财联社12月15日讯（编辑 杨斌）12月14日晚，鸿达兴业股份有限公司（简称“鸿达兴业”、“ST鸿达”）公告，实控人已被证监会立案。值得注意的是，鸿达转债将于12月16日进入回售期。此前博弈鸿达转债的转股价下修较难获利，按照当前鸿达转债的价格，若持有一年向公司按照面值+应计利息回售转债，则年化持有收益率在25%以上。尽管当前转债价格对应着不低的持有收益率，但也有分析认为，不能忽视鸿达转债潜在的信用风险。

ST鸿达公告称，公司实控人周奕丰收到中国证监会下发的立案告知书，因其涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对其立案。事实上，ST鸿达已于9月22日收到中国证监会下发的立案告知书，因公司涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。此后，有媒体报道指出，ST鸿达可能存在资金占用。

图：鸿达兴业股份有限公司控制路径

（资料来源：企业预警通，财联社整理）

自立案消息曝出后，鸿达兴业经历了股债双杀。ST鸿达（002002.SZ）自9月25日至今下跌了44%，股价接近面值1元；鸿达转债下跌了17%。期间，10月11日，鸿达兴业公告全资子公司内蒙古乌海化工有限公司被法院裁定受理破产重整。

值得注意的是，鸿达转债将于明日进入回售期。Choice数据显示，截至今日午间收盘，鸿达转债价格80.02元，转股溢价率165%。目前，鸿达转债票面利率1.80%，余额3.37亿元，还剩2年到期，新世纪评级在今年6月将转债的评级下调至CC。根据回售条款，在可转债最后两个计息年度,如果正股在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价格的70%,可转债持有人有权将其持有的可转债全部或部分按债券面值加上当期应计利息的价格回售给公司。鸿达转债的转股价格为3.91元，故回售触发价为2.74元。ST鸿达的股价已长时间远低于2.74元，12月16日起鸿达转债的回售条款大概率将触发。

站在投资人视角，中邮证券分析师梁伟超认为，发行人的回售压力有望带来获利机会。部分上市公司面对回售带来的资金压力，倾向于释放利好，推动股价上涨，减轻转债回售压力。投资者可提前买进正股，坐享股价拉上带来的收益。回售压力也会促使发行人在触发回售条款前下修转股价，转债估值有望得到修复，带动转债价格随之提升，产生更多交易性机会。不过，鸿达转债未下修转股价格，从近期正股和转债价格的走势来看，此前博弈鸿达转债的转股价下修较难获利。

也可以选择当前购入鸿达转债，持有并获取回售收益。按照当前鸿达转债价格80元，若持有一年向公司按照面值+应计利息回售转债，则年化持有收益率在25%以上。

尽管当前转债价格对应着不低的持有收益率，但华福证券固收首席李清荷认为，不能忽视鸿达转债潜在的信用风险。回顾鸿达兴业近几年的经营状况，2020年末，公司控股股东鸿达兴业集团有限公司（简称“鸿达集团”）发行债券“20鸿达兴业SCP001”的实质违约无疑是公司经营的重大转折点。鸿达集团当前共有5只债券违约，规模合计44.65亿元。受控股股东债务违约影响，各金融机构陆续对鸿达兴业进行了抽贷、缩贷；并且由于部分借款违约，公司当前已无法新增金融机构贷款额度，2019年-2023年上半年，公司筹资活动现金流入金额分别为84.71、27.46、5.02、0.77和0.04亿元。

截至2023年三季度末，ST鸿达总资产184.79亿元，总负债89.77亿元。其中流动负债多达85.79亿元，主要是短期借款55.58亿元，而公司账上资金只有0.35亿元。半年报显示，ST鸿达已逾期未偿还短期借款金额达到47.8亿元。

经营活动方面，自2022年以来鸿达兴业主营产品聚氯乙烯价格持续走低，严重拖累了公司的盈利能力。2022年、2023年上半年，公司营业收入同比增速分别为-26.07%和-24.52%，归属于上市公司股东净利润同比增速分别为-64.78%和-270.81%，2023年上半年归母净利润更是转负，报告期内亏损4.76亿元。公司经营情况持续恶化，三季度报告显示，公司前三季度实现营业收入22.20亿元，同比下降42.04%；归属于上市公司股东的净亏损8.14亿元。