汇通达网络 (09878.HK)

招股价：43.00-48.00港币

总市值：240.91亿-268.93亿港币

发售股数：51,606,200股（516,062手） 其中：公开发售股数5,160,700股（51,607手，可予重新分配最大为258,031手）

募资总额范围：约22.19亿-24.77亿港币

公开发售募资额：约2.48亿港币

联席保荐人：中国国际金融香港证券有限公司、花旗环球金融亚洲有限公司、华兴证券（香港）有限公司

稳定价格操作人：中国国际金融香港证券有限公司

一手入场费：4,848.38港币

申购日期：2022年01月31日——2022年02月10日 09:29:59

交易日期：2022年02月18日 09:00:00

绿鞋机制：有（绿鞋金额：3.72亿港币）

同行业新股首日上市情况对比

2021年07月09日，喆丽控股，主板上市，最新市值5.54亿，开盘涨幅+47.26%，收盘涨幅+5.49%！

2019年12月31日，赤子城科技，主板上市，最新市值44.3亿，开盘涨幅+79.76%，收盘涨幅+93.45%！

一、公司简介

公司官网：https://www.htd.cn/

汇通达网络股份有限公司是一家快速成长的致力于服务中国零售行业企业客户的交易及服务平台，并致力于为中国的下沉市场提供优质商品及服务。根据弗若斯特沙利文报告，中国下沉零售市场涵盖中国所有乡镇农村及城市郊县地区以及非一、二线城市的城区的零售市场。根据弗若斯特沙利文报告，中国下沉市场及中国整体市场的零售行业仍然高度分散且数字化渗透率较低，在中国服务零售行业企业客户的交易平台中，分别按照2020年面向下沉市场及中国整体市场的交易业务规模计算，公司分别排名第一及第三，同时于各市场所占市场份额均低于1%.

二、公司竞争力

（i）致力于服务中国零售行业企业客户的快速成长的交易和服务平台；（ii）贴合市场需求的多元定制门店SaaS+业务；（iii）高度契合下沉零售市场的客户经理团队；（iv）敏锐的中国下沉市场洞察及丰富的商品组合；（v）富有远见且往绩卓越的管理团队。

三、基本面分析

1.财务状况：截至2018年、2019年、2020年，公司总收入由人民币29,801.7百万元逐步扩大至人民币49,629.1百万元；同期毛利率由3.4%降至2.7%，主要由于交易业务的毛利率有所下降；调整后年度净利润由人民币124.3百万元增加100.7%至人民币249.5百万元，并进一步增加29.1%至人民币322.1百万元；同期录得累计亏损人民币311.7百万元、人民币727.0百万元、人民币1,132.3百万元，主要是因为于往绩记录期间可赎回注资所产生的大量利息开支导致产生亏损净额。

2.业务策略：（i）持续扩大会员零售门店数量，提升下沉市场业务渗透率；（ii）增加交易平台的IT基础设施投入；（iii）增强门店SaaS+业务的变现能力；（iv）深化与渠道合作客户的业务合作；（v）择机优选产业链战略合作、投资和并购机会。

3.行业概况：近年来，中国零售市场稳步增长，整体零售市场规模从2015年的人民币12.6万亿元增至2020年的人民币19.0万亿元，复合年增长率为8.6%，其中下沉零售市场的增长尤为突出，下沉零售市场规模已由2015年的人民币9.9万亿元增至2020年的人民币15.1万亿元，复合年增长率为8.8%.根据弗若斯特沙利文报告，预期中国零售市场规模将于2025年进一步增长至人民币25.8万亿元，其中下沉零售市场将贡献人民币20.6万亿元。根据弗若斯特沙利文报告，中国的下沉市场指中国一、二线城市城区以外的广袤区域。与下沉市场相比，一、二线市场（即一、二线城市城区）整体经济更为发达、拥有更好的基础设施、更多的枢纽交通及更集中的商业资源。与此同时，受益于庞大的人口基数、收入水平提升及政策利好的共同推动，下沉零售市场对中国整体零售市场的贡献增加，并展现出巨大的发展潜质。根据弗若斯特沙利文报告，中国下沉市场覆盖的常住人口在2020年底达到12.3亿人，占中国总人口87%以上。随着生活水平的逐步提升及当地政府支持，中国下沉市场对应GDP亦从2015年的约人民币53.0万亿元增长至2020年的人民币78.8万亿元，占全国2020年总GDP的77.6%，并预计在2025年进一步提升至人民币109.9万亿元。根据弗若斯特沙利文报告，截至2020年底，中国下沉市场常住人口达到12.3亿人。此外，截至2020年12月31日，乡镇政府管辖下的行政区域达约3.8万个。庞大的人口基数、广袤的区域覆盖奠定了中国下沉零售市场的基础，在发展路径上有别于一、二线市场，市场属性和消费特征鲜明，且在乡镇市场最为突出。受益于中国下沉零售市场的整体增长、消费者对消费质量的需求不断提升以及行业重心向运营效率优化的转移，行业对数字化转型及升级的需求持续提升。此外，中国信息技术基础设施的发展以及新技术的出现，如大数据、云计算、5G等，为中国下沉零售市场交易及服务行业的发展及不断迭代打下了坚实的基础。同时，政府不断促进下沉零售市场产业链数字化及提升互联网和物流设施的努力，也进一步推动整体行业的发展。

4.所得款项用途：（i）用于加强与现有客户的关系并进一步扩大公司的客户群；（ii）用于优化公司供应链的能力和效率；（iii）用于增加对公司平台的IT基础设施的投资以及增强门店SaaS+业务变现能力；（iv）用于选择性地与下列参与者寻求战略合作、投资或收购；（v）作为营运资金。

5.风险因素：（i）倘公司未能留住现有客户或吸引新客户，或倘客户削减其业务水平及收入贡献，则公司的财务状况及业务运营可能会受到重大不利影响；（ii）公司的交易业务倚赖下沉市场对公司所提供商品的需求。消费者需求或偏好的重大变动，或对市场需求产生负面影响的任何意外情况，均可能对公司的业务及经营业绩产生重大不利影响；（iii）公司无法与供应商保持稳定关系，或未能获得替代供应商，均可能会对公司的业务及财务状况产生重大不利影响；（iv）倘公司未能提供令人满意的客户服务，则公司的业务及声誉或会受到重大不利影响；（v）物流服务供应商的任何配送延误、货物处理不当或运输成本增加均可能对公司的业务及经营业绩产生不利影响；（vi）第三方供应商的不当活动或通过彼等于公司在线撮合的门店进行销售或会损害公司的品牌，令公司承担责任并损害公司的业务及财务业绩；（vii）公司无法向阁下保证，公司将能够有效执行策略，如保持业务增长并拓展至下沉市场的新地区；（viii）公司扩展至新商品品类及公司所提供商品大幅增加可能使公司面临新的挑战及更多风险。

6.最高市值268.93亿港币，主板上市。

四、基石投资者

创维、Golden Feather、Windfall、海澜集团、SensePower、景林

五、保荐人分析

中国国际金融香港证券有限公司

2021年06月16日，时代天使，开盘涨幅+131.21%，收盘涨幅+131.79%！

2021年01月15日，医渡科技，开盘涨幅+121.48%，收盘涨幅+147.91%！

花旗环球金融亚洲有限公司

2020年09月25日，明源云，开盘涨幅+80.61%，收盘涨幅+69.70%！

2020年12月09日，华润万象生活，开盘涨幅+38.12%，收盘涨幅+25.56%！

华兴证券（香港）有限公司

2021年02月05日，快手-W，开盘涨幅+193.91%，收盘涨幅+160.87%！