国家电网公司2022 年规划投资总额5012 亿，较2021 年的规划额有所增长。我们一直分析，当前阶段电网投资总量可能是温和增长，机会在于结构性，除电网侧储能、智能电表、节能变压器之外，特高压交流的建设有可能会大幅加速，如果要兼顾清洁能源送出与区域主干网的升级，未来几年特高压交流建设也有可能赶超前几轮的强度。特高压主要装备的壁垒比较高，特高压交流的GIS 与各类开关、变压器、电抗等产品壁垒高，参与者比较有序，预计中国西电、平高电气等相关企业未来几年可能有比较好的经营表现。
电网投资总量温和增长。双碳趋势下对电力系统物理结构、管理模式都提出了巨大的、长期的挑战，中长期来看，电网需要逐步加大投资。据媒体公开报道，2022年国网电网公司计划投资额达到5012 亿，超过2016 年峰值水平，较2021 年的规划额增长6%较完成额也有所增长。
更多的特高压需求出现，特高压交流可能会大幅加速。特高压是解决新能源电源与终端负荷的空间错配的核心举措，也是实现大电网互联、提升系统潮流控制裕度及稳定性的关键。2021-2022 年，国内风光大基地项目建设陆续启动，催生了对特高压的新需求。据中国能源报报道，“十四五”期间国网特高压投资规划3800亿，较“十三五”大幅度提升；此前南网“十四五”规划中也提出加快推进闽粤联网、粤澳互联，建设藏东南送电大湾区工程建设，特高压有望进入新的建设集中期。其中，特高压交流具有方便中间落地与容易联网等优点，未来一方面是华北、华中、华东、西南等区域骨干网联网需求，同时，新能源大基地建设也带来了新的需求。预计十四五期间特高压直流与柔性直流将保持较快的建设强度，而特高压交流建设可能会呈现大幅加速态势。
特高压直流与交流的壁垒都比较高，特高压交流相关企业可能有较强的经营表现。预计特高压交流建设将大幅提速，并且其强度有可能赶超前几次大发展时期。
特高压主要装备的壁垒比较高，特高压交流的GIS 与各类开关、变压器、电抗等产品，参与者比较有序，因此，预计中国西电、平高电气等相关企业未来几年可能有较强的经营表现。
投资建议：继续推荐思源电气、国电南瑞、特变电工、四方股份，重点关注中国西电、平高电气，关注许继电气、长缆科技、长高集团。
风险提示：特高压审批进度低于预期，竞争导致特高压盈利低于预期。