纸杯吸管热卖 瑞幸、喜茶的供应商毛利率却在滑坡
原创
2022-12-03 22:29 星期六
财联社 梁又匀
恒鑫生活不得不面对成本上涨和国内外越来越严格的限塑令,但却较难通过涨价传导压力。

财联社|新消费日报12月2日讯(研究员 梁又匀),近日,提交创业板上市申请的合肥恒鑫生活科技股份有限公司(下称“恒鑫生活”)对回复了证监会的第一轮问询,并更新招股书。

作为瑞幸、喜茶以及星巴克门店纸杯、塑料杯、吸管等餐具的重要供应商,恒鑫生活与其他中游供应商一样,受益于国内外持续增长的外卖以及食品饮料行业,近些年营收表现不错。

财报显示,2019年至2021年,恒鑫生活营收分别为5.44亿元、4.24亿元、7.19亿元,同期归母净利润分别为7025.28万元、2608.65万元、8026.73万元。

从数据上看,恒鑫生活营收及净利润表现存在波动,但据招股书介绍,2020年公司财务表现显著下降主要系海外出口受阻、海运不畅所致。2021年至今,随着海运的恢复和国外疫情开放,公司业绩明显回升。

2022上半年,恒鑫生活总营收为4.85亿元,达到了2021全年水平的68.3%;归母净利润6446.73万元,达到了2021全年水平的80.32%。

同时,恒鑫生活透露,由于圣诞、元旦、春节等节假日因素影响,客户一般在下半年增加采购或提前备货,公司下半年的收入一般略高于上半年。因此,预计2022年恒鑫生活营收和净利润还将再上一个台阶。

恒鑫生活营收结构显示,2022上半年,公司海外营收占比51.32%,国内营收占比48.68%。尽管海外市场仍然占据主要地位,但2021年以来恒鑫生活大力开拓国内市场,公司2021年内销收入规模较2020年同比增长达171.08%,支撑了公司销售规模的增加。

具体而言,恒鑫生活分别于2019年和2020年开始与瑞幸、喜茶合作。至2021年,随着限塑令和绿色环保意识的提升,瑞幸、喜茶以及国外客户不断扩大采购规模。

2022上半年,喜茶的采购额达到了3773.53万元,超过了2021全年的采购金额;瑞幸也持续扩大采购,其销售占比从2021年的11.57%上升至14.24%。同时,美国办公用品企业Staples Inc.今年上半年的采购量也超过了2021全年。

在纸杯、吸管热卖的背后是瑞幸、喜茶、蜜雪冰城、古茗奶茶门店的快速扩张。其中,瑞幸在2022上半年新增门店1171家,营收57.03亿元,同比增长79.21%。

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但另一方面,恒鑫生活不得不面对成本上涨和国内外越来越严格的限塑令。

财报显示,恒鑫生活2020年至2022上半年,主营业务毛利率分别为41.85%、40.65%、36.17%和 34.88%。尽管相较于行业平均的20%左右毛利率,恒鑫生活毛利水平仍处于高位,但其毛利率的持续下降也是不争的事实。

对此,恒鑫生活在招股书反复提到了原材料成本上升的情况。2021年,占采购比重最大的原纸和PLA粒子价格同比整体上涨,营业成本增长幅度(82.93%)超过营业收入增长幅度(69.37%)。除了采购,公司还需考虑研发投入增加以及跨境运费包装上涨等因素。

面对成本的上涨,恒鑫生活却较难通过涨价传导压力。目前,低端纸制与塑料餐饮具行业进入门槛较低,行业集中度低,存在产品同质化严重的情况,竞争激烈、利润水平较低。仅在高端产品领域,可以凭借客户、技术以及生产规模等优势保持较高毛利水平。

恒鑫生活表示,其所属的高端餐饮具市场,在客户、技术和生产规模上存在优势。不过新消费日报发现,在市场需求量的庞大的背景下,竞争者也越来越多,且毛利率水平、成本压力相当。

富岭股份与恒鑫生活同期递交招股书,主营一次性餐饮具,重点经营国外餐饮消费市场,为麦当劳、肯德基供货。而在国内,富岭股份的重要客户也包括蜜雪冰城、茶百道等茶饮企业。

众鑫股份也于今年下半年提交了招股书,主营纸浆模塑餐具,已成为国外汉堡王、Costco、赛百味、山姆会员店、普乐集团等企业的环保包装供应商。在国内,众鑫股份则服务于盒马鲜生、绝味鸭脖、广州酒家等餐饮零售品牌。

更不必说A股已上市的家联科技,是全国生物基全降解日用塑料制品单项产品的头部生产企业,规模化生产产能持续扩张。星巴克、吉野家、蜜雪冰城、大润发、麦德龙等国内外餐饮零售企业都是其采购客户。

与此同时国内外日益收紧的限塑令,也成为影响上述公司收入的潜在因素。2021年,欧盟宣布有限制地提供部分塑料餐具,加拿大则将于今年年末全面禁止不可降解塑料杯、餐具。

国内民航领域,自今年起也禁止向乘客提供不可降解塑料餐饮具,未来还将扩大至国内所有机场。至2025年,国内各个省市、村镇将陆续完成禁用不可降解塑料袋、餐饮具的改革治理。

恒鑫生活表示,已着手大力推广可生物降解的环保减碳产品,但截至目前,其不可降解塑料餐饮具销售仍占据近50%的比例。并且受下游需求订单影响,相关产品占比近几年并未有明显下降趋势。在国家“双碳”目标下,恒鑫生活不可降解产品生产大概率将迎来持续调整。

据IPO募资计划显示,本次上市恒鑫生活将着力投资建设绿色环保生物制品厂区,扩大公司可降解材料制品市场份额,持续研发、改进环保材料制品等。整体募资金额将达到8.28亿元,其中6亿元用于扩产。

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