财联社12月16日讯（编辑 潇湘）美国金融市场正在重新诠释经济数据与股市之间的关联，这对那些看涨美股的投资者来说，无疑是一个可怕的演变。

昨日是很长一段时间以来，对经济不利的消息首次对股市也不利，这进一步证明，对经济衰退的担忧已经取代了通胀，成为了美股最大的困扰。而不断获得买盘提振的债市则很快消化了这一转变，这对同时涉足这两个市场的投资者来说是件好事——60/40的传统股债投资策略有望回归，但这也进一步证明，对经济的担忧已经成为这两个市场运转的深层逻辑。

行情数据显示，道琼斯工业平均指数周四下跌764.13点，或2.25%，至33202.22点，当天新出炉的一批数据加剧了对经济衰退的担忧。标普500指数全天下跌2.49%，至3895.75点，使得12月份以来的跌幅达到了约4.5%。纳斯达克综合指数下跌3.23%，至10810.53点，不断饱受打击的科技股已将纳指在2022年的跌幅扩大至了近31%。

所有这三大股指隔夜都收于了11月初以来的最低水平。同时这也是标普500和纳斯达克指数自11月2日以来的最大单日百分比跌幅，道指则更是创下了自9月13日以来的最大单日百分比跌幅。

Edward Jones高级投资策略师Mona Mahajan周四在接受媒体采访时表示，“人们担心的是增长和经济将发生什么，以及美联储是否会把我们推入衰退。市场不会忽视我们正在进入衰退期的事实——因此我们是否会看到股市回到年内的那些低点，回吐最近的收益？我们认为这当然是一个可信的情景。”

在之前的几个月里，坏的经济新闻往往被投资者认为是好事，因为它表明美联储的加息正在发挥预期的作用，以冷却经济和抑制通货膨胀。但现在，一种转变可能就在眼前——许多投资者更加担心2023年的经济衰退，美联储可能过度紧缩的风险在增加。

周四的多组美国经济数据无疑加剧了人们的焦虑情绪。

美国11月零售及制造业均现滑坡

美国政府部门周四公布的数据显示，随着假日购物季的到来，美国11月零售额大幅下降，在通货膨胀降温之际，零售额出现了近一年来的最大降幅。当天公布的几个制造业指标也出现萎缩，原因是借贷成本升高及需求疲软。

美国商务部周四表示，经季节性因素调整后，11月份美国零售店、在线销售商和餐馆的销售额环比下降了0.6%。这与10月份1.3%的强劲销售额增长相比大幅放缓。

报告表明，在高通胀以及偏好转向服务的情况下，消费者对商品的需求有所减弱。消费者在包括电子产品、服装、体育用品等节日类别上的花费减少，无论是在网上还是在百货商店。他们在日常必需品上花费更多，如食品和保健品商店。

虽然上涨的工资和新冠大流行的储蓄仍在支持购买活动，但美国人明显开始感到压力——储蓄率接近历史最低点，信用卡已使用额度激增。

消费从商品转向服务业也对制造业构成了冲击。美联储周四公布的数据显示，工业产值在10月份下降0.1%之后，11月份环比下降了0.2%。受到制造业产出下降的拖累，美国工业产值已连续两个月下滑。

工业产值最大组成部分的制造业产值在10月份增长0.3%之后，11月份环比下降0.6%。11月汽车和零部件产值下降2.8%，而此前两个月都为增长，因迹象表明供应链正常化，库存也恢复到了疫情前的水平。

地区联储的调查也显示，纽约州和费城地区的制造业放缓程度大于预期。在费城，新订单指标连续第七个月下滑，并创下了2020年4月以来最低。

美国债市始终不信美联储鹰声

周四在美股大幅下跌的同时，美债市场则是另一番颇为平淡的景象。

各期限美债收益率当天涨跌不一，短债收益率小幅攀升，而长债收益率则进一步回落。截止纽约时段尾盘，2年期美债收益率上涨2.1个基点报4.245%，5年期美债收益率上涨0.7个基点报3.628%，10年期美债收益率下跌3个基点报3.455%，30年期美债收益率下跌3.8个基点报3.501%。

对此，FBB Capital Partners的研究主管Mike Bailey表示，“债券市场正意识到，我们正处于鲍威尔和投资者之间的‘瞪眼博弈’中，这场博弈可能持续三个月、六个月乃至九个月。”

他补充称，周四短债收益率上升，而长债收益率下降。这即支持了美联储近期采取鹰派加息的主题，推动短期利率上升，但也预示着债市正在定价更糟糕的经济衰退，这可能表明长期增长放缓，长期利率下滑。

“在风险规避的环境下，美国国债似乎得到了买盘，”Hancock investment Management联席首席投资策略师Matthew Miskin表示，“也许我们正开始看到股票和债券之间传统的反向相关性重新开始发挥作用”。

事实上，尽管美联储主席鲍威尔周三暗示，美联储在压制自1980年代初来最炽热通货膨胀上还有“一些路要走”，明年不会降息，但利率期货市场的定价却几乎从未相信这一点。交易员依然坚定押注美联储将在明年下半年降息50个基点。

凯投宏观在一份报告中表示，“除了核心通胀下降外，我们预计经济疲软也将说服美联储在明年年底前再次开始降息，比官员们目前建议的要早得多。”

而隔夜颇为值得汇市投资者留意的一个信号是，随着欧洲央行鹰派加息并宣布明年3月开始缩表，德国两年期债券收益率周四创下了14年来最大单日涨幅。在纽约时段，美国10年期国债收益率与德国10年期国债收益率之间的利差一度降至141.13个基点，为2020年12月初以来的最窄水平。

尽管美元指数隔夜因市场避险情绪而走高，但如果这一欧美利差间的变化持续下去，欧元兑美元汇率很可能会在明年延续四季度以来的反弹行情。