华源证券研报指出，华电国际2025年上半年实现归母净利润39.04亿元，同比增长13.15%；Q2归母净利润19.73亿元，同比增长24.27%。业绩增长受益于煤价下跌，上网电价表现依旧稳健。值得注意的是，公司上半年平均上网电价516.8元/兆瓦时，同比下降1.44%，约7.6元/兆瓦时，公司电价表现依旧稳健。华电集团常规能源整合平台，完成集团16GW火电收购，拟等股比增资华电金上。预计到2027年基地运行装机1200万千瓦，2035年基本建成金沙江上游流域水风光一体化示范基地。预计公司2025-2027年归母净利润分别为68、73、78亿元，剔除永续债利息约6.4亿元后，当前股价对应的PE分别为10、9、9倍，维持“买入”评级。