近期市场显著缩量，全A成交额回落至近年来较低水平。6月以来，市场震荡调整，成交量能也持续回落，近期全A成交额已降至5000亿元以下，而若考虑上市公司数量，平均每家上市公司成交金额则已降至1亿元以下，二者均处于2020年以来低位。

缩量后的市场有何特征？我们回顾了2019年以来十一次成交低点后的市场表现：

首先，随着量能见底回升，市场大概率将出现阶段性修复。市场成交量低点后的30个交易日中，主要宽基指数胜率均超过80%，其中全A与创业板指胜率为100%，中证500、中证1000与中证2000的胜率也达到了90%以上，而从涨跌幅均值看，创业板指、中证1000与中证500的涨幅居前。

此外，在量能修复阶段，行业表现呈现出较为显著的低位反弹特征。比较2019年以来市场缩量阶段与量能修复阶段的行业涨跌表现，缩量阶段（成交低点前30个交易日）相对全A超额收益偏低的行业，在量能修复阶段（成交低点后30个交易日）超额收益通常会更为显著，总体呈现出低位反弹的特征。

风险提示

历史经验失效、经济超预期变化等。