券商高呼“业绩拐点”当口突遇“易主” 江化微毛利率逐年下滑急需降本
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2021-11-17 13:12 星期三
财联社记者 王俊仙

财联社(南京,记者 王俊仙)讯,11月17日,江化微公告称公司实控人正筹划将控制权转让给淄博星恒途松控股有限公司(下称“星恒途松”),而后者为淄博财政局下属企业。江化微公司人士向财联社记者表示,此次筹划“易主“并非实控人资金需求,主要还是出于公司发展需要,淄博国资的资源禀赋对公司原料供应形成利好。

江化微已上市4年,上市当年就连续陷入增收不增利境地,今年前三季度毛利率也延续下滑趋势。而原料持续上涨是公司增收不增利以及毛利率下滑的重要原因。不过近日财信证券发布研报认为江化微的至暗时刻已过,业绩拐点逐渐显现。

“易主”前突然涨停

根据公告,江化微收到控股股东、实控人殷福华通知,其正在筹划股份转让事宜,拟向淄博星恒途松协议转让部分公司股份,同时筹划向淄博星恒途松非公开发行股票事宜。上述事项可能涉及公司控制权变更。

天眼查显示,星恒途松成立于今年9月24日,注册资本5000万元,实控人和控股股东可追溯至淄博财政局和淄博市财金控股集团有限公司。

上述江化微公司人士告诉财联社记者,实控人转让主要是为了公司发展,收购方具有较大资源禀赋,如果他们参与进来,对公司原料是较大利好。

财联社记者注意到,殷福华自江化微成立以来一直担任公司董事长、总经理职务,此次“易主”是否会导致公司管理层重大变化?

上述内部人士表示:“殷福华肯定还会在公司任职,具体职务还是要看后续公告,目前转让协议还没有定稿。”

不过有分析人士向财联社记者指出,战略合作有多种方式,并非必须要转让实控权,因为转让实控权也代表创始人对公司话语权的让渡,但可能也是受让方较为强势,实控人不得不接受这种交易方案。

值得注意的是,江化微昨日早间股价突然强势上攻,10点左右封死涨停板。这是否涉嫌消息提前泄露?

对此,上述内部人士予以否定:“这个不存在(消息泄露),(涨停和公司转让股权)是两码事。”

毛利率持续下行

对于江化微来说,急于“易主”获取原料资源,有着残酷的现实原因。

自江化微2017年上市以来,连续三年增收不增利,经营业绩不断下滑。2017年-2019年,江化微营业收入逐年增长,但归母净利润却逐年下滑,分别同比下滑22.14%、25.62%和13.54%。

2020年江化微业绩有显著回升,营收和归母净利润分别增长14.96%和68.58%,但归母净利润绝对值仍然不及上市前的2016年。

今年前三季度,江化微再次增收不增利,实现营收同比增长32.13%至5.4亿元,但归母净利润同比下滑34.8%至2781.2万元。

毛利率方面,江化微更是连年下滑,星矿数据显示,江化微2016年至2020年以及今年前三季度,毛利率分别为41.41%、35.13%、30.59%、30.08%、25.82%和19.14%,大多数年份下滑幅度都在5个点左右。

对此,江化微多以“上游材料涨价”等来解释。

上述江化微公司人士告诉财联社记者,今年公司也陆续提了几次价格,但如果原料继续上涨,客户对后续提价的接受度可能会越来越弱。

上述分析人士则向财联社记者表示,企业的毛利率代表着市场竞争力,江化微毛利率持续下滑表明公司在产业链上话语权并不高,无法以大幅提价方式将成本转移至下游,这时公司自身进行降本增效的需求就会更为迫切。

值得注意的是,近日财信证券发布研报认为,江化微三季度业绩环比开始回升,说明公司开始将部分原材料成本向下游传导,后续随着煤炭等能源价格回归正常,限电有望逐步缓解,上游原材料的价格也有望在调控下逐步回落至正常区间,公司的至暗时刻已过,业绩拐点逐渐显现。

对此,上述江化微公司人士告诉财联社记者:“原料价格是上下波动的,目前有些原料价格下滑,但还有一些维持高位,甚至继续上涨,(业绩拐点)我们无法判断。”

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