1月18日，港股大盘早段先跌后回稳，但成交缩减，属超跌后的反弹，仍需等待更多企稳信号。恒生指数最终上升135点或0.9%，收报15,412点。恒生科指上升0.7%，收报3,180点。大市成交金额减少至1,015多亿港元，港股通净流入大幅减少至仅5.85亿港元，说明资金抄底博反弹的意愿仍然不足。

盘面上，普遍板块均出现反弹，航运、光伏、公用事业、旅游相关的弹性较高。

如福莱特玻璃(6865 HK)及协鑫科技(3800 HK)分别大涨6.3%及7.9%，是少数能够完全修复周三跌幅的股份。

航运股继续受惠海运费价格上涨，东方海外(316 HK)、海丰国际(1308 HK)、中远海能(1138 HK)分别升5.2%、5.7%及3.0%。

然而，港交所(388 HK)及友邦(1299 HK)等两只外资持股占比较多的股份分别仍下跌0.3%及0.6%，说明外资仍偏谨慎。

当前恒生指数的预测PE跌至7.2倍，风险溢价达到9.9%，属于2016年以来99.7%分位数的位置，主板所有股票平均PE也跌至2016年以来2.0%分位数的位置，估值及风险溢价达到极端水平，从中长线的角度属于值博率较高的位置。

但是，非理性的市场很难从基本面去预估恒指“底”在何处，故2022年10月底的低位14,597点，或也难保不失。从技术分析来看，14,600-15,000点或出现技术性支持区，不排除出现轻微反弹。

本周港股大盘加速下跌，盘面上近乎“投降式抛售”是市场见底的特征之一。如果后续恒指波幅指数(VHSI)能够上升至30以上，大市成交金额增加至1,600亿港元，防御性的能源、电讯及公用事业板块大幅度追跌，届时或将出现真正的见底信号。

海外市场方面，12月美国零售销售环比+0.6%，超预期的+0.3%，核心零售(扣除汽车及零部件)环比+0.4%，超预期的+0.2%，说明12月的节日消费市况依旧旺盛。从同比角度看，12月零售销售及核心零售分别同比+5.6%及+4.5%，增速连续两个月回升，考虑到12月的物价增速延续下行，说明美国居民消费在稳健的就业市场及稳定的收入预期下得以保持。

另一方面，美联储褐皮书显示，最近数周美国经济活动几乎没有变化，强劲的消费者支出支撑了经济，抵消了制造业等行业的疲软，就业市场出现降温现象。多数地区表示企业对未来增长的预期是积极或有所改善的。基于近月公布的宏观数据，亚特兰大联储最新预测显示，美国去年四季度经济年化增长率有望达到2.4%，我们认为市场乐观的降息预期会继续被修正。