《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》利好国产中高端及运动服饰12 月14 日，中共中央和国务院印发了《扩大内需战略规划纲要（2022－2035 年）》（《纲要》），目标在2035 年消费规模再上新台阶，全面建立完整内需体系，促进形成强大国内市场，支撑畅通国内经济循环。《纲要》对于纺服板块的影响有两条主线：1）推进民族品牌与国际标准接轨，充分衔接国内消费需求，增加中高端消费品的国内供应；2）深入实施全民健身战略，推动体育基础设施建设，提升体育赛事活动质量，促进在线健身、线上赛事等新业态发展。我们认为《纲要》利好国产中高端服饰以及运动品牌的发展。
我们首选运动服饰龙头李宁和安踏，以及高端运动休闲服饰品牌比音勒芬。
线上健身市场呈现较快增长
《纲要》明确了在线健身、线上赛事等新业态向好的发展趋势。随着新冠疫情的常态化，居民健康意识明显增强，居家健身也更为普遍。此外，在线健身内容日渐丰富使得运动健身场景不再局限于专业运动场地，线上健身市场规模呈现较快增长。据灼识咨询，2021 年中国线上健身市场规模达3,697亿元，约占整体健身市场规模的47.0%，较2019 年35.6%显著提升，且预计到2026 年中国线上健身规模将达到8,965 亿元，占整体健身市场规模的60.6%；具体来看，2021 年线上健身装备及服饰占中国在线健身市场规模的39.0%，仅次于线上健康食品品类，且有望于2024 年之后成为最大品类。
户外运动行业迎来新增长点
《纲要》提出推进冰雪运动“南展西扩东进”，带动群众“喜冰乐雪”，与中国体育总局于2016 年印发的《冰雪运动发展规划》及今年11 月印发的《户外运动产业发展规划》相承接，有望共同推进包括冰雪运动在内的户外运动产业的市场扩容，利好相关户外运动产品及服务的销售。中纺协调查显示，中国户外运动用品零售总额2011-2020 年CAGR 达13.1%；国内品牌数量高于国外品牌，但中高端市场由国外品牌主导。我们认为疫后消费者追求健康生活方式，对冰雪、露营、滑板、飞盘等新兴户外运动需求大幅提升，将有望形成户外运动行业新的增长点，并促进国产户外运动品牌的发展升级。
运动服饰板块短期承压，长期高景气度不改
我们认为运动服饰板块明年有望呈现前低后高的复苏趋势。运动服饰品牌2022 年库存逐步累积，现已高于正常水平，短期零售流水增速放缓加大了库存去化难度。我们预期2023 年上半年板块或将处于库存去化的阶段，折扣率仍将高于正常水平。下半年运动服饰公司的渠道库存有望逐步恢复正常且零售流水增速基数也较低，对业绩恢复带来支撑。长期来看，运动服饰板块将持续受益于居民健康意识的进一步提升及对健康生活方式的追求，市场规模增速有望持续领跑纺织服装行业。
风险提示：1）全球范围内疫情反复；2）原材料价格持续上升；3）宏观经济下行抑制消费需求；4）消费者偏好变化过快。