①央行大概率将同业存单与普通商金债合并为统一额度管理，引导银行发行更长期限的金融债增加负债端久期；存单的功能向流动性管理回归，发行规模有所收缩。
②央行稳货币基调下资金面或边际收紧，超长债借贷高位易引发获利了结，经济边际改善也将压制长端。

①新一年特别国债发行逐渐临近，市场担忧目前的活跃券成为被切券的对象，因此对其进行做空。
②2026年拟发行超长期特别国债1.3万亿元，规模与2025年一致，期限分20年、30年、50年。今年20年期可能会略多，总体仍将保持各月发行节奏均衡，并适度靠前。

①抢券行情再起！30年国债利率单周跌6.7bp。
②今日早盘，国债期货合约继上周尾盘后再次爆量，30年期现券利率快速下跌，短时间内长债买入成交已超百笔。
③资金预计将持续宽松，短端可提供预期回报有限，多因素共振支撑超长债领涨。

①中国国债兼具安全性、收益性与稳定性，正从边缘配置转向全球储备资产的核心选择。
②中国经济体量与债券市场规模庞大，金融市场开放成效显著，伴随人民币国际化进程推进，国际投资者对人民币资产配置需求持续提升，中国国债具备稳健投资价值。

①若在“两新”领域有所退坡，则不排除特别国债在“两重”领域有所提升的可能性，积极扩大有效投资。
②各地通过债务置换后，债务平均利息成本降低超2.5个百分点，大大降低了地方政府负担，增强了地方发展的动力。

①中标结果整体符合预期，而认购倍数显示机构对超长期国债仍有旺盛配置需求。
②年初国债单只发行规模较大，普通国债发行靠前发力，可能存在续发压力大、更快形成实物工作量、和让位特别国债等原因。

①2025年债市主要在交易期待的落空，包括“适度宽松”的货币政策落空，和宏观经济悲观预期的落空。此外，债市在交易宏观叙事的变化，内容包括“反内卷”，以及股市的气势如虹。
②债市运行特征出现新变化，比如对宏观经济脱敏、波动加大和股债跷跷板。