财联社1月29日电，申万宏源发布关于安踏体育（02020.HK）的研报，维持“买入”评级。公司收购PUMA 29.06%股权，深化多品牌全球化战略，资金全由自有现金支付，不影响2025年派息。预计2025-2027年归母净利润132.0/140.0/157.4亿元，对应PE 15/14/12倍，剔除一次性收益后2025年利润增速11%。多品牌矩阵稀缺且协同效应显著，长期成长性明确。