大规模设备更新政策带来哪些投资机会?
2024-04-14 13:44 星期日
华泰证券
一方面,本轮大规模设备更新政策落地有助于拉动内需,承接新质生产力的同时保持企业竞争力;另一方面,本轮政策落地或促进制造业设备购置,有望加速开启新一轮朱格拉上升周期。

核心观点

大规模设备更新政策落地:2027年工业设备投资目标较2023年增长超25%

2024年4月9日,根据工信微报,工信部等七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》,提出到2027年,工业领域设备投资规模较2023年增长25%以上,规模以上工业企业数字化研发设计工具普及率和关键工序数控化率分别超过90%和75%(2023年分别为80%和62%)。我们认为,一方面,本轮大规模设备更新政策落地有助于拉动内需,承接新质生产力的同时保持企业竞争力;另一方面,本轮政策落地或促进制造业设备购置,有望加速开启新一轮朱格拉上升周期。基于方案重点任务“实施先进设备更新行动”中“针对工业母机、农机、工程机械、电动自行车等生产设备整体处于中低水平的行业,加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备”,板块关注工程机械、机床、检测设备和农机。

大规模设备更新助力内需拉动,承接新质生产力的同时保持企业竞争力

自2023年12月以来,“大规模设备更新”表述共出现三次,分别在中央经济工作会议、《重点用能产品设备能效先进水平、节能水平和准入水平(2024年版)》和中央财经委员会第四次会议中。我们认为:1)大规模设备更新本质在于拉动内需,激发内需市场活力,利于促进中央经济工作会议中所提及的“着力扩大国内需求”;2)大规模设备更新利于保持国内制造企业的核心竞争力,加快淘汰落后低效设备、超期服役老旧设备,承接新质生产力。

本轮政策落地或促进制造业设备购置,有望加速开启新一轮朱格拉上升周期

朱格拉周期以企业设备的大规模更新和资本投资为主要驱动力,其周期长度平均8至10年。复盘改革开放以来四次朱格拉周期,我们认为朱格拉周期上行拐点往往始于阶段性政策调整前后;2016年以来制造业及其设备购置投资额进入低速阶段,本轮大规模设别更新政策落地或加速开启第五轮朱格拉上行周期。基于本轮政策的定量增长目标,我们估计2027年制造业城镇设备购置额或达到5.1万亿元。

大规模设备更新板块关注:工程机械+机床+检测设备+农机

1)工程机械:国内已经过近三年周期性调整,低基数+设备更新助力有望提前筑底;工程机械出海短期承压不改长期趋势,看好中国品牌产品力转化为品牌力。2)机床:新能源、航空航天等下游助力工业母机国产替代,龙头公司凭借产品力实现头部集中,看好国内高端机床代表。3)检测设备:本轮设备更新升级有助于提升下游工程化和产业化能力,头部国产设备商有望受益。4)农机:大规模设备更新和以旧换新将会成为农机行业的新引擎,农机行业有望在新一轮补贴刺激下激发更新替换需求。

风险提示:政策推进节奏不及预期、部分行业下游景气复苏不及预期、复盘具有主观性。

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