锴威特科创板IPO上会在即:科创属性“成色”或不足 多家股东为其下游客户
原创
2022-12-05 13:14 星期一
科创板日报记者 章银海

《科创板日报》12月5日讯(记者 章银海) 功率半导体厂商苏州锴威特半导体股份有限公司(以下称“锴威特”)科创板IPO即将迎来关键时刻,上交所发审委拟定12月6日上午对其进行审议。

需要关注的是,锴威特过往营收主要来自平面MOSFET,但与该产品有关的发明专利仅为2项,与科创属性指标要求存在一定差距。

此外,公司布局的沟槽型MOSFET和超结MOSFET目前营收占比不足2%,公司新兴业绩增长驱动力功率IC业务和技术服务存在着大客户依赖的风险。

发明专利仅2项与MOSFET有关

从两轮审核问询来看,锴威特产品及技术的先进性、实控人及其关联方等问题均引起了监管重视。

回复材料显示,截至2022年6月末,公司功率器件产品中仍以平面MOSFET为主(主要集中于高压段,400V≤电压<800V),营收占比为55.35%。高压段平面MOSFET目前国产化率为30%左右,高于超高压平面MOSFET(800V以上)的18.2%。

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《科创板日报》记者注意到,虽然锴威特已进一步布局超高压平面MOSFET、SIC功率器件、研发难度相对较高的沟槽型MOSFET和超结MOSFET,但上述产品营收占比偏小,分别为4.82%、2.04%、1.98%、1.65%。且公司超高压平面MOSFET封装成品和SiC MOSFET封装成品主要销售给关联股东禾望电气。

此外,锴威特形成主营业务收入中的发明专利仅2项与MOSFET有关(注:2021年及其以前MOSFET产品营收占比近90%),与科创属性指标要求存在一定差距。且公司大部分核心技术未采取专利保护,上述两项专利申请时间为公司刚成立后的1-2年。

下游应用领域分布方面,公司过往集中于消费电子领域(主要为LED照明及适配器),营收占比维持在85%左右。受消费市场需求下滑影响,锴威特功率器件业务2022年上半年同比下降19.5%至7119万元。

功率IC业务和技术服务成了撑起公司整体业绩的重要驱动力,2022年上半年分别实现营收2846万元、1459万元,同比增长494.44%,261.35%,营收占比分别为24.39%、12.5%。

从产品销量及价格方面来看,锴威特平面MOSFET业务营收下滑主要为销量减少所致,裸芯产品业绩爆发推动功率IC业务营收走强。其中,平面MOSFET 中测后晶圆、封装成品(剔除DN906)2022年上半年销售数量相比2021年同期下降60.37%、37.99%;功率IC中国封装成品及裸芯价格同比上涨1倍左右,上半年裸芯销量同比增9.6倍至21.44万颗。

不过,《科创板日报》记者注意到,公司功率IC业务和技术服务业务仍然存在着大客户依赖的风险。其中,2022年上半年向公司A-1销售功率IC产品1467万元,占该业务营收的51.17%。2022年1月送样的HYK508上半年即贡献了658万元收入;技术服务业务中,上半年向公司A-1和甘华电源分别销售677万元、307万元,合计营收占比为67.4%,而甘华电源为公司股东甘科化工的全资子公司。

此外,在代工端供需矛盾缓解、砍单频现的背景下,锴威特晶圆采购价格却继续大幅上涨。其中,公司2022年上半年从西安微晶微采购晶圆均价为697元/片,较2021年均价上涨25.5%;向上海汉磊采购晶圆均价为1459元/片,较2021年均价提升153%。

三方股东持股接近

在审核问询回复材料中,锴威特披露了公司设立及实控人丁国华成为第一大股东的历程。锴威特有限2015年初设立时,罗寅持股30%为第一大股东。陈国祥、陈锴及港鹰实业为一致行动人合计持股70%,仅为财务投资人,但处于“主导”地位。

《科创板日报》记者注意到,锴威特有限成立后不久,陈国祥不仅邀请任职于无锡硅动力的丁国华加入,而且还借款使其成为第一大股东、帮助公司设立员工持股平台港晨芯。据悉,丁国华、罗寅分别从陈锴及其母亲倪芬琴处分别借款360万元、750万元。

此外,公司通过增资、股权转让等方式引入了外部战略投资者,甘化科工、禾望电气、环宇集团等多家关联方为其下游重要客户。其中,甘化科工与锴威特关联最为密切。

2020年及2021年,甘化科工两次分别以4.7亿元、9.5亿元的估值受让、增资锴威特股份,跻身公司第二大股东。同时,甘化科工董事、全资子公司升华电源总经理冯骏的配偶彭亦从港鹰实业处受让公司52.63万股。

公司方面解释称,甘化科工于2018 年底完成收购升华电源后,希望通过投资向上游布局,加快电源板块核心器件国产化的步伐。甘化科工入股锴威特后,旗下3家子公司与公司有业务往来。

值得关注的是,尽管丁国华、罗寅、陈锴、港鹰实业等签署了《一致行动人协议》,但是相关股东方持股较为接近,呈“三足鼎立”之势,未来仍有控股权稳定及公司治理等相关风险。

截至问询材料回复日,丁国华直接持有公司20.26%股份为第一大股东,其持股20%的港晨芯间接控制公司8.23%股份;甘化科工直接持有19.1%股份为公司第二大股东;罗寅直接持有公司17.09%股份位列第三,并持有港晨芯35.7%股份;陈锴及其控制的港鹰实业合计持有17.35%股权。

对于晶圆采购价格、股东业务协同、产品布局等问题,《科创板日报》记者与锴威特内部人士取得联系并发送采访提纲,但截至发稿尚未获得回复。

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