《科创板日报》（记者 陈美）讯，11月16日，根据证监会披露，同意百济神州等三家公司科创板IPO注册。记者发现，百济神州是高瓴最爱、并一直持有的公司。最新的F13文件显示，百济神州也是高瓴三季度美股的领衔重仓股。

随着百济神州的过会，高瓴收获首家“A+H+N”三地上市药企！而此前遭遇不再做“时间的朋友”之问的高瓴，其在生物医药领域的投资逻辑又是什么？

为百济神州第三大股东

数据显示，百济神州是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于PD-1（抗肿瘤治疗）创新型药物的研发。

天眼查显示，在百济神州上市纳斯达克的前两年，高瓴就与CPE源峰资本一同进入到这家药企的A轮融资中。之后，一直陪伴。

2015年5月百济神州展开B轮融资，高瓴与CPE源峰资本再次出现。截至2016年美股上市，百济神州都是高瓴眼中的“心头好”。

实际上，这家公司也不负高瓴期望。在当年美股上市过程中，百济神州发行价为24美元，上市首日上涨18%，报收28.32美元。截至目前，百济神州美股股价已暴涨至389.34美元，市值高达365.30亿美元，较当初24美元的发行价飙升12.7倍！

在三季度的F13文件中，百济神州成为高瓴美股持仓中的第一大重仓，持有股数为547.23万股，对应市值高达19.86亿美元。而之前高瓴美股的第一大重仓股是视频通讯公司Zoom， 由此可见，高瓴对于生物医药公司的坚守和看好。

在港股市场上，“Hillhouse”也同样重仓百济神州。半年报显示，高瓴持股1.34亿股，持股比例为11.12%

不仅如此，在上市N、H股后，百济神州于2020年7月又获得20.8亿美元股权融资，高瓴再次加码。根据报道，此次股权融资创造了全球生物科技领域最大金额股权融资，高瓴以不低于10亿美元份额的认购。

记者透过A股招股说明书看到，百济神州子公司百济神州生物药业于2020年9月和珠海高瓴签署了一项贷款协议，总贷款额度人民币5亿元。其中，4亿元用于偿还与民生银行的贷款本金和利息，另外1亿元用于日常资金用途，并且这1亿元的贷款年化利率只有5.75%。

对高瓴的这份执着，有接近高瓴的人士对《科创板日报》记者表示，研究一下百济的团队、研发投入和管线，其实就很清楚了。“在创新药领域，看看有几家公司能拿到FDA和NMPA双认证，以及跟国际巨头合作的商业化能力，就知道高瓴为什么持续投百济了。”

事实证明，百济神州在上市N、H股之后，成功又过会科创板注册制。招股说明书显示，高瓴及其子公司合计持有百济神州1.47亿股股份，占已发行股份总数的12.43%，为第三大股东。

生物医药投资逻辑不变

其实，高瓴投资百济神州，仅是其生物医药投资版图一个缩影。

作为亚洲最大的私募股权基金，高瓴掌握6000亿资金 ，医疗健康领域依旧是其重要的投资赛道，而且投资逻辑不变。

《科创板日报》记者注意到，在今年三季度，高瓴被爆不再做“时间的朋友”，“撤资”医药板块。但上述接近高瓴的人士认为，“卖出是因为这些公司都已成熟，且预期的收益也已锁定，二级团队自然会按照市场情况进行调整。”

“未来，高瓴肯定会继续寻找拥有更新技术含量、更前沿的公司进行投资，就像当年高瓴最早投PD-1/PD-L1一样，看的是企业未来的潜力。”该人士说道。

在此背景下，记者发现，高瓴近来在一二级市场上多点开花。

首先，在一级市场上，高瓴连续投资了安渡生物、应脉医疗、澎立生物、安济盛生物、霍德生物、鼎泰药研等多个生物医药公司。

其中，值得注意的是，安渡生物是一家转化科学&临床药理CRO，澎立生物是药物研发CRO，鼎泰药研则有临床CRO业务，这和之前持有凯莱英、泰格医药几乎是一个投资逻辑。

