中金公司研报指出，低估值国企表现较好，估值仍有继续修复的空间。当前国企/央企PB估值为1.16x和1.0x，与非国企的2.71x仍存在折价，与海外各领域一流企业相比，市净率层面中国大型央企仍存在较明显估值折价。

中金公司认为，央国企有望在政策引导和支持下对自身成长性、治理机制和信息交流等问题妥善优化，压制估值的因素若能得到逐步化解，当前的偏低估值现象有望继续修复，并带来较好的相对收益。

以下为其最新观点：

随着“中国特色估值体系”相关领域关注度上升，公募基金加仓低估值国企。1Q23主动偏股型公募基金对央企整体配置比例为11.1%，若以建议重点关注的电信、建筑、石油石化、煤炭和银行等行业的20家核心央企为样本，主动偏股型基金配置比例为1.13%，相比2022年四季度的0.85%提升0.28个百分点，整体尚处于低配状态，仓位仍有提升空间。

低估值国企表现较好，估值仍有继续修复的空间。当前国企/央企PB估值为1.16x和1.0x，与非国企的2.71x仍存在折价，与海外各领域一流企业相比，市净率层面中国大型央企仍存在较明显估值折价。

政策红利支持低估值国企修复，可能带来中期投资机遇。我们认为央国企有望在政策引导和支持下对自身成长性、治理机制和信息交流等问题妥善优化，压制估值的因素若能得到逐步化解，当前的偏低估值现象有望继续修复，并带来较好的相对收益。

低估值国企获公募基金加仓

“中国特色估值体系”相关领域关注度上升，公募基金加仓低估值国企。截至2023年4月21日，公募基金2023年一季报披露率达到95%，其中在全部公募基金的口径下，公募基金对国企/央企整体的配置比例为40.0%和13.2%，与上个季度基本持平，相比其占A股自由流通市值44%和19%的比例，仍处于相对低配的状态。从主动偏股型基金的角度，具体可分为三个维度：1）主动偏股型公募基金对央企整体配置比例为11.1%，与上个季度相比略有提升；2）以Wind中特估指数的成分股为基准，主动偏股型基金的配置比例为3.8%，相比2022年四季度提升1.8个百分点；3）若以建议重点关注的电信、建筑、石油石化、煤炭和银行等行业的20家核心央企为样本，主动偏股型基金配置比例为1.13%，相比2022年四季度的0.85%提升0.28个百分点，其中加仓较多的行业是电信运营商，建筑和石油石化，大型国有银行持仓有所下降，其中持仓市值增长较多的低估值国企包括中国移动、中国电信、中国交建和中国石化。

低估值国企整体尚处于低配状态，仍有提升空间。我们所统计的七个热门赛道中，主动偏股型公募基金持仓仍有47.6%，尽管相比4季度有所回落，但仍处于历史中高水平。相比之下占A股总市值和自由流通市值约15%/4.3%的五个行业核心大型央企，主动偏股型基金的配置比例为1.13%，尽管年初以来估值得到一定程度的修复，一季度股价平均上涨14%好于市场整体，但机构持仓比例仍相对较低，我们判断未来具备进一步提升配置空间。