官网：http://www.sdhcgroup.cn

公司是扎根于中国山东省的金矿有害废物处理公司，专注于（i）金矿有害废物处理；及（ii）从中回收及提取具有经济价值的资源以供销售。根据弗若斯特沙利文报告，按二零二零年收益计算，公司分别是山东省及中国第二及第三大金矿有害废物处理公司，分别占约15%及10%市场份额。按金矿有害废物处理量计算，公司亦于山东省及中国排行第一，实际处理量为约1.08百万吨，占二零二零年山东省及中国总实际处理量分别约26%及18%.根据弗若斯特沙利文报告，由于黄金资源丰富，金矿开采产业链发展成熟，山东省的金矿产量于二零二零年在中国排行第一。此外，公司的业务位于莱州市，其为山东省烟台地级市内一个县级城市，莱州市及烟台市的已探明黄金储量分别约2.7千吨及3.9千吨。于二零二零年，烟台市占山东省的已探明黄金储量约93%，在中国地级市中的已探明黄金储量中排行第一。根据弗若斯特沙利文报告，二零二零年，该具策略价值的位置使公司在处理量及收益方面分别在烟台市排行第一及第二。

二、公司竞争力

（i）是中国山东省具领先地位的金矿有害废物处理公司之一；（ii）位处烟台市，其为中国和山东省内黄金产量最多的地区之一，亦是中国地级城市之中黄金储量最丰富的；（iii）具有扎实的往绩记录、与客户保持稳定关系并维持庞大的客户基础；（iv）在金矿有害废物处理过程及再生产品生产方面拥有强大的技术能力；（v）拥有一支经验丰富及专业的管理团队。

三、基本面分析

1.财务状况：截至2018年、2019年、2020年，公司营收稳步增长至2.05亿元，复合年增长率为41.7%；同期净利润由3069.6万元，增长至7286.5万元，复合年增长率为54.07%；2019年及2020年公司毛利率连续两年超过60%，净利润率常年维持在30%以上；金矿有害废物处理服务及销售再生产品的收益为鸿承环保主要收益来源，分别占期间总收益的约96.5%、88.3%及92.8%.

2.业务策略：（i）提高公司的产能和实力，以巩固市场地位；（ii）加强公司的研发能力，以改善处理服务的效率，并使公司的产品组合多元化。

3.行业概况：中国是煤炭、黄金和各种有色金属等矿产资源的最大生产国和消费国。采矿业对中国经济的发展至关重要。采矿业的投资仍处于相对偏高的水平。更重要的是，中国正在积极推动绿色矿业发展。矿山固体废物指采矿及洗矿过程中产生的废石、尾渣、废物残渣及有害废物。大量累积矿山固体废物将污染土地及造成山崩及山泥倾泻等灾害。弃置于环境系统的有害废物（包含砷和镉等有害元素）会对人身产生直接危害。为了消除矿山固体废物导致的污染，政府现正推动综合利用矿山固体废物。在中国环境政策及措施越来越严格（包括以更环保的方式开采黄金）的规限下，氰化提金被视为一种成熟、低成本和高回收率的提金工艺，是中国和世界各地黄金生产中最广泛使用的工艺。讲究环保的提金方法一般不改变氰化提金的工艺，而是用低毒选矿剂代替传统的氰酸钠。受环保要求日益严格推动，预料需要处理的金矿有害废物会越来越多，特别是通过地下填埋，在预测期内，中国的处理量预计将持续增加至二零二五年的16.8百万吨，二零二零年至二零二五年的复合年增长率为22.3%.预计金矿有害废物处理市场在2025年进一步增加至29.21亿元及45.69亿元，2020年至2025年的复合年增长率分别为17.8%和19.1%.

4.所得款项用途：（i）兴建新生产设施，包括两个生产区，许可年处理能力600,000吨，并使公司的产品组合多样化，包括：（a）收购一幅约166,500平方米的地块的土地使用权，用作建设；（b）建设新生产设施；（c）收购机器及设备；（d）扩充生产团队；（ii）加强研发能力以优化现有产品及使公司的产品组合多样化；（iii）将用于营运资金及一般公司用途。

5.风险因素：（i）经营所在的行业发展高度依赖中国政府的环保政策、相关法律及法规，而该等政策及法律及法规或会不时变动；（ii）公司的经营性质令公司面对环境合规风险；（iii）于往绩期间的客户集中，可能会对公司的业务造成重大不利影响；（iv）于往绩期间委聘了未有全面遵守适用中国法律及法规的运输公司，并可能面临相关部门的调查、起诉、行政处罚和其他行政措施；（v）无法向阁下保证公司能够维持现有的有害废物仓储租赁协议。提早终止与客户的两份有害废物仓储租赁协议，可能会对公司的业务营运、财务状况及经营业绩造成重大不利影响。

6.最高市值14.80亿港币，主板上市。

7.按招股价的最高价1.48港币计算，市盈率为16.69！

四、保荐人分析

第一上海融资有限公司

2021年07月15日，百得利控股，开盘涨幅+34.09%，收盘涨幅+25.00%！

2019年11月28日，捷隆控股，开盘涨幅+20.00%，收盘涨幅+3.75%！