而不再持有医疗器械公司凯利泰之后，高瓴还布局了应脉医疗。与凯利泰相比，应脉医疗更具国际化野心，想成为创新医疗器械世界级技术提供商。

至于安济盛生物、霍德生物，则分别专注于骨关节肌肉疾病的创新药研发，和iPSC衍生细胞治疗。与此同时，与百济神州一样，霍德生物多个核心专利已在中国或澳大利亚获得授权，并通过PCT进入美国及欧盟、日本等国家地区。也就是说，这家公司也有了国际化的商业基础。

在二级市场中，尽管三季度减持了部分了A股医药股，但仍持有恒瑞医药、华兰生物、丽珠集团、华大基因。三季报显示，高瓴持有恒瑞医药4046.19万股，持股数未变。另一投资平台礼仁投资持有华兰生物、丽珠集团、华大基因，持股数也均未变化。

港股中，高瓴也并未抛弃CRO领域的公司。记者看到，在80亿港元金斯瑞系公司的投资中，高瓴有38.8亿港元投向了传奇生物，而这家公司也是高瓴最新美股持仓中的重仓股。另外，高瓴还2.75亿美元入股金斯瑞旗下子公司蓬勃生物。

对于此，上述接近高瓴的人士继续对《科创板日报》记者表示，高瓴的投资逻辑几乎没有变化。“金斯瑞旗下的蓬勃生物、传奇生物，业务覆盖基因合成CRO、抗体药和细胞基因治疗CDMO平台，从国内来看，也没有更好的了吧。”

可以说，在CXO领域，高瓴仍然看好最重要的CRO细分行业，并且已经从 “小分子王者”凯莱英布局到 “大分子新秀”蓬勃生物，逐步拓充CXO领域的投资版图。

截至目前，高瓴在港股医药板块中的持股数已超过10家，包括诺诚健华、沛嘉医疗、德琪医药、加科思、荣昌生物、药明巨诺、和铂医药等。

为何在生物医药领域如此“高屋建瓴”？

都知道，高瓴是国内一流的股权私募基金。那么，作为顶级机构，为何如此喜爱医疗领域？

有创投圈观察人士表示，医药投资一直是高瓴的强项，并且涉足时间早，擅长在医药界里“造星”。

追溯发现，高瓴从2014年开始关注医药早期投资，刚刚百济神州过会科创板就是最成功的案例。从时间点上看，2016年以后，高瓴在药物研发、医疗服务、医疗器械、医疗信息等领域全面开花，并且没有出现明显的偏好性，可以说是全领域投资。

对此，上述观察人士对记者表示，这源于高瓴的投资风格。“即喜欢在多个细分领域出击，而且投资手法多为行业龙头。”

基于生物医疗板块的高度关注，高瓴也获得了丰厚的回报。数据显示，在高瓴2020全年斩获的27个IPO当中，医疗领域的项目就超过一半，达到16个。而2020年成立的高瓴创投，也在过去一年于医疗健康领域投出超过100个项目。

今年以来，这一现象更加明显，尤其是在港股。11月，高瓴所投企业——微创医疗机器人和三叶草生物就相继在港交所上市。

此前，心通医疗于2月4日上市港交所，高瓴为其基石投资；4天后，被称为“港交所NGS基因检测第一股”的贝康医疗在港交所主板挂牌上市，高瓴又是其股东，高瓴香港持股6.82%。

此外，4月，国内兆科眼科登陆港交所；6月，高瓴迎来IPO高峰，一周内就收获5个医疗IPO。其中包括6月16日时代天使港交所上市，6月18日科济药业港交所上市，6月23日纳微科技登陆科创板，另外两家生物医药公司则分别登陆纳斯达克……

高瓴高频收获IPO背后，与其稳固的医药和医疗投资团队有关。

天眼查显示，易诺青是高瓴医药和医疗团队的核心人物。在加入高瓴前，易诺青曾是中金公司的股票研究分析师。

加入高瓴后，易诺青带领团队与梅奥医疗集团合作成立了合资公司惠每医疗，并投资了包括药明康德、甘李药业、百济神州、信达生物和君实生物在内的医药企业。

截至目前，易诺青仍为高瓴医药和医疗投资负责人。对于这一点，有人说，与红杉资本2017年才邀请到知名医药投资人陆潇波做投资后，红杉在医疗健康领域的投资才出现明显增量相比，切入生物医药赛道时间早与团队固定，是高瓴在生物医疗领域有如此成绩的关键。