新益昌:Mini LED高增长
2022-01-27 15:39 星期四
半导体风向标

本文来自方正证券研究所2022年1月20日发布的报告《新益昌:业绩符合预期,Mini LED+半导体业务高增长》,欲了解具体内容,请阅读报告原文,陈杭S1220519110008  微信号:ForBetterChina

吕卓阳/15000697069

9000页·研究框架·系列链接:

CPU l 面板 l RF l CMOS l FPGA l 光刻机 l EDA

封测 l OLED l LCD l 设备 l 材料 l IP l 功率 l SiC

GaN l 第三代 l 汽车半导体 l 滤波器 l 模拟 l 射频 

基带 l 大硅片 l PA l MOSFET l 光刻胶 l RISC-V

IGBT l NOR l Mini-LED l 代工 l 偏光片 l ODM

华为 l 特斯拉 l 小米 l 刻蚀机 l MLCC l 电源管理 

高通 l 被动元器件 l CREE l 三星 l MCU l 台积电

DRAM l AIoT l MLCC l 储能 l 钠离子 l 电子气体

北方华创 l 激光雷达 l SoC芯片 l 京东方 l 三安光电

事件:1月17日,公司发布2021年度业绩预增公告,预计全年实现归母净利润2.2-2.35亿元,同比增长104.61%-118.56%。预计扣非归母净利润为2.1-2.25亿元,同比增长104.91%-119.55%。其中2021Q4单季度实现归母净利6309.21-7809.21万元,扣非归母净利6073.19-7573.19万元。

Mini LED渗透率提升带动公司业绩高速增长。2021年是Mini LED产品商用元年,苹果首款搭载Mini LED背光技术的产品iPad pro于2021年问世,华为、三星、TCL等厂商也纷纷推出搭载Mini LED技术的终端产品。前瞻产业研究院预计2026年中国Mini LED行业市场规模有望突破400亿元,期间复合增速达到145.7%。

作为核心设备——Mini LED固晶机供应商,公司将在这轮产业浪潮中持续受益。根据公司披露的投资者调研纪要,预计公司Mini LED固晶机业务营收从2020年的0.38亿元大幅提高到2021年的2亿元。公司主推的六联体固晶机在达到120K/H的转移效率的同时还具备高精度和99.998%的高良率,预计春节前将提速至150K/H左右。公司设备采用抓取式固晶的技术路线,市场认可度较高,客户主要为三星、京东方等国内外知名企业。

封测行业规模扩张,公司半导体固晶机业务有望快速增长。根据公司披露的投资者调研纪要,半导体固晶机是公司营收的重要增长点,预计从2020年的0.22亿元大幅提高到2021年的2亿元,增幅近10倍,在未来3-5年有望维持30-50%的增长率。公司后续将从单一的固晶机往打通上下游多道工序的方向努力,半导体焊线机预计在2022下半年推出。公司从功率器件封装市场切入,协同开拓原有客户半导体固晶机的需求,快速推进产业布局及产品推广,主要客户有晶导微、通富微、固锝电子、富满电子等。随着国内封测厂商的扩产,公司的半导体设备有望成为新的增长点。

投资评级与估值:我们预计2021-2023年公司营收分别为11.95、15.56、20.08亿元,归母净利润分别为2.29、3.33、4.46亿元,EPS分别为2.24、3.26、4.36元,给予公司“推荐”评级。

风险提示:(1)疫情超预期反弹;(2)下游市场需求不及预期;(3)设备技术迭代、新品研发不及预期;(4)拓客进展不及预期等。

方正科技&电子团队  

陈杭

方正证券研究所

所长助理&科技首席分析师

陈  杭/ForBetterChina:科技首席分析师,S1220519110008

吴文吉/17317832027:电子首席分析师,S1220521120003

李  萌/15202191589:覆盖半导体材料、封测、被动元器件等领域。

吕卓阳/15000697069:覆盖面板/MiniLED/三代半,S1220522010001。

谭  珺/19821916919:覆盖半导体和电子科技板块。

胡园园/18018662242:覆盖半导体设备、晶圆代工。

陈瑜熙/13687371906:覆盖半导体和电子科技板块。