种业专题策划三|赛道核心选手PK 成长性、研发能力哪家强?
原创
2021-11-22 13:58 星期一
财联社记者 张晨静

财联社(郑州,记者 张晨静)讯,随着种业关注度不断提升,相关上市公司站立潮头,种业产业链企业得到了一定的资金支持和政策倾斜,多只股票创近三年新高,股价翻倍。

资金加持下的种企数据究竟如何?龙头种企发展有何不同?财联社梳理上市种企近三年财报发现,种企龙头侧重点各有不同,业绩改善并非一蹴而就。登海种业(002041.SZ)和荃银高科(300087,SZ)近三年业绩、收入增速平稳,其中登海种业玉米种优势突出,今年量价齐升,毛利得到改善,荃银高科借助大股东销售渠道拓展市场,粮食作物业务增强下游黏性,业绩提升明显,隆平高科(000998.SZ)作为综合化种子龙头,受多重因素影响三季度亏损,但市占率最高,研发能力强,转基因种子具有先发优势。

种企业绩明显改善

作为赛道露核心选手,隆平高科、荃银高科和登海种业等相关种企今年备受关注。截至目前,隆平高科、荃银高科股价已创近三年新高,5个月股价翻了近一倍,登海种业股价创历史新高,引发趋势性上涨。

龙头种企业绩改善并非一蹴而就,前两年登海种业、荃银高科收入、业绩一直保持正增速且较为平稳,这与行业的基本面也相吻合。

今年玉米作物供需面改善,价格进入高价区间,种植户种粮情绪高涨,种企业绩也有较大改善,主营业务“含玉米量”越高越有望受益。其中,登海种业玉米种子收入占主营收入近9成,因销量拉动,三季度营收同比增长19.63%,业绩翻了一倍。登海种业表示,今年玉米种子业务销量增加,考虑提升价格,目前库存处于低位。

与登海种业不同,荃银高科优势品种主要是水稻种,水稻占比54.19%,玉米种子仅占8.34%,但在水稻业务下行背景中近三年业绩不跌反升,或因大股东中化将其纳入MAP平台,借助大股东稳定销售渠道所致,今年三季度爆发增长,剔除员工持股计划摊销费用,业绩增长5倍之多。

值得一提的是,荃银高科玉米种子业务与粮食作物业务增速明显,三年复合增长率分别为121.34%、259.62%。粮食作物业务实质是帮助下游农户销售粮食,虽然毛利低,但能带动种子销售,增强下游客户黏性。

相较上述两家种企,隆平高科营业收入、市占率最高,亦是综合化种子龙头,除了水稻种和玉米种,还有蔬菜瓜果、向日葵、棉花等产品种子。根据去年年报,杂交水稻产品占比42%,玉米种子占比30%,但受水稻价格政策性调低、向日葵等经济作物被食葵产业挤压、提前发货等原因,今年三季度营业收入小幅下滑,归母净利润亏损2.98亿。

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研发能力哪家强?

此前国内种子市场较为混乱,同质化严重,大量种企不得不降价促销,创新动力不足。近三年年报显示,上述种企综合毛利率持续下降。种企内部人士表示,种业之前因为制度不完善等原因受到影响比较大,从去年开始,种子行业开始恢复,整体看来,今年比前几年好很多。某一线人员表示,此前玉米种子情况最差,是同质化、套牌冒牌重灾区。

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所谓种业“卡脖”,更多是技术创新“卡脖子”,因此当前政策越发向创新型种企倾斜,隆平高科、荃银高科内部人士曾向记者表示,今年各项政策密集出台,农业部、省级都对种业非常重视,政策保护自主创新,能进一步促进种企重视研发投入。

在研发投入方面,隆平高科居于首位,2018-2020年,隆平高科、登海种业、荃银高科三年平均研发投入依次为4.02亿元、7000万元、5800万元,研发投入占收入比为10.67%、8.43%、5.06%。

值得注意的是,隆平高科大部分研发投入进行资本化处理,过去三年资本化率达到63.52%,而登海种业和荃银高科仅为4.36%和18.85%。对此,某财务人士表示,一般而言,资本化的研发投入表示项目完成落地后能够形成无形资产,因此不计入利润表,亦不会影响业绩,同时,资本化研发投入的现金流出也不会计入经营性现金流出项目中。

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