出现赎回如何处置?景林合伙人发声:等比例处理,对A股港股都保持信心
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2024-03-11 17:40 星期一
财联社记者 沈述红
①蒋彤对今年的A股和港股市场表现保持信心;
②蒋彤透露,产品后续打开后,如果出现赎回,会等比例处理,维持现有结构不变,也会根据对基本面的确定性程度做微调权衡;
③他继续抓住当前投资的牛鼻子——AI,并关注制造业、医药、建筑与消费中的重估机会,也会适当选择一些跨境 ETF布局。

财联社3月11日讯(记者 沈述红)“对今年的A股和港股市场表现保持信心,尤其是经历了1月深度回调后。”景林资产合伙人蒋彤在近日的沟通会中如是说。

他透露,相关产品后续打开申赎后,如果出现赎回,一般会等比例处理,维持现有结构不变;同时也会根据对基本面的确定性程度,做微调权衡。

在组合的构建上,蒋彤称,会继续抓住当前投资的牛鼻子——AI;把握投资节奏,关注制造业、医药、建筑与消费中的重估机会;对于投资范围受限的产品,可以选择一些跨境 ETF,今年会根据确定性在合法合规和契约允许范围内增加相关配置。此外,他也会“牢记别赔本钱,价值投资为本”的思路。

鉴于当前的宏观经济形势,蒋彤会会优先考虑相关风险,粮草先行,先加大全球研究力度,在投资范围内优化投资布局。如今,公司正密切关注美股AI产业,在东南亚、印度、日本、韩国等市场也已持续7年以上跟踪覆盖,同时开始覆盖加拿大、墨西哥以及欧洲的消费品、汽车、光伏等领域。

对AH股保持信心

经历了1月深度回调之后,蒋彤对今年的A股和港股市场表现抱有一定信心。这当中,政策回暖、估值保护是核心原因。

虽然当前经济下行、市场承压,但他认为,价值投资依然可以开花结果,成长股投资难度则比较高。“实际上,如果在前一阶段严格遵循价值投资的理念,就不至于造成亏损;如果考虑保本第一、更长周期看资产的盈利能力,哪怕有宏观风险,只要遵循价值的逻辑,还是可以获得不错的回报。以高股息、长期高确定性策略作为核心策略,过往三年也会有良好的回报。”

政策方面,国资委“一利五率”要求出台之后,对国企新增了市值考核。同时,国家队增持,流通股利益日趋一致,股东回报成为新投资文化等,使得大家逐步能够和有意愿长期持仓。

另外,监管部门对资本市场IPO质量从严审核,同时调整部分规则以营造公平环境。“这些都是可喜的变化。”蒋彤称。

重点聚焦能源、消费品、光伏+储能、新质生产力

蒋彤透露,相关产品后续打开申赎后,如果出现赎回,一般会等比例处理,维持现有结构不变;同时也会根据对基本面的确定性程度,做微调权衡。

“我希望把组合构建在坚实的磐石基础上,尽量把本留住。”他表示,会继续抓住当前投资的牛鼻子——AI,并在该产业链内持续寻找低估者,关注AI 基础设施投资与回报的匹配程度,回避周期高点;关注AI在个人助力和端侧应用;关注 AI 在具身智能(机器人)、药物筛选、视频动漫、元宇宙构建等需求中的应用。

把握投资节奏也非常重要。他会关注AI之后资金在制造业、医药、建筑与消费中的重估机会。此外还要牢记别赔本钱,价值投资为本。蒋彤还表示,对于投资范围受限的产品,可以选择一些跨境 ETF,之前有布局但不多,今年则会根据确定性在合法合规和契约允许范围内,增加一些配置。

“后续投资方向上,当前中国经济压力、企业业绩压力依旧存在,股东回报是核心诉求,包括分红、回购、业绩增长的确定性等。”综合这几点,景林资产选择能源、消费品、光伏+储能、新质生产力等方向布局,且整体将保持现有组合,仅做些微调。

以光伏+储能为例,景林资产认为该板块中长期有望继续较强表现,会在这个产业链条上寻找利润增长明确+有现金回报的合适标的。

谈及政策指引下涌现的新质生产力方向,蒋彤表示装备、设备更新等领域的国内机会比较多。比如AI+半导体加码,估值合理,值得布局;也可以在政策指引方向上的轨交、装备投资上寻找机会。

