财联社（上海，编辑 史正丞）讯，随着埃尔多安将“另类货币经济学”玩出了新花样，土耳其资本市场再度迎来狂野的一天：随着土耳其里拉两天升值20%，之前因通胀大涨的股市周二再度跌7%触及二次熔断。

（土耳其伊斯坦堡100指数日线图，来源：tradingeconomics）

需要解释的是，引发这一切动荡的根源来自周一晚间埃尔多安的讲话。在举行完内阁会议后，埃尔多安宣布了一系列外汇新政，其中最受市场关注的是一个保护居民本币存款的项目，由于其机制设计也被称为“土耳其美元”。

根据官方的说法，居民持有土耳其里拉后遭遇本币对硬货币（例如美元）贬值，并且贬值的幅度超过银行给予的利息（目前官方基准利率为14%）时，土耳其政府将补足两者之间的差额。举例而言，土耳其居民在里拉对美元大幅贬值后，除了银行给的14%利息外，还能拿到额外的补贴。需要说明的是，如果贬值程度低于利率水平，储户仍然能拿到银行承诺的利息。

根据土耳其央行的数据，在连续数年剧烈贬值后，目前土耳其人的储蓄结构中超过半数为外汇和黄金，清晰展现国民对本币价值的严重不信任。虽然外界对于这项新政仍有种种质疑，但不可否认，这项政策的确使得土耳其居民失去了继续持有外汇的最主要理由，引发了剧烈的美元抛盘。

截至发稿，在埃尔多安讲话后，美元/土耳其里拉汇率从历史高位18.25直线跳水至11.06，目前企稳在13水平附近。即便在周二大幅升值后，土耳其里拉对美元的年内贬值程度依然达到40%。

（来源：TradingView）

在外汇新政发布后，许多本地经济学家也将其称为“隐蔽加息”工具。

毕尔肯大学经济学教授Refet Gurkaynak在社交媒体上发言称，土耳其政府刚刚进行了一次史诗级的加息，同时还没有将其称之为加息。另一名知名土耳其经济学家Mahfi Egilmez对媒体表示，如果外汇利率上升至40%，而基准利率维持在14%，意味着财政部将补齐差价。他们这么干还不用将其称为加息，真是难以置信。

虽然这项新政目前看上去能有效控制土耳其里拉快速贬值，但外界的担忧主要在于具体的落地方式。同时土耳其财政部的补贴本质上也是向市场印更多里拉，是否会将通胀推至更高的水平仍不得而知。

土耳其里拉汇率的大幅飙升反过来也对股市造成了剧烈冲击。算上上周五，土耳其股指已经连续三个交易日触发二次熔断。土耳其交易所也在周一对伊斯坦堡50指数成分股实施了为一期一天的卖空提价交易规则，支撑股市收复多数跌幅，但依然阻止不了股价周二继续重挫。

（来源：伊斯坦布尔交易所）

事实上，伊斯坦堡100指数过去两个月由于通胀担忧从1400点涨至2400点，极其容易贬值的本币也推动诸多投资者加杠杆入市，在市场环境恶化时也极易触发“雪崩”效应。