行业近况
本周基础化工板块下跌6.84%，沪深300 指数下跌3.94%，基础化工板块跑输大盘2.91 个百分点，涨跌幅居于所有板块第25 位。涨幅居前：青岛金王、格林达、凯美特气、凯赛生物、名臣健康；跌幅居前：明冠新材、嘉澳环保、英力特、回天新材、厦钨新能。
评论
美国通胀超预期，需求非刚性品种价差低位可能持续较长时间。9 月13日，美国发布相关经济数据：8 月未季调CPI同比升8.3%，预期升8.1%，前值升8.5%。据中金宏观组判断9 月FOMC大概率75bp加息，而市场甚至预期最终加息终点要到4%以上。我们认为短期内这一消息对需求非刚性的化工品带来更长时间的价差处于低点的可能性。
建议关注需求有支撑的新能源材料产品及三季度产品价差同比/环比为正的产品。我们认为新能源产业链景气持续，磷酸铁锂、电解液、NMP等产品需求偏刚性，可以持续关注，特别是其中POE、导电炭黑等产品目前尚未国产化，建议关注相关企业进展。同时，我们梳理了截至目前主要化工品三季度价差，其中，价差同比为正的化工品主要有：锦纶、百草枯、草甘膦、粘胶短纤、烧碱等；价差环比为正的化工品主要有：磷酸二铵、锦纶、苯乙烯、氢氟酸、涤纶POY等。
供应收缩推动TDI价格上涨，继续看好TDI景气。据天天化工网，由于甘肃银光、烟台巨力、连石化工等装置停产，以及万华福建TDI装置停产检修，2022 年1-8 月我国TDI产量同比下降13.3%至70.6 万吨。8 月以来，科思创位于德国的30 万吨/年TDI装置因氯气泄露而停产，导致全球TDI供应进一步紧张，推动TDI价格上涨，目前国内华东地区TDI市场价格19,350 元/吨，较8 月初价格上涨26.5%；目前TDI-甲苯-煤炭价差11,230 元/吨，较8 月初价差上涨43%。目前国内TDI库存处于低位，同时甘肃银光等装置继续停产，万华福建TDI装置检修，科思创预计其德国TDI装置到11 月底才能全部复产；同时德国的天然气供应面临挑战，我们预计包括MDI和TDI在内的装置运行或将持续受到考验，我们继续看好TDI景气。
估值与建议
美国通胀超预期下，我们认为需求非刚性的化工品价差有望更长时间处于低点。我们建议关注新能源产业链磷酸铁锂、电解液、NMP等产品，特别是其中POE、导电炭黑等产品目前尚未国产化，建议关注相关企业进展。此外中长期看资本开支将驱动龙头继续成长，我们看好万华化学、华鲁恒升、扬农化工、合盛硅业、新和成、荣盛石化和国瓷材料等中长期配置价值。
风险
政策执行力度低于预期，产品需求低于预期，产能建设进度不及预期。