11月30日，国家统计局发布的数据显示，11月制造业采购经理指数(PMI)为50.1%，较上月上升0.9个百分点。在连续两个月低于50%后，PMI终于重新回到50%，避免了连续三个月PMI指数处于衰退区间，其信号意义不可谓不小。PMI转向景气，也让市场对四季度经济增长多了一份期待。

PMI指数能回到扩张区间，跟原材料价格回落密不可分。前一段时间，制造业企业普遍为原材料价格暴涨而哀愁，以至于有些出口型企业抱怨虽然手上订单满满，但是因为原件价格暴涨，订单虽多，但根本不挣钱，完全是为上游企业打工。在需求方面，新订单指数为49.4%，比上月上升0.6个百分点，表明制造业需求端较上月有所改善。美中不足的是，新订单指数虽然有好转，但仍然低于50%，而且已经是连续4个月低于荣枯线之下。

昨日市场有观点认为，PMI指数重回扩张区间，意味着年底前宏观政策向宽松方向调整的紧迫性有所下降。但笔者认为，目前的数据尚不足以证明经济增长动能已经触底企稳。考虑到疫情、能源短缺以及目前制造业企业存在一定的观望情绪，政策上仍然有必要伺机而动，确保PMI不会再度掉入收缩区间。同时当前居民消费整体偏缓，仍是制约需求的主要原因，下一步宏观政策或将在促消费方向进一步发力。

首先，应该继续加快以“新基建”为代表的基础设施投资，因为这有助于增强制造业企业信心。刘鹤副总理在9月份提出“适度超前进行基础设施建设”，目前来看各地均在集中加码新基建项目，这不仅有利于稳增长与托底经济，也有有助于培育未来中国经济新增长点。

其次，今年年底或者明年年初，仍然可以考虑再降一次存款准备金率。一方面是为了缓解金融机构、企业资金压力，同时也为明年欧美国家加息提前做好准备，为货币政策留下更多空间。昨日美联储主席鲍威尔出席听证会时明确放弃了通胀是暂时的判断，引发市场剧烈波动，这对中国后续的政策空间有何影响也有待观察。

当然，无论从短期还是长期考虑，提升内需仍然是重要的工作抓手。从疫情发生以来，国内消费数据虽有起色，但总体难以让人满意。笔者认为，考虑到我国CPI目前一直在2%以下，政府在直接加大转移支付、提高民众消费能力方面还是有一定空间的。假如四季度经济数据依旧不及预期，适当提高明年财政赤字率、直接增加民众社会手中的票子，也是可以考虑的应对措施。