作为组合里偏重的信息技术板块,他会根据成长空间、新产品竞争力、成长性等做比较和切换。

加仓传统能源,白酒及美妆等

今年年初,景林资产还加仓了传统能源行业。蒋彤直言,这主要是基于高股息、高确定性、中长期考量做价值投资,因而今年初在港股提高了这部分的权重。

在消费领域,景林资产主要持有高端白酒和运动服饰板块个股,今年以来少量增加白酒以及美妆头寸。蒋彤称,收入预期、财富预期一旦稳定下来,消费者会乐观很多。实际上,消费大盘趋稳,这在去年和今年旅游消费数据上可以看到;如果继续趋稳,会在医美等细分行业上看到触底回升。同时,奢侈品很出色,硬折扣也很好,该领域经过3年大幅提价之后处于稳固阶段,估值也合理。

至于房地产板块,他表示目前相关仓位占比很低,选择进入该板块的点位偏早,为拖累项。“从行业成交量来看,目前算冰点和底部,虽然不好断定横盘时间,但是底部是能确认的,持有的标的不用过度担心。”

此外,蒋彤称,互联网板块目前最大特点是超级低估值,当前核心主业估值6-15倍左右,有一些企业还能维持20%左右的成长。港股和中概股的互联公司基本面如稍有改善,都可能看到股价剧烈上涨,表现越来越“美股化”。

上述板块持续超预期来自几个方面:一是降本增效:冗员减少+AI 对内部提效;二是暂缓孵化新业务,停止继续投入和减亏,带来利润提升;三是 整体行业竞争有所趋缓,电商和本地生活例外;四是细分行业复苏,主要在教辅行业;五是 确定的分红与回购,给了投资人一个保证底线。“当然也有业务成熟且部分业务输给竞争对手的个股,其估值被进一步压缩。”蒋彤称。

密切关注美股AI产业,加大境外市场投研覆盖力度

在当前的全球宏观经济形势下,蒋彤直言,会优先考虑相关风险,粮草先行,先加大全球研究力度,在投资范围内优化投资布局。“当前我们正站在百年未遇之大变局的关键节点上,这个时刻,国内国际有很多复杂因素且难以准确预测,这会影响各国经济和我们的投资布局。”

过去3年里,景林资产旗下产品表现分化较大。特别是对于没有收益互换的组合,由于不能涉猎太多跨境投资,或受到其他各类限制,业绩落后于预期。而可以投资全球且限制较少的组合,过去几年业绩相对可圈可点。

对于美股市场表现,蒋彤坦言,美股 AI及相关产业一枝独秀,其他行业被高利率遏制,表现不如AI。该公司正密切关注 AI 算力与网络投入力度,具体与之相对应的指标就是AI 投资回报率,包括新增需求以及内部 AI 提效的数据等,同时也密切关注影响 AI 公司的估值因素。

往后看,他认为市场会看到供需平衡、会看到供给方更多竞争、会逐渐看到算力芯片超额回报消失,这会持续相当长时间,也会看到周期性,“我们会仔细识别这些信号并及时处理好。”

“如果后续美联储进入降息通道,那么医药、消费、制造业、公用事业、光伏、汽车零售等均有投资机会。”蒋彤表示。而如果美国经济持续过热,蒋彤称无法排除进一步加息可能性,这个情况下美股无法如AI一般狂奔,会有一定整固的需要。

但目前市场普遍认为,如果美国经济“NoLanding”,高利率也没彻底遏制通胀,那么AI领头羊之后其他领域也有可能跟进。

对东南亚、印度、日本、韩国等市场,景林资产投研团队也已持续7年以上跟踪覆盖。目前也逐渐加大对中国台湾的研究覆盖力度。虽然很多市场有投资上的限制,但蒋彤表示,这些地区都是全球产业链上不可或缺的一部分,所以公司研究覆盖力度没有丝毫降低。另外,该公司如今也开始覆盖加拿大、墨西哥以及欧洲的消费品、汽车、光伏等。

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