引：为何零部件板块值得重视
2021 年整车市值发生巨大变化，中国车企陆续挺进市值前20。从产业发展来看，整车的长期发展需要国产零部件的支持方得行稳致远。成长性与产业环境的变化也有望带来零部件估值体系的重塑。本报告将从空间、格局、赛道、节奏等多维度阐述零部件的投资机遇。
成长空间：参照智能手机，零部件有望孕育大市值公司欧美日系整车地位造就了过往国际Tier1 巨大体量。智能手机的发展带动了中国供应链的快速崛起，声学、光学、屏幕、摄像头等领域均诞生了中国巨头公司。智能电动汽车市场规模或在2025 年超过智能手机，智能电动汽车较手机有更多高价值量模块。对标手机产业链，智能电动汽车产业链有望诞生大市值的公司。
格局重塑：四大因素驱动，时代赋予中国企业机遇新的时代，四大因素将驱动零部件格局变迁：1）下游格局巨变，中国品牌崛起从源头改变零部件格局；2）开发周期缩短，更类似于消费电子，对于零部件服务响应能力带来新的挑战；3）主机厂加大软件投入，硬件层面零部件模块化供应需求增加；4）自主品牌上攻需要差异化配置塑造竞争力，国产零部件企业能提供更好性价比的产品。
赛道选择：紧抓行业变化，价值量与渗透率是重要考量复盘车灯行业，价值量提升保障企业盈利提升，渗透率提速助力企业扩张加快。自主品牌新一轮品牌上攻，配置军备竞赛再次升级，自动驾驶、智能座舱以及各类科技配置大幅应用带动增量市场渗透率提速。电动化、智能化和科技化将是零部件成长的主线。
成长路径：增量型或平台型零部件有望胜出
参考手机零部件发展，以舜宇和立讯为代表的增量型和平台型零部件最终胜出。增量型零部件脱颖而出的密码在于：行业竞争加剧，消费者需求提升，受益于国产制造崛起和高端产品比例提升，国产供应商份额持续提升；平台型企业的特质是具备产品拓展能力、成本管控能力、服务响应效率等，可以提供模块化解决方案加速车企开发和放量。
投资节奏：下游景气、产能周期与原材料价格影响短期利润零部件的盈利能力受行业景气以及自身成本结构影响。汽车销量边际向上时零部件行业均有明显超额收益。产能投入到订单释放有一定周期，对企业盈利也有直接影响。原材料对零部件有较大影响，但相较于产能利用率而言，影响相对有限。
投资建议：智能电动时代，加码零部件投资
从产品角度，车灯、底盘电子、座椅、空气悬架和混合动力产业链等具备较高的投资价值。从成长路径，增量型和平台型零部件有望胜出。重点推荐：拓普集团、星宇股份、伯特利、新泉股份、福耀玻璃、华域汽车、富奥股份，建议关注：保隆科技、中鼎股份、天润工业等。
风险提示
1、行业景气不及预期
2、零部件国产化不及预期。