青瓷游戏 (06633.HK)

招股价：11.20-14.00港币

总市值：76.72亿-95.90亿港币

发售股数：85,000,000股（170,000手） 其中：公开发售股数8,500,000股（17,000手，可予重新分配最大为85,000手）

募资总额范围：约9.52亿-11.90亿港币

公开发售募资额：约1.19亿港币

联席保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、中信里昂证券资本市场有限公司

稳定价格操作人：中国国际金融香港证券有限公司

一手入场费：7,070.54港币

申购日期：2021年12月06日——2021年12月09日 09:29:59

交易日期：2021年12月16日 09:00:00

绿鞋机制：有（绿鞋金额：约1.79亿港币）

同行业新股首日上市情况对比

2019年07月04日，家乡互动，主板上市，最新市值19.9亿，开盘涨幅+62.96%，收盘涨幅+26.67%！

2019年04月16日，禅游科技，主板上市，最新市值13.00亿，开盘涨幅+21.14%，收盘涨幅+30.89%！

一、公司简介

公司官网：https://www.qcplay.com/

青瓷游戏有限公司是中国知名的移动游戏开发商及发行商，旨在为中国内地及海外玩家提供内容引人入胜且游戏体验独特而无与伦比的移动游戏。公司的游戏特别受年龄30岁或以下的年轻一代欢迎。公司作为中国休闲游戏（尤其是放置类游戏）及Rogue-like RPG的领军企业，已开发、发行并运营多款受欢迎的游戏。公司于往绩记录期间的增长主要受新游戏上线所推动。截至最后实际可行日期，公司运营六款移动游戏，且公司拥有10款移动游戏储备。

二、公司竞争力

（1）作为中国知名的移动游戏开发商及发行商，提供内容引人入胜及体验独特的游戏，且尤其受年轻一代欢迎；（2）拥有强大的内容能力及体系化生产运营；（3）拥有庞大、忠诚且活跃的玩家社群，营造了良性循环；（4）拥有强大的发行及运营能力，导致成功变现；（5）拥有创新、经验丰富、稳定且执行能力卓越的管理团队及核心游戏制作人，获行业领先战略投资者支持。

三、基本面分析

1.财务状况：截至2018年、2019年至2020年，公司收入先减少后大幅增加至人民币1,226.9百万元，主要由于公司自主发行、开发的游戏所得游戏运营收入大幅增加；同期净利润波动增长至1.04亿元，经调整后净利润为1.66亿元，复合年增长率高达106.8%；同期毛利大幅增长至9.42亿元，毛利率逐年下降至76.8%；公司研发费用逐年上至1.46亿元，占同期总收入的比例的11.9%.

2.业务策略：（1）继续丰富优质的游戏及内容组合；（2）继续增强游戏开发及运营能力，以提升盈利能力；（3）扩大玩家群并提高玩家黏性及参与度；（4）继续拓展海外业务；（5）建立战略联盟，进行投资及收购。

3.行业概况：中国游戏市场已成为全球最大游戏市场，2020年的市场规模为人民币3,084亿元。预期中国游戏市场的市场规模将于2025年进一步增至人民币5,045亿元，2020年至2025年的复合年增长率为10.3%，超逾全球游戏市场同期的预期复合年增长率7.3%.随着移动通信技术不断发展、手机用户渗透率不断提高以及随之而来的娱乐消费转向移动设备，中国移动游戏市场已成为中国游戏市场中发展最快且具有重要战略意义的细分市场。中国移动游戏市场以25.3%的复合年增长率快速增长，由2016年的人民币972亿元增至2020年的人民币2,396亿元，预期于2025年将达人民币4,321亿元，2020年至2025年的复合年增长率为12.5%.移动游戏市场规模占中国游戏市场规模的比例由2016年的55.3%上升至2020年的77.7%，预期于2025年将进一步上升至85.6%.由于COVID-19疫情，以及中国及许多其他国家的政府的隔离政策，人们于在线娱乐及室内活动（如玩手机）分配较多时间，驱动中国及全球移动游戏市场增长。因此，中国移动游戏市场规模由2019年人民币1,817亿元增长31.9%至2020年人民币2,396亿元，而全球移动游戏市场规模由2019年876亿美元增长23.6%至2020年1,083亿美元。中国游戏市场拥有庞大的用户群，并在文娱休闲活动的需求不断增长且游戏产业不断创新发展的推动下持续扩大。游戏玩家总数由2016年的566.0百万名增至2020年的669.9百万名，预期于2025年将达760.7百万名。

4.所得款项用途：（1）将用于扩大公司的游戏产品组合及投资公司的游戏研发能力及相关技术；（2）将用于拓展公司于海外市场的业务；（3）将用于加强公司在中国移动游戏市场的游戏发行及运营能力以及「青瓷」品牌和公司的IP的市场知名度；（4）将用于对移动游戏产业链上下游公司进行战略投资及收购；（5）将用作营运资金及一般企业用途。

5.风险因素：（1）公司的大部分收入源自少数游戏。倘该等游戏未能持续取得成功并延长生命周期，且倘与具类似内容的其他同类游戏竞争，则或会对公司的业务及经营业绩造成重大不利影响；（2）公司未必能成功开发新游戏，且倘公司无法有效控制研发成本，则或会对公司的经营业绩造成重大不利影响；（3）倘公司未能将游戏迎合新趋势并吸引新游戏玩家，则公司的新游戏未必能够取得商业成功；（4）公司未必能够留住现有玩家并吸引新玩家或使玩家继续玩公司的游戏，而新游戏或会吸引玩家不再玩公司的现有游戏，此可能会对公司的经营业绩造成不利影响；（5）公司的盈利能力在很大程度上视乎每款游戏的生命周期，公司无法保证游戏在每个生命周期阶段的持续时间或在每个阶段的创收能力；（6）倘公司未能紧贴技术发展，或未能预测或成功使游戏迎合新趋势，则公司的业务前景及经营业绩可能会受到重大不利影响；（7）公司的绝大部分收入源自销售游戏内虚拟道具，倘无法通过此种基于虚拟道具的收入模式有效获利，则或会对公司的业务造成不利影响。

6.最高市值95.90亿港币，主板上市。

四、基石投资者

ABCI China Dynamic Growth SP、阿里巴巴库卡、Boyu Capital、广发全球资本有限公司、嘉实另类投资机会3号基金、I-China Holdings Limited

五、保荐人分析

中国国际金融香港证券有限公司

2021年06月16日，时代天使，开盘涨幅+131.21%，收盘涨幅+131.79%！

2021年01月15日，医渡科技，开盘涨幅+121.48%，收盘涨幅+147.91%！

中信里昂证券资本市场有限公司

2019年03月28日，康希诺生物，开盘涨幅+38.64%，收盘涨幅+57.73%！

2020年08月07日，泰格医药，开盘涨幅+19.00%，收盘涨幅+13.30%！