国内手机高频数据追踪:
11月国内出货量同比环比均提升,5G渗透率升至82.2%:根据中国信通院数据,2021年11月国内手机市场总体出货量3525.2万部,同比+19.2%,环比+5.0%,主要由于:1)“双11”促销驱动国内出货量提升;2)苹果新机需求旺盛。1-11月国内手机市场总体合计出货量3.17亿部,同比+12.8%,与2019年同期相比-11.4%;5G手机渗透率环比提升,11月5G手机出货量2896.7万部,占比为82.2%,较10月上升3.0pcts。
分品牌来看,海外品牌11月出货量同比小幅提升,苹果新机销量仍维持高位:根据中国信通院数据,2021年11月国产品牌手机出货量2804.1万部,同比+23.6%,占同期出货量的79.5%;海外品牌手机出货量721.1万部,同比+4.4%,环比-33.0%。1-11月海外品牌手机累计出货量4228.1万部,同比+30.7%。近年来海外品牌在国内销量主要来自于苹果(其他品牌包括三星等占比较小),11月环比下滑主要因苹果新机9月发布后供应链紧张导致发货周期延长,10月进入密集发货期,导致10月形成较高基数,目前销量依然维持高位;1-11月同比大幅提升主要因苹果2020年新机发布延后使得21H1淡季不淡,且2021年新机需求旺盛。
线下门店变化:小米门店数量提升、小米之家占比提高,华为门店数量小幅下滑、低线门店缩减较多:根据小米官网披露,截至2021年12月1日,小米线下门店数量为11633家,较上月增加254家,其中小米之家/小米授权店/小米服务网点数量分别为5209/5532/892家,较上月分别+180/+5/+69家,直营店小米之家数量及占比持续提升;根据华为官网披露,截至2021年12月1日,华为线下门店数量为9611家,较上月减少113家,华为HFS/HES&HESH/HESR/堡垒店分别为2/1993/3008/4608家,较上月分别0/-14/-69/-30家,以二/三/四/五线城市地区为主的HESR、堡垒店数量不断减少,以一线城市为主的HFS、HES门店数量相对稳定但同样呈减少趋势。
全球及分地区手机动态:
全球21Q3出货量同比下滑,三星份额维持领先,苹果次之:大盘来看,根据IDC数据,2021Q3全球智能手机出货量3.31亿部,同比-6.6%,环比+5.7%。 同比下降主要由于:1)苹果、三星供应链紧张影响出货;2)行业内部分芯片及零组件短缺;环比提升主要因东南亚等地区疫情逐步可控。市场份额来看,三星份额为20.8%,出货量同比-14.2%;苹果份额为15.2%,出货量同比+20.9%;小米份额为13.4%,出货量同比-4.7%;vivo份额为10.1%,出货量同比+5.8%;OPPO份额为10.0%,出货量同比+8.6%。
全年展望:东南亚疫情导致下半年手机出货承压,但苹果确定性优于安卓。东南亚疫情导致下半年手机出货承压,我们预计全球智能手机销量为13亿部,同比+2%,预计下半年销量分别约6.4亿部。分品牌看,我们预计中短期华为的手机芯片、海外市场仍将承压,预计其2021年销量为5000万部;荣耀上半年芯片供应恢复略低于预期,Q3以来销量份额快速提升,Q4有望继续向好,预计其2021年销量为5000万部;其他安卓品牌抢占部分国内市场及海外中低端,但由于荣耀的加入而在格局上存在一定不确定性,且手机零组件供应链持续紧张、5G换机动力不足,预测2021年小米/OPPO/vivo销量分别为1.90/1.45/1.35亿部;此外realme销量快速提升,我们预计其2021年销量为6000万部;苹果具备创新和独特性,品牌内部稳定换机,同时亦是华为高端缺失后的最佳替代机型。苹果新机由于部分零部件缺货影响,虽然9月份发布但备货有所延后,但全年新机备货预期不变。目前供货紧缺问题逐步缓解,我们预计2021H2新机销量为7500-8500万部量级,较2020年同期的7000-8000万有所提升,预计苹果2021年销量为2.15亿部。
