【国盛郑震湘团队】波长光电：深耕精密光学赛道，半导体、泛半导体协同发展
原创 国盛电子 湘论科技
报告摘要
波长光电发布2025半年报。公司25H1实现营收2.2亿元，yoy+17.8%；实现归母净利0.14亿元，yoy-50.6%。单季度来看，25Q2实现营收1.2亿元，yoy+15.4%，qoq+25.05%；实现归母净利0.08亿元，yoy-57.2%，qoq+18.6%。公司产品结构调整，红外及消费级光学业务占比提升，25H1毛利率30%，yoy-5.8pcts，Q2毛利率29.8%，yoy-6.2pcts，qoq-0.6pct。
持续深化“光学+”战略，多元领域布局效益初显。公司“光学+”战略围绕大客户增长和新运用场景市场开拓，公司25H1成立战略客户中心（SCC），全面提升客户服务水平和能力，重点布局半导体及泛半导体领域市场，同时新兴领域布局初显成效：
1）激光光学领域：25H1实现营收1.37亿元，其中PCB及半导体制造、量检测等产品收入进一步增加，半导体及泛半导体贡献约0.35亿元营收，yoy+99%；2）红外成像光学：25H1实现营收0.65亿元，yoy+104%，主要系公司红外硫系玻璃材料产品具有相对价格低、重量轻、便于小尺寸模压加工量产等特点，能较好满足市场和客户需求；3）消费级光学业务：子公司江苏波长通过差异化市场竞争策略横向拓展消费级光学产品市场，25H1实现营收0.12亿元，其中AR/VR光学产品收入约803万元，较上期增长470%。25年7月，江苏波长二期项目成功封顶，建筑面积达30000平方米，规划用于公司消费级光学产品的研发和扩产，二期项目作为波长光电向元宇宙、智能AI等消费级领域硬件供应链延伸重要支点，预计投产后有望进一步提升公司在消费级光学领域的市场影响力及收入。
攻坚半导体光学关键技术，把握国产化市场机遇。公司近年重点布局半导体及泛半导体领域市场，加大对半导体工艺能力及相关场景应用的投入，公司先后成立先进制造工艺中心以及半导体与微纳光学等精密光学实验室，同时与浙江大学极端光学技术与仪器全国重点实验室达成合作，共建联合实验室，攻坚半导体光学关键技术。在半导体领域，公司引入更多离子束、磁流变抛光设备等高精度光学加工、检测设备，进一步提升公司在半导体领域加工工艺；PCB领域，公司自主研发的适用于高密度柔性小型化的PCB精密激光微加工镜头实现突破，成功为客户实现进口替代。
盈利预测及投资建议：我们认为公司2025-2027年有望实现营收 亿元，实现归母净利润 亿元，看好公司后续半导体及泛半导体业务放量，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险、产品进展不及预期、地缘政治风险。
欢迎关注我们！
分析师郑震湘 分析师执业编号：S0680524120005
分析师佘凌星 分析师执业编号：S0680525010004
分析师刘嘉元 分析师执业编号：S0680525010002
具体分析详见国盛证券研究所2025年8月22日发布的《波长光电（301421.SZ）：深耕精密光学赛道，半导体、泛半导体协同发展》报告。
国盛电子 郑震湘团队
团队介绍
郑震湘：国盛证券研究所联席所长，电子首席分析师，基于多年集成电路学习及华为产业研究经验，逐步构建从产业到资本的科技股研究方法，深度覆盖半导体、消费电子、汽车电子等细分领域。荣获2013-2016年新财富电子行业第一名、2019/2021/2022年新财富第二名、2020年新财富第三名；2013/2015/2020年水晶球电子行业第一名、2019/2021年水晶球第二名。
佘凌星：电子联席首席分析师，复旦大学电子工程学士、金融硕士，十年电子行业研究经验，板块全覆盖。荣获2019/2021/2022年新财富电子行业第二名、2020年新财富第三名；2020年水晶球电子行业第一名、2019/2021年水晶球第二名。
钟 琳：电子分析师，深耕消费电子。荣获2019/2021/2022年新财富电子行业第二名、2020年新财富第三名；2020年水晶球电子行业第一名、2019/2021年水晶球第二名。
刘嘉元：电子分析师，覆盖半导体设备及材料、AI产业链。
查显彪：电子分析师，覆盖存储、PCB。
肖 超：电子分析师，覆盖消费类IC及光学。
牟睿钦：覆盖模拟、封测。
朱 迪：研究助理，覆盖被动元器件、面板。
沈朱樱婷：覆盖AI产业链。
陈威威：覆盖半导体零部件。
章旷怡：覆盖消费电子。
特别声明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向国盛证券客户中的专业投资者。请勿对本资料进行任何形式的转发。若您非国盛证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接受或使用本资料中的任何信息。因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！感谢您给予的理解和配合。
重要声明：本订阅号是国盛证券电子团队设立的。本订阅号不是国盛电子团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
本资料不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见，普通的个人投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。因此个人投资者还须寻求专业投资顾问的指导。本资料仅供参考之用，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
版权所有，未经许可禁止转载或传播。
投资评级说明：
预览时标签不可点
微信扫一扫
关注该公众号
继续滑动看下一个
