【财联社时评】信贷放量不妨再等等看
原创
2022-01-14 07:02 星期五
财联社记者 梁柯志

面对发力靠前的稳增长政策陆续落地,刚公布的去年12月信贷数据却因同比少增而被普遍解读为市场利空。

央行数据显示,12月新增人民币贷款1.13 万亿元(预期1.24 万亿元),同比少增1300 亿元;中长期贷款同比继续减少,同比少增2941 亿元。

的确,12月新增信贷总量同比减少,不过,将之放到银行发放贷款惯性和当前稳增长政策的背景下来看,12月数据不应单纯视为利空。

首先,从总量上来看,同比少增1300亿,低于预期1000亿,占比并不高。12月末本身属于银行放贷的淡季,同时也是企业年终收尾的阶段,银行和企业都以收尾款结算为主,次年计划和信贷需求一般集中在1月份体现。

市场之所以产生心理落差,主要与去年12月央行降准、下调1年期LPR报价、下达各类定向工具等政策集中发力造成“宽信用”已然落地的错觉有关。

实际上,12月的各项货币信贷政策通过金融机构产生效果需要时间,触达企业端也需要时间,一般预计在今年1月份开始集中展现效力,这正是中央各项政策强调要发力靠前的原因。

从结构来看,信贷拉后腿的实际是居民中长期贷款:企业贷款同比多增667 亿元,居民中长期贷款同比少增834 亿元。

去年11月以来稳定地产市场的信贷积极政策,集中释放了部分居民的住房贷款需求,进入12月之后,房企和居民对于房地产市场预期的转弱一定程度限制了贷款需求的增加。

其次,12月信贷呈现票据融资占比过高、中长期贷款偏弱的结构性问题也是惯性所致。中长期贷款延续回落,同比少增2107 亿元;年末出现冲票据的情况,当月票据融资占人民币贷款高达三分之一,加剧企业贷款短期化的趋势。

原因主要是在企业中长期融资需求不振、规避地产类贷款风险的情况下,银行通过不占资本金、低风险的票据来冲贷款任务总量,压低不良贷款比率。加之央行在去年12月中旬实施降准等政策,充裕流动性下反应最迅速的就是票据,以至于出现量增价跌,甚至接近零利率的极端情况。

上述因素助长了年末的票据增量,不过,应当看到票据融资已经连续7 个月同比增长,并非12月独特现象。

回到银行系统,年末一般为来年开门红储备项目而蓄力,同时,为了1月份的增幅,12月的信贷基数也会被控制在一定范围,总体来看,12月的信贷数据“低的有道理”,市场毋需太过于悲观看待。

可以预见,在各项稳增长政策落地发力,企业活力增强,贷款需求回升,1月份出现天量信贷是大概率事件。

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