兴业证券在财富管理业务上可圈可点，也是第二批获批基金投顾业务的20家券商之一。2021年12月份，兴业证券基金投顾业务通过福建证监局现场检查，获得展业资格，并于今年一月份正式上线投顾策略。相比其他券商，兴业证券避开了市场最火热的时间，但也不得不在熊市中努力摸索。
从疾徐有致的元年，到普遍煎熬的2022，财富管理正经历一轮牛熊周期，磨底期考验着布局的决心与智慧。我们现推出特别策划“财联社•财富谈”，邀请各家券商主要负责人，共同解局当下券商财富管理。
财联社5月31日讯（记者 刘超凤）当前市场低位震荡，冲击了投资者对权益资产的信心。一方面，权益资产似乎迎来了绝佳的配置机会；另一方面，投资者却更倾心于固收、货币类产品。此时的财富管理机构仿佛陷入两难。
兴业证券在财富管理业务上可圈可点，也是第二批获批基金投顾业务的20家券商之一。2021年12月份，兴业证券基金投顾业务通过福建证监局现场检查，获得展业资格，并于今年一月份正式上线投顾策略。相比其他券商，兴业证券避开了市场最火热的时间，但也不得不在熊市中努力摸索。
兴业证券数智金融部副总经理郑可栋
近日，兴业证券数智金融部副总经理郑可栋接受财联社记者专访，他表示，“虽然市场情绪仍然低位徘徊，但权益类资产的配置价值正在显现，我们现在要做的是 ‘顺风偏，逆人性’，接受客户的风险偏好，但也需通过固收+及权益定投等方式，持续让客户更好地了解权益类资产的价值，了解配置的价值，这也是基于对客户负责任的考虑。”
“顺风偏，逆人性”
今年市场震荡波动，大多数投资者个人账户可能面临较大浮亏，新发基金遇冷，投资者对于加仓权益资产的态度极为谨慎。
兴业证券基金投顾团队分析了2008年以来历次A股市场的大幅调整，发现2022年已处于历史最悲观的区间之一。郑可栋表示，“基于对市场情绪的观察，市场悲观情绪的反映前期已比较充分，虽然没人知道具体的底部会在哪里，但无论是估值位置还是风险溢价等指标来看，市场已处于底部区间，对于个人投资者来说，此时更应该做权益资产的定投，积累筹码，只要耐得住寂寞，长期来看的话，收益的想象空间比较大。”
对于财富管理机构而言，当前的最大困难是客户信任问题。当市场普跌时，投资者收益下降，让投资者加仓权益资产几乎是逆人性的，强力推行则困难重重。
郑可栋介绍道，“我们现在做的事可归纳为六个字：顺风偏，逆人性。”
所谓顺风偏，当权益策略的推行十分困难时，“固收+”策略（债券资产占比较高）成为折中办法，“固收+”策略虽仍难免波动，但相对较小的波动更容易在此时被客户所接受。
从市场公募新增募集的情况看，投资者当下对于货币类或中短期固收类策略的偏好度更高。但兴业证券对此类策略的准备仍会相对谨慎，后续组合策略的研发也更多地会基于补足策略线的考量，逆人性始终是基金投顾业务需要关注的点。“任何一个组合策略的诞生都是为了满足客户不同的需要和投资目标，不同资产大类配比的组合策略都有其不同的定位与价值，但我们应尽量避免客户单纯因为市场情绪影响，随机更改自己的组合策略，如果只是因为客户觉得组合跌的多了，就引导客户将固收+策略、权益策略换成货币类策略，这意味着客户在市场低位时砍仓，更换了弹性更小的底仓。”郑可栋表示。
郑可栋提到，“目前来说，我们最看重的是分支机构的认可度、基金投顾业务覆盖的客户数。我们提倡分支机构或营业部为投顾业务导入更多客户，留存种子，提前做好准备。”
重视投后服务
基金投顾业务是券商从卖方销售向买方转型的关键，它能真正解决理财顾问与投资者的利益冲突问题，让券商真正站在买方的立场进行资产配置；基金投顾也是为了解决“基金赚钱、基民不赚钱”的问题，规避掉基民短视、不理性的投资行为，尽可能让基民享受到长期收益。
