本周国内各地疫情防控措施持续落实二十条要求，广州等部分地区相继发布了解除疫情防控临时管控区通知，市场对消费需求复苏预期渐强。我们建议投资人重点关注安卓端市场的底部复苏与相关产业链机会。
本周国内各地疫情防控措施持续落实二十条要求，广州等部分地区相继发布了解除疫情防控临时管控区的通知，市场对消费需求复苏预期渐强。我们认为，在下游需求复苏+终端厂商积极去库存的节奏下，智能手机出货量或呈现L 型复苏。库存角度，结合中国信通院（sell-in）、BCI（sell-out）手机出货量统计进行测算，自7 月以来渠道库存水平持续下降，目前超出合理安全库存约3600 万部，相当于大约1.5 月出货量，伴随未来持续去库存的推进，我们预计2023Q2末将回到合理安全库存水平。分品牌看，展望2023 年，我们预计苹果仍然将保持双旗舰策略以平滑稼动率，销量相对稳定，2023 年为2.35 亿部，同比+2%；安卓端，2022 年需求疲弱，销量或同比-12%至9.87 亿部，当前行业景气底部明确。伴随库存逐步改善，我们预计2023 年安卓端将迎来需求稳步回暖与业绩强劲反弹，随着宏观环境回暖，当年安卓手机销量或同比+6%至超10 亿部以上。
行情回顾：本周电子指数为6547.1，涨幅为0.93%，跑输大盘1.59pcts。 电子板块中涨幅前五的股票分别为芯碁微装(19.98%)、英飞拓(16.5%)、铜峰电子(15.42%)、宏微科技(15.28%)、德明利(14.33%)。
风险因素：板块下游需求不及预期；消费电子行业竞争加剧；国际局势动荡；国内局部疫情反复超预期。
投资建议：我们重点看好安卓端市场的底部复苏与相关产业链机会。估值上看，由于宏观经济承压，手机等下游需求不振，叠加半导体产业进入下行周期，IC设计公司股价持续低迷，自2021 年最高点以来部分公司最大跌幅达50%~80%；进入2022Q4，部分公司股价有所反弹，然估值仍处于历史长期低位。我们重点看好安卓端市场的底部复苏与相关产业链机会，建议关注与下游需求相关性较强的设计公司，如卓胜微、恒玄科技、韦尔股份、瑞芯微、唯捷创芯-U、普冉股份、艾为电子等，以及零部件/整机领域的传音控股、比亚迪电子、电连技术、德赛电池、长盈精密等。