11月创业板新股上市首日翻倍仅1家,破发3家,新股询价新规实施一年,非理性涨跌改善了吗?
原创
2022-11-24 20:38 星期四
财联社记者 高艳云

财联社11月24日讯(记者 高艳云)创业板新股询价新规实施一年来,发行定价更趋合理,一二级市场价格联动明显增强。数据统计显示,截至11月24日,14家创业板新股11月份上市,其中首日“涨超50%+跌超15%”家数总计有1家占比7.14%,首日涨幅超100%家数也仅有1家。

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创业板新股上市首日破发情形有所改善,11月份,目前仅有3只新股上市首日破发,占比约两成。今年以来,创业板新股上市首日破发率为19.42%,139只新股中27只破发。

新股询价新规的作用巨大,让一二级市场价格更加均衡,倒逼投资者理性参与新股投资,市场对新股高定价趋势的热度逐渐回落,出现了新股暴涨(暴跌)不断降温现象。

上市首日翻倍股仅1家

创业板新股“首日涨幅超50%、跌幅超15%家数”占比持续走低,2020年时该比值高达98.41%,此后中间虽有反复,但整体走低趋势明显,今年11月份的“7.14%”为创业板注册制以来最低值。

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11月份,仅有的1家暴涨创业板新股是怡和嘉业,11月1日上市,当日收涨141.91%,首发保荐机构为中金公司。

银河证券策略分析师杨超告诉财联社记者,随着新股询价新规机制的推进,市场对新股高定价趋势的热度逐渐回落,出现了新股暴涨(暴跌)不断降温现象。

杨超认为,逻辑上,一是宏观经济环境的转变。2020年以后,在国内乃至全球经济下行的大周期背景下,二级市场波动加剧,权益资产风险抬升,新股投资市场关注度也随之出现周期性下降,尤其是机构资金参与的主动性下行,这是导致新股一二级市场的估值在收窄,甚至上市首日暴涨暴跌(涨跌幅较大)个股的占比在下降最直接的原因;二是打新投资者多数属于机构和比较专业的投资人,投资行为更为理性,对上市企业合理估值和定价也随着市场环境发生了变化。

一家中型券商投行人士分析称,二级市场上市首日暴涨情形减少反映的是,创业板注册制新股一级市场定价更趋合理,且正在与二级市场估值靠拢,询价新规的作用和影响都比较大。此外,部分月份仍有不少涨跌幅“异常”股的出现,这与月度行情有一定关系;IPO定价与正式上市日期之间有时间形成的预期差,也是其中一个原因。

“即使在行情特别好的情况下,各月份首日翻倍新股占比已很少能突破20%。”上述投行人士称。

新股破发仅3只

创业板新股上市首日破发情形也有明显改善,11月,目前上市的14只新股中仅有3只破发,占比21.43%,相关个股及上市首日涨跌幅分别为矩阵股份(-2.10%)、天元宠物(-10.20%)、天振股份(-10.97%)。

创业板新股破发早在10月份已有向好迹象,开源证券研报提到,创业板方面,随着新股首日涨幅的大幅提升和中签率的提高,10月份创业板打新收益亦实现显著提升,A类账户单账户打满收益达6.98万元,对应3亿规模账户的打新收益率为0.03%。

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数据统计显示,截至11月24日,2022 年以来,139只创业板新股,27只首日破发,占比为19.42%,此外上市首日涨幅介于0到50%的有64家,50%至100%的有30家公司,涨幅大于100%的有18家。

开源证券判断,注册制改革稳步推进,全年打新收益依旧可观。维持此前对注册制板块融资规模、中签率和首日涨幅的假设,预计中性情形下,2022年全年科创板和创业板3亿规模A类账户打新收益率分别为1.4%和2.4%,3亿规模C类账户打新收益率分别为0.8%和0.9%。

杨超认为,对于新股破发,并非一件新鲜的事情,随着注册制推进,以及新股询价机制的逐渐成熟,未来,或许将成为常态。

“新股询价新规改善了以前不合理的新股定价制度,让一二级市场价格更加均衡,减少了询价机构无风险套利的空间,预计未来新股报价博弈程度将加剧,出现首日破发的概率也将加大,资金短期炒作的可能性将大幅下降,这将倒逼投资者更加理性地参与新股投资。”杨超称。

杨超指出,随着注册制的推进,新股破发将呈现常态化趋势,因为上市并非少数企业的特权,未来新股还会越来越多,新股发行缺乏了稀缺性,新股溢价自然消退。当然,随着A股市场日益成熟,新股破发也说明部分新股定价过度高估,在企业没有较大竞争优势时,新股破发也是一种自然而然的现象。

此外,杨超认为,新股发行也将面临着经济周期与行业成长周期,企业在缺乏与市场充分沟通时,也许将面临行业成长困境,导致市场关注度大幅降低,一二级市场出现“倒挂”现象,此时破发的概率也将较大。

新股询价新规推动一、二级市场价格联动增强

一、二级市场价格联动增强,新股上市首日破发趋于缓和,均与一年前“新股询价新规”的推行有关。

2021年9月18日,为进一步优化注册制新股发行承销制度,促进买卖双方博弈更加均衡,证监会对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》进行适当修改,同时指导沪深证券交易所、中证协同步完善科创板、创业板新股发行定价相关业务规则及监管制度,提高发行效率,上述规定即“新股询价新规”正式落地实施。

市场观察,新股发行询价机构有效报价区间宽度明显加大,发行定价中枢上移。

杨超指出,近两年,一级市场估值处于偏高区域,导致了新股IPO前市盈率较高,很多发行的新股市盈率比行业平均还高,上市后涨幅较大的个股数量也有下降趋势,其本身是符合“均值回归”规律的。因此,基于以上两方面的原因,新股投资热度呈现回落趋势,一二级市场的估值收窄,这也倒逼网下打新的机构回归理性。

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