医疗消费中复苏弹性最强!眼科赛道迎政策利好,产业链上市公司梳理
原创
2023-01-02 10:23 星期一
财联社 王舒蕾

财联社1月2日讯(编辑 王舒蕾)随着防疫政策逐步优化,线下消费场景迎来复苏,同时此前受疫情影响而挤压的医疗需求也逐渐释放

申万宏源证券分析师张静含等人在12月27日的研报中指出,眼科、口腔科等消费类科室对疫情及相关管控措施更敏感。2020年医院眼科门急诊人次数同比下降11.9%,2021年疫情缓和后,眼科2021年同比增长19.6%。根据海外经验,防疫管控放松后眼科门诊量恢复迅速,同比增速比刚需科室增速平均高12%

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此外,近期中共中央、国务院发布了《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》,文件中提出,支持社会力量提供多层次多样化医疗服务,鼓励发展全科医疗服务,增加专科医疗等细分服务领域有效供给。而专科医院中,眼科、口腔科、体检等赛道发展最为迅速

张静含等人认为,《纲要》中的促进医疗健康服务消费政策落地后,2023年“金眼”有望回归,行业迎来复苏。并且长期来看,扩大内需消费要提高居民可支配收入水平,收入水平提高后将直接提升居民医疗服务的就诊及支付意愿,长期利好眼科医疗服务行业。财信证券也表示,国内疫情防控长期向好趋势不改,院外消费医疗将持续回温,建议关注受益于集采和本土化的眼科器械创新型企业等。

中信证券分析师陈竹等人在11月7日的研报中指出,据国家卫健委数据,2020年中国近视患者超7亿人,白内障患者达2亿人以上,眼科疾病患病人数庞大且远超美国,还有大量目前尚未获得充分治疗的眼科疾病患者群体,眼病诊疗需求存在较大缺口

眼科产业链包括眼科服务、眼科器械和眼科治疗药物三大领域。

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弗若斯特沙利文数据(转引自中商产业研究院)显示,2021年中国眼科市场整体规模达2100亿元。其中眼科服务市场占比最大,占眼科市场整体规模的71%,眼科器械占比17%左右。据弗若斯特沙利文预测,中国眼科服务市场规模2025年将达到2522亿元对应2020-2025年CAGR为17.5%;眼科医疗器械市场规模2025年将达283亿元,2030年将达492亿元,对应2020-2025年CAGR为17.0%

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按治疗类型,我国眼科医疗服务市场主要包括医学视光、屈光手术、白内障治疗

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我国近视人群基数大且每年新增人数多,根据《中国近视白皮书》,屈光手术市场规模在2020-2025年将以28.4%的CAGR从208亿元增长至725亿元。另外随着我国老龄化社会发展深入,2025年我国CSR(白内障手术率)将从2018年的2662提升至4287,白内障手术渗透率持续提高。

竞争格局方面,爱尔眼科是行业绝对龙头,体内+集团内部共有医院加门诊部超过600家,海外已布局115家眼科中心及诊所。作为全球性眼科连锁企业,公司2021年收入达150亿元。2022年,何氏眼科、普瑞眼科、华厦眼科相继登陆创业板,行业呈现“一超多强”格局

华厦眼科深耕福建省眼科医疗市场,目前已在国内开设57家眼科专科医院,覆盖17个省及46个城市。公司配镜、屈光、白内障业务收入占比合计73%,主要项目发展前景广阔。西南证券在12月22日的研报中指出,公司省内医院3-5年盈亏平衡,省外医院约6年盈亏平衡,店龄处于5-10年、3-5年的医院数量占比分别为60.9%和14.1%,培育期医院后备数量充足,预计未来随着医院进入成熟期,公司将迎来业绩释放。

普瑞眼科聚焦中心城市,在兰州、成都、昆明、合肥等地具有较高市场影响力,旗下开业10家10年以上老店,贡献主要收入和利润,2021年收入占比78.72%;何氏眼科深耕辽宁省内,省外分级诊疗模式快速推广中,截至2022H1,公司旗下有3家三级、32家二级、55家初级眼保健服务机构。2022上半年何氏眼科屈光业务收入规模达到1.17亿元,同比增长4.45%,视光服务1.63亿元,同比增长6.02%。

眼科医疗器械市场中,角膜塑形镜是高支出、高毛利率、高续戴率、高用户黏性的蓝海市场。中信证券预测2025年中国角膜塑形镜全市场规模(包括护理产品)将达635.8亿元对应2021-2025年CAGR为20.56%

角膜塑形镜行业竞争格局相对集中,2021年角膜塑形镜行业CR3达50%以上。其中欧普康视市占率达22.33%,是国内角膜塑形镜细分领域的龙头,是行业内少数能够与跨国同行业企业形成有力竞争的内资企业之一。欧普康视2021年86%的业务收入来自硬性角膜接触镜行业,业务整体毛利率高达77%。此外爱博医疗市占率3.57%,昊海生科市占率1.5%。

爱博医疗是国内第2家取得角膜塑形镜注册证的生产企业自研角膜塑形镜产品“普诺瞳”2021年实现销售收入达1.07亿元,同比增长159.54%,占主营业务收入比例达24.73%;昊海生科拥有亨泰光学二代角膜塑形镜产品“迈儿康 myOK”及儿童近视管理及控制的光学镜片“贝视得”于中国大陆地区的独家经销权南鹏光学51%股权以及 “亨泰 Hiline”、硬性角膜接触镜等产品在中国大陆地区的独家代理经销权。公司自主研发的新型角膜塑形镜产品临床试验已基本完成,即将启动注册申报。

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不过,集采对眼科医疗器械板块的冲击较大。10月26日,河北省医用药品器械采购中心发布通知,拟于近期开展20种医用耗材集中带量采购,“角膜塑形用硬性透气接触镜”被纳入其中。有市场人士分析,如果OK镜集采顺利落地,且得到其他省份的响应,那么如欧普康视、爱博医疗这样严重依赖OK镜的上市公司短期业绩无疑会受到一定影响

近年来,眼科医疗服务行业备受青睐,多家主营民营眼科医院的公司上市。民营眼科医院为连锁经营模式,需要通过快速扩张抢占市场。而新开医院需要一定时间进行业绩爬坡,分析人士指出利润承压可能持续较长时间

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