①节后首个工作日，年内最后一期30年期超长期特别国债、首期5年期注资特别国债合计2250亿元同步完成发行。
②四季度政府债券供给放量，机构对于后续供给压力对债市影响的判断出现分化。

①2025年新型政策性金融工具共支持超过2300个项目，项目总投资约为7万亿元，2025年新型政策性金融工具对投资的撬动约为14倍。
②国常会部署盘活地方政府债务结存限额，机构预计将有5000亿额度，叠加今年尚未发行的政府债券，四季度政府债净融资或可达3.9万亿。

①埃尔-埃里安认为全球国债抛售潮还将延续，G7中英国、法国、日本处境最为危险；
②他指出美债收益率将持续面临上行压力，根源是供需基本面失衡。

①债市僵化现状破局、期限利差系统性压缩仍需等待，传统的货币宽松路径难度较大。
②若后续长鑫科技 IPO 冲击逐步被消化，权益市场能够企稳甚至重启上行趋势，可能说明流动性环境重回宽裕，则可以期待国债利率继续向下运行的可能。

①由于地方债发行偏慢，且部分中小保险偿付能力指标压力增加，保险延续6月以来欠配、加码配置超长国债的特点，期限偏好从30年向50年转移。
②6月以来，50Y-30Y国债的利差压缩了近10BP，与30Y-10Y利差形成鲜明对比。

①近期超长期国债品种成交笔数有所减少，可能是部分受到货币经纪新规影响。
②当前30Y-10Y期限利差也回到了50bp之上的年内高点位置，具备了一定配置价值。

①去年2500003发飞后，其成交量和换手率整体呈现上升趋势，市场对超长期品种的接受度正在快速提升，交易属性有所增强。
②若2026全年特别国债规模向30年期倾斜，供给集中度真实提升，则可能存在30Y-20Y利差走阔以及50Y-30Y利差收窄的交易机会。

①央行大概率将同业存单与普通商金债合并为统一额度管理，引导银行发行更长期限的金融债增加负债端久期；存单的功能向流动性管理回归，发行规模有所收缩。
②央行稳货币基调下资金面或边际收紧，超长债借贷高位易引发获利了结，经济边际改善也将压制长端。