【研选·大事件——读懂大市】

1、央行：8月开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为1000亿元。

2、国常会：研究推动保险业高质量发展的若干意见。

3、财政部：坚决防止超财力出台政策、新上项目，严厉打击违反财经纪律的行为。

4、国家统计局：8月制造业PMI为49.1%。

5、证监会副主席陈华平：将在证券基金期货行业纠治拜金主义、奢靡享乐、急功近利、过度投机、“炫富”等不良风气。

【研选·行业】

卡牌|该景气赛道市场规模已超百亿，2022-27年复合增速有望超过20%，分析师看好相关产业链公司

据卡游招股书，2022年国内集换式卡牌市场规模为122亿元，预计2022-27年的复合增速超过20%。头部公司的盈利能力强，卡游2022年实现收入超40亿，调整后净利润16亿，利润率约40%。

中信建投杨艾莉认为，卡牌赛道高成长性的背后，核心是两点：

1、IP是核心购买理由，覆盖全年龄向。人们始终愿意为喜爱的IP进行周边产品收藏，卡牌涉及的IP覆盖各年龄段，包括青少年人群喜爱的动漫，如奥特曼、小马宝莉、宝可梦，也有成年人偏好的体育、影视娱乐明星等。经典IP生命力强，今年1月日本卡牌销量第1名依然是1996年的宝可梦。

2、产品设计、游戏玩法、渠道铺设是放大器。一张小小卡牌畅销的背后，更体现产品力、玩法设计、渠道等综合能力。

产品能力：以卡游的小马宝莉卡牌为例，分为2元趣影包、5元彩虹包、10元辉月包、暮光包和奇萌派对等5种卡包，每种卡包半年更新一次，目前小马宝莉已发售超过1000张不同牌面的卡牌。

游戏玩法：以奥特曼卡牌为例，卡牌表面包括卡牌星级、攻击力、生命值、卡牌代号等信息，拥有一套完整的竞技机制，玩家也可以组合卡牌形成策略组，衍生出了集卡换卡需求。

杨艾莉看好有相关公司，如IP授权方上海电影、奥飞娱乐；发行/二次交易方姚记科技。

风险提示：盲盒经营管理政策的风险、海外市场政策监管的风险、未成年人盲盒购买限制政策的风险等。

【研选·公司】 三环集团|下游需求持续改善，公司MLCC产品有望充分受益于行业回暖

①公司概况：三环集团从最初的单一电阻业务发展为目前包含通信部件、MLCC、陶瓷封装基板等多元化产品线，近年来抓住行业机遇进军的MLCC业务有望成为未来增长主力军；

②看好理由：国投证券马良表示，消费电子、通信市场逐步复苏，需求持续改善，公司有望充分受益于行业回暖；

公司MLCC产品不断朝着微型化、高容化、高频化、高可靠度、高压化等方向进一步发展，持续为客户提供高价值的产品和解决方案，有望充分受益于行业回暖；

随着公司成都和苏州三环研究院的加快建设，研发力量不断增强，有望不断推陈出新，继续为客户提供高价值的产品和服务解决方案；

此外，公司MLCC业务突破粉体微粒化、介质层薄层化、多层化技术及高精密设备技术等技术壁垒，超高容MLCC产品荣获第十二届中国电子信息博览会创新金奖；

③投资建议：马良预计公司2024-26年归母净利润分别为21.51/27.61/33.54亿元，给予2024年30倍PE；

④风险提示：下游需求不及预期；客户拓展不及预期；原材料价格波动风险；汇率波动风险。