港股月度策略

2024年1月港股未实现“开门红”，整体震荡向下，短暂回弹未能形成反转趋势。中国1月官方制造业及非制造业PMI小幅回升，但指向经济动能仍需加强。政策开年以来持续推进，降准、地产融资托底、央国企市值管理等多管齐下助力意图提振市场信心。2月5日，监管层密集出台加强融券业务监管、支持汇金增持、提升上市公司质量等举措，A股港股市场情绪均出现好转，市场负反馈有所扭转。

海外货币政策转松确定性不断提升，国内降准落地打开宽货币空间，当前港股绝对及相对估值处于历史极端水平，情绪与技术面接近底部，但春节短期反弹行情是否能转化为持久升势仍待经济数据连续转强验证基本面复苏动力，以及针对性政策出台，后续仍需警惕港股盈利再下修风险的压力。

考虑到1) 经济复苏节奏反复，物价回升力度较弱； 2) 海外经济体具韧性为港股带来吸虹效应，我们下调2024年恒生指数乐观、基准及悲观情境下的每股盈利增长预测，并同时上调风险溢价预测，最新给予基准情境下恒生指数2024年底目标价为18,900点(前预测为20,600点)，预测PE为9.0倍。

适逢农历春节假期来临，伴随市场调整及呵护政策逐步介入及落地，一些不利的交易性因素逐步淡化，市场阶段性反弹。预计2月恒生指数的主要交易区间为15,000点至16,500点。

当前底部震荡背景下，我们建议关注：

（1）央国企估值重塑热潮下，重点关注具有增加分红、提高派息比率的条件并具有稳定现金流的能源(煤炭及石油)、电讯、公用事业及部分交运国企；

（2）全球进入经济复苏周期，铜矿等原材料供给减少但需求刚性，价格有望上行带动相关股价；

（3）春节假期临近，有阶段性修复机会的博彩、文旅、餐饮个股；

（4）受惠全球新一轮经济扩张周期开启，可关注部分海外业务占比较高的周期性优质出口企业；

（5）若消息面或政策面出现边际利好刺激筑底回升，考虑吸纳前期股价大幅超跌的高beta板块，包括消费电子、软件、互联网及生物医药等。

综合中泰国际行业分析师的观点，2月金股推荐如下：

中国有色矿业(1258 HK) 、中广核电力(1812 HK) 、神威药业(2877 HK)、中国电信(728 HK)、美高梅中国(282 HK) 、昆仑能源(135 HK)、创科实业(669 HK) 、潍柴动力(2338 HK)、361度(1361 HK)、新东方(9901 HK)。

核心观点摘要

中国经济缓慢修复底色不改，政策频释利好信号

美国经济仍具韧性，首次降息或待年中

港股的绝对及相对估值处极端水平，修复空间可观

资金流压力仍存，但宽货币空间在打开

警惕港股后续或有盈利下修压力

风险提示：政策效果不及预期、房地产负财富效应持续拖累、地缘政治冲突恶化