陕西华达（301517）精要：

①随着“GW星座”和“千帆星座”等低轨卫星互联网建设加速，我国商业航天产值预计2025年达2.8万亿元，公司产品已覆盖高轨卫星、低轨卫星、载人飞船等航天全领域，具备把握这一高速建设机遇期的先发优势；

②为确保2027年实现建军百年奋斗目标，各类电子装备系统及相控阵雷达系统的建设需求可能拉升，公司产品已覆盖高轨卫星、低轨卫星、载人飞船等航天全领域，具备把握这一高速建设机遇期的先发优势；

③随着IPO项目稳步建设，公司产能瓶颈有望得到解决，产品的一致性与可靠性将进一步提升，从而在国产化进程中占据更有利的市场地位；

④国泰海通证券杨天昊预计公司2025-2027年实现归母净利润0.85/1.18/1.59亿元，同比增长82.1%/38.8%/35.3%，对应PE分别为93.69/67.48/49.88倍；

⑤风险提示：部分应用领域下行风险、行业竞争风险。

参与“GW星座”、“千帆星座”等多个重点工程，这家公司产品已覆盖高轨卫星、低轨卫星、载人飞船等航天全领域，募投项目加速产能释放

随着“GW星座”和“千帆星座”等低轨卫星互联网建设加速，我国商业航天产值预计2025年达2.8万亿元；同时2027年建军百年奋斗目标临近，武器装备元部件下游需求有望迎来复苏。

国泰海通证券杨天昊最新覆盖特种电连接器核心供应商陕西华达，公司其核心产品包括射频同轴连接器、低频连接器等，广泛应用于航空航天、武器装备及通讯领域。

在细分优势上，公司射频同轴电缆组件及微矩形连接器具备高可靠性、耐环境等特点，正积极拓展卫星互联网配套市场，参与了包括“GW星座”、“千帆星座”在内的多个重点工程。

虽然公司2024年受部分军工项目暂停影响业绩短期承压，但随着下游扰动因素逐渐消除及商业航天高速建设期的到来，公司通过IPO项目扩充产能，有望实现高质量发展。

杨天昊预计公司2025-2027年实现归母净利润0.85/1.18/1.59亿元，同比增长82.1%/38.8%/35.3%，对应PE分别为93.69/67.48/49.88倍。

一、商业航天与装备建设双轮驱动，需求端有望迎来拐点

特种装备方面，2026年为十四五收官及十五五开局承上启下之年，为确保2027年实现建军百年奋斗目标，各类电子装备系统及相控阵雷达系统的建设需求可能拉升，公司作为特种电连接器核心供应商将持续受益。

公司特种电连接器及互连产品，在导弹无人机、预警机、舰艇等各类电子装备系统，各类相控阵及其他类别雷达系统中大量应用。

在商业航天领域，中国星网的GW星座计划发射超过1.2万颗卫星，垣信卫星的千帆星座计划2030年前发射1.5万颗左右组网卫星。随着“国产星链”建设进入快车道，作为产业链上游的卫星元器件厂商有望率先受益。

公司产品已覆盖高轨卫星、低轨卫星、载人飞船等航天全领域，具备把握这一高速建设机遇期的先发优势。

二、依托“853厂”深厚积淀，募投项目加速产能释放

公司前身是成立于1966年的国营853厂，拥有50余年的科研生产实践，是国内电连接器行业的标准制定者之一。

公司IPO募集资金中，有3.39亿元重点用于“卫星互联网高可靠连接系统产业化项目”。该项目通过改造厂房和新增自动化设备，旨在提高5G通讯及卫星互联网用连接器及电缆组件的生产过程控制与检测能力。

随着项目稳步建设，公司产能瓶颈有望得到解决，产品的一致性与可靠性将进一步提升，从而在国产化进程中占据更有利的市场地位。