基民个人购买公募基金往往存在三个问题：选基、择时、持有时间过短。郑可栋表示，“针对选基问题，基金投顾团队会对每一只入池的产品进行专业的尽调，同时因为组合策略投资的是一揽子基金，一定程度上可以分散单品投资的风险。而且我们会对组合进行均衡配置，不会像普通投资者对某个行业进行大规模的超配。超配虽然短期可能带来更好地收益，但也可能导致收益的超调。针对择时问题，当市场大幅波动或者过热的时候，我们在系统中会建议客户通过定投或分批进场的方式下单。同时，团队也会坚持逆向的原则，不在市场最热时上权益策略，也不在市场最差时上固收策略。针对短期持有的问题，我们会和投资者多多沟通，通过设置持有期等方式进行引导。”
目前，基金投顾只能投向公募基金，并不包含场内ETF、私募基金或另类投资品种。郑可栋表示，“基金投顾业务具有普惠性质，当下投向公募基金能基本满足需求，但从长期来看，由于LOF等场内品种的折溢价机制，如果客户可以接受一定的封闭期，那么在市场情绪较差时投资优质的折价LOF品种，可能会更有利于客户的长期收益。”
除了投资上均衡配置外，基金投顾非常重视投后管理、投后服务。兴业证券内部有个指标——“心动幡动指标”。“幡动”指的是组合收益率，“心动”指的是客户的收益率，当两个指标的收益离散度较大时，就意味着客户可能出现了一些非理性的行为。此时兴业证券就会立即组织专题路演与相关陪伴的材料，加强与投资者沟通的频次。
目前，兴业证券每周安排分支机构培训，每个季度安排线上直播，在目前行情下保持高频次的服务。郑可栋表示，“以基金投顾业务为引子，可以带动整个公司一线队伍的顾问能力建设，这些能力的提升在公司财富管理其他领域也是同样适用的。”
“一个战壕的两兄弟”
除了基金投顾外，公募FOF也是投向一篮子公募基金产品。基金投顾和公募FOF犹如一个战壕的两兄弟,都是追求风险调整后的收益。在市场蓬勃向上时，基金投顾或公募FOF是不占优势的。
但是，基金投顾和公募FOF更适合客户长期持有，虽然现在优势不突出，但确是未来的发展趋势。从海外发展经验看，未来资产管理行业将朝着两个方向去发展，一是组合化，FOF就是组合化的解决方案之一；另一个是工具化，其代表如ETF。
郑可栋认为，基金投顾或公募FOF要得以发展，非常看重两个契机。一是监管对长钱的培育，二是公募基金工具化趋势。
目前投资者的权益资金主要来自于银行理财资金的外溢，对于投资的短期收益与期限都有较高的期望值。而海外出现组合化趋势，核心就在于居民401K账户是养老资金，投资周期长，追求兼具稳定性和确定性的收益特征。“当监管层更加重视培育长钱，并制定相关配套政策，从制度上扶持长期资金，这对于基金投顾的发展有很大帮助。比如基金销售方面，不光看保有量，还看客户收益率、持有时长等指标，重视机构对客户的长期价值。”郑可栋表示。
与此同时，公募基金工具化趋势已渐有苗头。前段时间，证监会发布了加快公募基金行业高质量发展的意见，要求基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系，扭转过度依赖“明星基金经理”的发展模式，采取有效监管措施限制“风格漂移”、“高换手率”等博取短线交易收益的行为。随着这一趋势的不断发展及基金数量的极大丰富，投资者后续会更倾向于让投顾进行组合配置。
郑可栋表示，从海外经验来看，基金投顾业务是资本市场发展与成熟到一定阶段的结果。虽然目前基金投顾业务的整体规模仍相对较小，但从长期来看，基金投顾业务可以实现理财顾问和客户价值的深度绑定，互相成就，有助于客户及客户资产长期的留存和活跃，有助于资本市场长期资金的培育，具有长期的战略价值和发展空间。