行业动态追踪:
iPhone 13系列供需紧张态势逐步缓解,近期平均发货周期大幅下降:北京时间2021年9月15日凌晨1点,苹果举行2021年度秋季新品发布会,发布新款iPhone 13系列。从目前订购情况来看,截至2021年12月12日,13mini、13平均发货周期小于13Pro、13ProMax,拆分款式来看:13mini中美地区分别为2/2天,近一周中美地区平均发货周期均维持低位;13普通款中美地区分别为2/2天,近一周中美地区平均发货周期均维持低位;13Pro中美地区分别为10/10天,近一周中国地区平均发货周期较此前减少,美国地区维持此前水平;13ProMax中美地区分别为10/10天,近一周中国地区平均发货周期较此前缩短,美国地区维持此前水平,目前供需紧张态势逐步缓解。
越南疫情跟踪:10月末再次爆发,南部较为严重,三星或将削减越南组装产能,但计划扩建当地可折叠屏OLED模组产线:越南当地政府10月以来放宽防疫限制,疫情再度失控,目前新增确诊病例快速提升。根据越南卫生部统计,截至2021年12月15日,越南累计确诊新冠肺炎1,459,175例,累计死亡28,616例;12月15日当日新增确诊病例15,527例,新增死亡病例283例,目前疫情主要集中在越南南部,胡志明市最为严重。根据韩媒The Elec于11月18日报道,三星或将减轻对越南组装工厂依赖,并转移至印度/印尼,明年三星在越南/印度/印尼组装产能分布将由当前的60%/20%/4%变化至50%/29%/6%。根据韩媒The Elec于12月2日报道,三星显示近日开始采购用于越南可折叠手机模组产线增设所需要的设备,预计于明年下半年前依次实现设备交付,三星显示可折叠显示模组产线将从当前的7条增加到10条。届时,可折叠面板产能将由目前的每月140万至150万台增长至每月200万台。
手机芯片格局:4G时代“三体世界”,5G时代台积电持续受益、MTK弹性最大:4G时代“三体世界”:第一世界芯片自供、降维打击,包括苹果、华为、三星等;第二世界标准引领、品牌溢价,典型代表如高通;第三世界黑暗森林、市场为王,联发科、紫光展锐、ASR等中低端应用为主。5G时代看好联发科跻身第二梯队:第一世界仍以苹果、三星为主,华为暂时受限;第二世界高通仍为龙头,联发科迅速追赶。从技术及产品层面来看,联发科5G产品力提升、产品矩阵完善;从产能良率层面来看,高通5nm芯片由三星代工,良率受限,部分高端芯片产品缺货严重,而联发科当前最先进芯片采用台积电6nm工艺,2021H2或将发布新一代产品采用台积电5nm工艺,产能及良率得以保障,联发科或将成为此次缺货周期最大受益者。
联发科、高通相继发布4nm制程5G SoC,11月新机发布数量环比减少,华为折叠屏再升级:5G芯片中,联发科发布全球首款4nm制程5G SoC天玑9000,大举进军高端旗舰;高通发布4nm制程骁龙8 Gen 1最新旗舰SoC,性能全面升级。智能手机中,华为发布华为Mate X2 典藏版,起售价18,999元;OPPO发布OPPO Reno7 SE/Reno7/Reno7 Pro,起售价分别为2,199/2,699/3,699元;vivo发布vivo Y76s,起售价1,799元。
重点公司:终端手机整机厂商中,我们追踪了苹果、小米、传音控股的财务及销量数据。我们认为:苹果品牌力及产品力依然领先、用户粘性较强,5G新机有望带动换机,长期可穿戴、软件服务等上行趋势未改;小米手机销量快速增长,IoT出海顺利,互联网业务增速略滞后于手机销量,维持长期看好;传音控股在非洲市场稳健增长,在其他新拓展市场包括印度、孟加拉、巴基斯坦等销量快速提升,全球拓展加速;我们维持对三家整机公司长期看好的观点。
风险因素:疫情持续时间拉长导致产业链供应低于预期的风险;5G换机动能不足导致销量低于预期的风险;国际贸易摩擦升级导致海外市场受阻的风险等。