本文来自方正证券研究所于2024年10月05日发布的报告《浙江鼎力(603338)：高空作业平台龙头企业，引领国产品牌竞逐全球》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
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赵 璐 S1220524010001
王昊哲 （联系人）
王风涤（联系人）
核心观点
深耕高机行业近20年，成长为全球行业翘楚。浙江鼎力成立于2005年，是全球高空作业平台制造商前3强，全球工程机械制造商50强。2015年，公司成功在上交所上市，也是高空作业平台行业首家上市公司。
需求端：国内需求短期承压，长期看我国和非洲、中东、南美等地仍有巨大发展潜力
高空作业平台下游应用广泛，全球市场规模约为104.6亿美元(约合737亿元人民币)。2023 年全球高空作业平台租赁市场保有量约223万台。1）欧美市场：高机需求受人力替代、制造业及基建投资回暖、存量替换驱动。根据我们的测算，2023年美国、欧洲十国每年高机销量中，更新替换需求分别占比66%、76%。2）国内市场：2023年我国高空作业机械租赁行业收入规模达到149亿元，保有量达到52.5万台，从24年1-8月行业销量数据看，内销持续承压，但从长期来看，2022年我国人均高空作业设备保有量仅为3.18台/万人，较美国、欧洲十国23.25、9.2台/万人的人均保有量仍有较大差距。
供给端：国产品牌市占率稳中有升，贸易摩擦背景下挑战与机遇并存
全球竞争格局：捷尔杰、吉尼稳居前二，徐工、鼎力、中联排名稳中有升，2023年已经分别位居第3、5、7位，在全球前40中的销售额市占率分别为8.7%、6.0%、5.3%，加上临工重机、星邦智能两家企业，2023年我国前五大高机制造商在全球前40企业中销售额市占率约为27.9%。
产品型谱齐全的龙头企业，高机出海领导者。1）产品：公司产品涵盖臂式、剪叉式、桅柱式三大系列及差异化产品等共200多款规格，广泛用于用于工业领域、商业、建筑领域。2）生产：公司上市后先后完成三、四、五期工厂的建设，随着四期、五期产能的投放，公司臂式产品逐渐放量，随着规模效应显现以及海外臂式拓展，臂式产品毛利率有望进一步提升。3）全球化：公司从2016年开始先后并购意大利Magni、美国CMEC公司、德国TEUPEN，为公司在欧洲、北美业务的拓展，以及臂式等产品型谱的完善奠定良好基础。
投资建议：我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入76、88.7、102亿元，实现归母净利润21.6、26、30.6亿元，对应PE分别为12.8/10.6/9倍，维持“推荐”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、国际贸易摩擦风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险
正文如下
以上为报告部分内容，完整报告请查看《浙江鼎力(603338)：高空作业平台龙头企业，引领国产品牌竞逐全球》。
李鲁靖
方正证券研究所
副所长，机械军工首席
李鲁靖：哈尔滨工业大学电子工程本科、美国东北NEU计算机硕士毕业，七年制造业研究经验，历任天风证券研究所所长助理/高端制造总监/新能源与先进制造组副组长/机械军工首席分析师、安信证券研究员。
2022年获新财富国防军工第三名、上证报机械军工双第二名、水晶球军工第二名/机械公募第二名、金牛奖等:2019-2021年均率队上榜新财富最佳分析师等奖项。
赵 璐：毕业于大连理工大学、南洋理工大学3年机械、钢铁、煤炭行业研究经验，曾就职于财通证券、民生证券。
乐智华：上海财经大学数学与应用数学本科，复旦大学金融硕士，曾就职于东北证券。覆盖机器人及新能源设备等领域。
