中金财富“启明星”创新交易大赛之私募实盘赛在今年3月底启动，全市场近500家私募管理人的700多只产品参与第一赛段比拼，上海慈阳投资管理有限公司的慈阳投资进取2号摘得主观多头组的赛段冠军。

根据公开资料，慈阳投资于2015年5月份正式成立，2018年初完成股权转让，并于当年12月份完成私募基金管理人备案，2019年1月开始发行慈阳投资优选1号私募产品，目前总规模不到10亿。

目前，慈阳投资已搭建了完整的风控合规、研究、投资和交易体系。核心团队中，由史朝兴担任慈阳投资执行董事、总经理、投资总监，宋伟明担任总经理助理、合规风控总监，洪喆担任研究总监，并配备覆盖多行业的核心研究人员。

根据公开资料，史朝兴毕业于上海交通大学，获博士学位。历任上海对外经贸大学讲师、长江证券研究部策略研究员、太平洋保险资管研究部研究员。2010年到2016年，曾任上海泽熙投资管理有限公司高级研究员、研究总监、总经理助理。

注重回撤，量化择时

中金财富举办的“启明星”创新交易大赛之私募实盘赛对主观多头参赛产品从收益率、最大回撤、sharp比率、Calma、周胜率多个维度综合评价，慈阳投资进取2号能夺得今年二季度主观多头组的冠军，相关指标综合评价突出。

对于慈阳投资进取2号的优秀表现，史朝兴表示，“主要原因是3、4月份市场大跌时，我们较好地控制住了回撤。需要说明的是，回溯慈阳投资早期的基金业绩，几次较大的回撤均让我们感受到切实的压力，因此过去几年我们也在不断总结和迭代出适合自己的回撤控制方法。特别是，从今年开始慈阳投资进一步将内部回撤控制要求制度化，慈阳投资《基金回撤控制制度》力求把每次回撤控制在10%以内。基于该制度，今年年初当产品年内回撤7%左右时，我们就把整体仓位控制在10%上下。四月份市场再次大幅下跌时，我们较好地规避了风险。”史朝兴认为慈阳投资的特色可以用16个字来概括，即“成长价值，注重回撤，选股取胜，量化择时”。换言之，公司业绩主要依赖于选出具有成长性的股票标的，严格执行基于净值水平的回撤控制制度，通过内部量化择时系统进行整体仓位水平调整。

根据慈阳投资《基金回撤控制制度》的要求，当私募产品净值从最高位回撤5%时，总仓位要降低到50%以下；净值从最高位回撤9%，总仓位要降低到10%以下;原则上净值每次最大回撤控制在10%以内。

慈阳投资的量化择时系统也会测度市场多空状态，对整体仓位进行指引。史朝兴表示，“ 因为有了年初较好的回撤控制，当4月末，量化择时系统发出了比较强烈的做多信号时，我们开始积极做多，仓位也逐渐加到20%、30%、50%、70%。递进式的加仓从净值表现上也能看得出端倪，在市场回暖的初期，慈阳的业绩反弹得并不快；但随着后期仓位加大，我们的进攻性就会表现出来。”

成长价值，选股取胜，右侧布局

对于主观多头来说，投资业绩的最终来源在选股。慈阳投资选股的根本落脚点在业绩，公司的选股理念尤其注重“逻辑+证据”，特别看重上市公司的业绩兑现，关注个股的投资逻辑是否能够得到业绩的验证，因此研究上对上市公司财报赋予了非常高的权重。每个财报季都是公司研究工作最繁重的时期，基本上对每家上市公司的财报都要浏览一遍。比如，今年一季报期间，在通读了全部4700多家上市公司的一季报以后，慈阳投资筛选出了178家业绩超预期或业绩出现拐点的上市公司，将其纳入公司的核心股票池，并择优纳入投资组合中作为二季度持仓的重点，从而抓住了5、6月份这一波反弹的机遇。

2022年市场波动剧烈，宏观上也面临很多的不确定性，市场上的每一位参与者都面临极大的考验。慈阳投资坚持围绕自己的能力边界，在自下而上选股层面下大功夫，积极挖掘优质成长股。公司投研团队通过研读上市公司公告及券商深度报告、参与上市公司调研和电话会议等方式，重点跟踪和关注那些业绩超预期、出现业绩拐点、推出新产品、研发新技术以及开拓新业务等基本面出现积极边际变化的上市公司。

史朝兴表示，“对于那些创历史新高的个股，我们要求对口研究员先初步进行梳理，寻找他们上涨背后的核心逻辑。如果发现个股背后有强烈的产业逻辑或产业趋势的支撑，那么我们会要求对该股票进行进一步地深度研究，并及时开展内部讨论。通过这种对市场的解读方法，我们同样也发现了不少好股票，并拓宽了我们的投研视野。”

据了解，慈阳投资的投资组合布局相对集中，单只产品的个股持有数量一般不超过20只。“我们的投资方式相对偏右侧，以顺应市场趋势为主。对单一个股的投资，看重业绩对逻辑的验证。一般来讲，如果个股业绩低于预期的话，我们会及时调整，错了的话一般会及时认错，不会死扛而放任回撤扩大。对投资组合的管理，我们会实时审视我们的持仓，我们有一条粗浅的经验，在我们的持仓中，如果一周内没有涨停或者创历史新高的品种，那么意味着，要么是市场确实没有行情，要么就是我们的持仓思路跟市场演绎的逻辑不匹配，那可能就需要对我们的投资思路进行调整了。”史朝兴如此表示。