行业近况
本周锂价、钴价、镍价均大幅上行。锂方面，本周国内6%品位锂辉石到岸价为2,710 美元/吨，周环比持平，工碳、电碳、氢锂价格分别为42.25、43.75、35.25 万元/吨，周环比+9.03%、+11.46%、+11.02%。钴方面，MB 标准级钴收于34.75~35.10 美元/磅，周环比+0.72~0.29%，国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别为10.90、41.25 和51.50 万元/吨，周环比+2.83%、+2.48%、+3%。镍方面，本周LME3 月镍收报24270.0 美元/吨，周环比+4.45%，SHFE 镍收报178300 元/吨，周环比+0.96%。国内高镍铁和硫酸镍价格分别1510 元/镍点和4.3 万元/吨，较上周分别+2.72%和+2.38%。
评论
锂：氢氧化锂供需缺口扩大，价格传导相对顺利。本周国内氢氧化锂价格大幅上涨，收报35.25 万元/吨，环比+11.02%。供给端，2 月头部锂盐冶炼厂进入年度检修，短期供给有较大幅度下滑；需求端，由于锂盐原材料紧缺和春节后抢装结束影响，对氢氧化锂需求短期下降但供给端减量幅度更大，导致氢氧化锂供需缺口扩大。下游方面，动力三元电池价格传导相对顺利，2 月至今三元材料622 动力型均价环比上涨15.4%，在锂价大幅上行的背景下，三元材料企业也在寻求与锂价关联性更强的定价方式，实现更顺畅的成本传导。
钴：钴价短期维持偏强走势。春节后下游企业陆续复工开始采购原材料，电解钴端未有大量产能投入市场，市场现货库存持续消耗，本周价格上涨较快，钴盐端下游前驱体厂商采购平稳，叠加原料钴中间品较为紧张，支撑钴盐价格走势偏强。短期看，一是南非物流供应链仍面临挑战，国内供给仍有扰动，我们今年第一季度内预计扰动影响均不可忽视；二是库存仍较低，截至2 月18 日，无锡盘钴库存62.75 吨，维持历史低位。
镍：短期镍价维持高位震荡。宏观上，俄乌局势不确定性持续扰动，支撑镍价偏强。供需上，一是由于菲律宾雨季等因素，每年12 月-2 月为镍矿进口量季节性的低位周期，原料供给仍偏紧，截至2 月18 日LME+SHFE 交易所镍库存仅8.7 万吨；二是菲律宾1.5%镍矿价格83 美元/吨的高位，国内RKEF 镍铁成本周环比平均+1%；三是冬季限产供应收缩，对部分镍铁厂产能有所限制，镍价价格走势偏强，本周高镍铁价格周环比+2.7%。其他方面，一是4680 电池量产进程加速，加速高镍化进程推进；二是华友华越项目第一船氢氧化镍钴发货，载重量约9500 余吨。我们认为硫酸镍供需紧张的压力逐渐减轻，对镍价升水比例跌至1.1 左右，镍价后续更多取决于俄乌事件走向和镍铁-不锈钢端的成本变化。
估值与建议
1）锂：建议关注中矿资源（未覆盖）、藏格矿业（未覆盖）等；2）钴镍：建议关注华友钴业、盛屯矿业（未覆盖）、道氏技术（未覆盖）等。
风险
1）新能源车产销不及预期；2）新增供应超预期；3）疫情反复影响供需。