10月24日，港股大盘走出一波四连跌，恒生指数全日下跌181点或1.1%，收报16,991点，失守17,000点关口。恒生科指下跌1.1%，报3,622点。大市成交金额增加至900多亿港元，港股通净流入23.55亿港元。

尽管中央汇金公司日前宣布已买入指数ETF，但仍没提振外资信心，北向陆股通再度净流出50.45亿元人民币。

盘面上，日前公布三季度业绩中移动(941 HK)及中电讯(728 HK)分别跌1.4%及3.0%，另外中兴通讯(763 HK)也大跌12.0%。

生物医药股获资金流入明显，药明康德(2359 HK)、百济神洲(6160 HK)、信达生物(1801 HK)分别升2.5%、6.4%及13.2%。

港股当前人气较为低迷，投资者缺乏大举抄底动机，港股破局的关键仍然需要中国经济内生增长回升配合。

恒指波幅指数昨日上升3.9%至27.2，创出近两个月的高点，预示后续恒指的潜在波动性会增加。

估值方面，截至10月24日，港股恒生指数的风险溢价处于2016年以来74.4%分位数的位置。风险溢价模型显示港股的赔率高，但胜率暂时不高。在极限测试(5.3%美国国债收益率)下，恒生指数的潜在底部是15,000-16,000点左右。

不过，如果将时间滚动至2024年，按同样的标准，2024年恒生指数在16,000点已经有很强的支撑。以未来一年的视角看，16,000点的恒指合理反映了长期利率上移的因素。

中央汇金于10月23日发公告表示“买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。”此前中国决策层已有多项措施刺激股市，包括：

1) 中证监宣布下调证券交易印花税一半至0.05%；2) 投资者买入证券的孖展保证金最低比例由100%降到80%，变相支持资金入市；3) 启动阶段性收紧A股IPO节奏及限制再融资；4) 中央汇金入市买股；5) 对融券及战略投资者出借配售股份的制度进行针对性调整优化。

我们认为汇金真金白银买入ETF，维稳意义重大，向市场释放积极信号。不过，当前市场信心疲弱，投资者对政策前景及经济复苏动能的可持续性仍存在较大分歧，而美国国债收益率上升也持续对港股及A股带来流动性的约束。

相对于此前日本央行通过量宽买入ETF及REIT的举措，本次汇金入市对市场带来象征意义多于实际，我们关注日后汇金公司入市的规模及持续性。