财联社10月10日讯（编辑 胡家荣）尽管近期港股走势不佳，市场仍存在看淡的情绪，缺乏反弹催化剂。但是恒生指数公司今日指出，从当前期权市场表现来看，部分投资者逆势投资部署，以反映恒生指数及恒生中国企业指数存在潜在上行空间。

截至2023年第三季度，恒生指数(恒指)的季度平均认沽/认购比率为0.99 倍(图1)，恒生中国企业指数则为0.88 倍(国指)(图2)。值得注意的是，自2023年1月以来，指数与认沽/认购比率的相关系数中，恒指为+0.77，国指为+0.64。正相关数值表明，当指数水平低至足以满足投资者所需的风险回报水平时，期权交易者或会采取逆势投资部署，买入更多认购期权(相对于认沽期权而言)，即是更为看好或较少看淡后市，反之亦然。

截至10月5日，恒指的认沽/认购比率为0.91 倍(图3)，国指为 0.94 倍(图4)，分别低于其 5 年平均值1和2个标准差。认沽/认购比率低水平或反映出指数期权市场参与者正预期并部署逆势投资应对恒指或国指可能出现的反弹。使用简单线性回归计算，在其他条件不变的情况下，未平仓的认沽/认购比率对应恒指21833 点(+27%上涨空间)(图5)和国指7013 点(+19%上涨空间)(图6)。

预计恒指上涨 27%，国指上涨 19%

恒生指数公司指出，指数水平对比认沽/认购比率的回归分析显示出，在其他条件不变的情况下，指数期权市场认沽/认购比率所对应的恒指和国指水平及上涨空间。分析结果显示恒生指数的上涨空间较大。

根据自2023年1月以来的数据比对，恒指与其认沽/认购比率(向上的虚线)之间存在很强的正相关关系，R平方值为0.59(图5)。截至2023年10月5日，认沽/认购比率为0.91倍(认沽未平仓量为53,123，认购未平仓量为58,564)，相当于恒指预期指数水平为21,833点，比当前指数水平高出27%。

同样地，国指与其认沽/认购比率也呈正相关关系，R平方值为0.41(图6)。截至2018年10月5日，认沽/认购比率为0.94倍(认沽未平仓量为604,227，认购未平仓量为643,305)，相当于国指预期指数水平为7,013点，比当前水平高出19%。