财联社12月6日讯（编辑 潇湘）在过去几个月，金融市场上有关明年美国经济将陷入衰退的担忧正日益升温。不过，向来被誉为“聪明钱”的专业投资者似乎正选择“逆势而为”：他们仍在大举押注经济衰退是可以避免的，尽管这毫无疑问是一个危险的“赌博”！

高盛集团近期对资产总额高达近5万亿美元的共同基金和对冲基金的持仓头寸研究显示，基金经理们一直更为青睐经济敏感型股票，如工业企业和大宗商品生产商。而那些在经济衰退期表现良好的股票，如公用事业和消费必需品类股，目前则均不被看好。

这一头寸分布相当于押注美联储能够在不引发衰退的情况下抑制通胀——这种情况通常被称为经济“软着陆”，眼下业内已普遍预计很难实现。

包括David Kostin在内的高盛策略师在上周五的报告中写道，“目前行业的倾向与软着陆的定价一致。”他补充称，基金业的主题和因子对应的风险敞口，也表明了类似的立场。

当然，这并不是说所有精明的专业投资者都在冒险。

事实上，随着美联储在年内启动了数十年来最为激进的抗通胀紧缩行动，这些“聪明钱”今年已经增加了现金持有量或增加了看跌股票的押注。但在这种防御姿态的背后，仍流露出了一种周期性的倾向，这与投资界普遍担心的严重经济萎缩即将到来的担忧相悖。

不入虎穴焉得虎子？

无论如何，这些“聪明钱”的动向依然算得上是大胆的押注。美国银行上个月对基金经理进行的一项调查显示，77%的受访者预计未来12个月将出现全球衰退，这是自2020年新冠疫情爆发以来的最高比例。

对此，有分析人士认为，这一现象有可能是因为专业人士在调整投资组合以反映预期的经济风险方面的行动迟缓，抑或他们可能已经通过其他策略寻求了对经济衰退风险的保护，比如把钱放在现金中。

而另一个更合理的解释，则与押注美联储可能最终转向从而实现经济软着陆有关。在这种情况下，经济方面的坏消息被视为对市场有利，因为这表明美联储主席鲍威尔抗击通胀的举措正在奏效，政策制定者接下来可以停止激进的加息步伐。

标普500指数在过去一个多月已经从10月的低点反弹了逾10%，这表明对美联储转向的预期正被广泛引用。

不过，这一押注面临的风险显然不小。上周五和本周一的市场跌势无疑就是最佳的案例。连续两个交易日，强劲的就业市场和美国服务业数据引发了业内对美联储将不得不维持其激进紧缩政策的猜测，并增加了央行政策失误的风险。美国三大股指在周一全线大跌，标普500指数重新失守了关键的200日均线。

由Andrew Tyler领衔的摩根大通销售和交易团队周一在一份报告中写道，“如果美国经济增长恶化的速度太快或程度太严重，那么‘坏消息就是坏消息’就将会取代‘坏消息就是好消息’的说法。在这种情况下，市场可能会重新测试年内低点。”