1、应用侧大幕开启。9月底到10月初海外云厂商AI应用频繁落地，我们认为从9月底到明年上半年开始逐步进入全球AI应用密集落地期。近期AI应用落地有三个特点：1）大厂进度快于中小厂；2）大厂应用首先用于赋能自身传统业务，算力规划没有大跃进；3）AI应用逐步从pc端延伸到移动终端（谷歌/AWS/特斯拉等） 2、光模块龙头公司业绩兑现度高。10月初我们又摸了下海外大厂需求的情况，明年光模块需求跟我们原先预估的基本一致，基本没有水分，预计龙头公司23/24/25年业绩兑现度都较高。 3、持仓集中度大幅下降。从近期路演时跟主流机构沟通的情况来看，龙头公司的持仓集中度（主要是公募保险）较二季度末大幅下降，北向资金近三个月逆势加仓，筹码结构已经大幅优化 4、目前并未跟踪到地缘政治/冲突对算力产业链造成的实质性影响，一般产业链都是全球化布局，互有替代，影响也只是短暂的，对于国内光模块龙头的影响也是利好和利空交织。