皖苏鲁沪市场简介：
1）安徽市场：古井龙头地位稳固，迎驾贡酒业绩加速。安徽省历来都是重要的白酒市场，我们估计当前安徽省白酒市场规模在350 亿元左右。古井贡酒在省内竞争中处于领先地位，我们预计2021 年市占率达1/4 左右。
2）江苏市场：居民消费能力强，主流价格带朝500 以上迭代。江苏省白酒市场约600 亿元。目前省内主流消费价格由300-400 元朝500 元以上进发，次高端酒企洋河、今世缘均提前布局。
3）山东市场：省内无龙头，酱香正成风。白酒消费大省，山东省内白酒消费习惯较好且无强势本土品牌，中高端价格带均被省外名酒占据，当前济南市场酱酒消费正成风，一二线酱酒品牌已在市场扎稳脚跟。
4）上海市场：白酒市场规模在150-200 亿元，华东白酒消费高地，无本土强势品牌，名酒企争相布局。
草根调研反馈：
1）合肥草根调研反馈：古16/20 动销良好，地产酒优于省外酒企。根据草根调研反馈，2022 年春节期间动销比去年略旺。从消费来看，合肥地区升级趋势不改，300-500 元提速明显。从价格来看，古20 实际成交价环比中秋后小幅回落，主要系春节期间放量所致，其他品牌价盘稳定；陈列和推广力度上，古井在合肥市终端门店中陈列领先，渠道的推力和陈列的货架均优于省内其他竞品；从产品库存来看，烟酒店库存情况良性，主力大单品旺销，古16/20 出厂日期基本在2021 年9-10 月，迎驾贡酒出厂日期在2021 年10-11 月。
2）南京草根调研反馈：高端酒动销旺盛，今世缘四开引领次高端。根据草根调研反馈，2022 年春节期间400 元以上产品动销明显强于中低端产品，省内消费升级趋势明显；陈列和推广力度上，今世缘四开和洋河在南京市终端门店中陈列领先，渠道的推力和陈列的货架均优于其他竞品；产品库存上，大店动销反馈情况较好，主流大单品出厂日期在2021 年9 月之后，多款产品出现断货情况，其中四开动销最为旺盛，终端陈列出厂日期为2021 年12 月份左右。
3）济南白酒草根调研反馈：动销反馈分化，“酱香热”依旧。动销反馈分化，规模较大的终端店对本次春节动销反馈较好，小店则整体反馈较为平淡，高端酒方面整体动销较好，中高端价格带呈现香型分化，酱酒普遍反馈较好，浓香产品中剑南春和舍得终端反馈较好，洋河水晶版产品导入仍在途中，汾酒终端大多独立陈列，终端反馈青花20 放量明显，已成为400+价格带的畅销产品，起势明显。
4）上海白酒草根调研反馈：整体向好，恢复在途中。终端店主反馈今年春节整体较去年更好，去年尽管有就地过年政策、但消费疲软，今年恢复在途中，高端白酒需求较为坚挺，作为华东消费高地市场，次高端价格带增长明显，青花汾酒放量增长，水井坊消费者认知度较高，终端货龄整体较新。
投资建议：整体来看，终端动销反馈较为积极，从价格带上看，地产酒品牌普遍好于去年同期，高端茅五泸以平稳为主，动销持平微增，次高端出现分化，汾酒、水井、剑南春等品牌实现良性增长。从投资的角度来看，维持前期判断，目前白酒板块在价值配置区间，首推地产酒板块，口子窖、洋河股份、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘，并看好茅五泸汾的中长期发展空间。
风险提示：新品推广不及预期，疫情局部反复，样本选择或存在误差。