《科创板日报》4月20日讯（记者 徐赐豪）据港交所官网显示，浙江东方科脉电子股份有限公司（下称“东方科脉”）近日更新主板上市招股书。

作为全球第二大电子纸模组厂商，这是东方科脉时隔7个月再次冲刺IPO。该公司首次于 2025年9月向港交所递表，后续因招股书过期未能推进上市。在此之前，曾于2023年6月申报A股IPO，在上交所多轮问询阶段主动终止审核，此后转战港股资本市场，持续推进上市进程。

增收不增利，上游高度受制

据招股书披露，东方科脉聚焦电子纸显示模组的研发、生产与销售，产品广泛应用于智慧零售、智慧办公、智慧教育、智慧物流等多元场景，其中商超电子货架标签是智慧零售领域的核心应用之一。

截至2025年12月31日，东方科脉已在浙江嘉兴、辽宁大连及越南富寿省建成4个生产基地，配备50条专业产线，规模优势显著。根据灼识咨询数据，以2024年收入计，东方科脉位列全球第二大电子纸显示器制造商，市场份额达20.5%，同时也是全球最大的商用电子纸显示模组制造商。

财务数据方面，东方科脉近三年营收实现稳步增长，2023年至2025年，营收从10.24亿元增长至17.13亿元，增长态势强劲。其中2025年表现尤为突出，营收同比激增48.8%，智能物联电子纸显示模组销量从5613.9万片飙升至1.245亿片，两年内实现销量翻倍。

但亮眼的业绩背后，东方科脉盈利能力偏低的问题较为突出。2023年至2025年，东方科脉整体毛利率始终维持在15.8%-16.4%之间；期内利润分别为5074万元、5340万元、8023万元，虽逐年增长，但期内利润率仅为5%、4.6%、4.7%。

盈利能力受限的核心原因之一，是公司对上游核心原材料供应商的高度依赖。电子纸显示模组的核心原材料包括电子墨水薄膜、TFT基板等，其中电子墨水薄膜是决定显示效果的关键材料，而该材料全球90%以上的市场份额由元太科技垄断。招股书显示，2023年至2025年，东方科脉向第一大供应商元太科技的采购额分别达3.79亿元、4.78亿元和7.84亿元，采购占比逐年攀升，从41.8%升至51.6%，依赖程度持续加深。

值得关注的是，元太科技与东方科脉并非单纯的供需关系，其还是该公司的间接股东。元太科技全资子公司川奇光电持有东方科脉2.73%的股份，位列公司第11大股东，这种“供应商+股东”的双重关联，也让东方科脉的供应链独立性面临挑战。

此前东方科脉寻求A股上市时。上交所的问询函中，就曾多次要求东方科脉说明与元太科技的关联交易定价是否公允，是否存在利益输送，以及如何应对元太科技断供或下场竞争的风险。

估值约达30亿元

值得注意的是，东方科脉最初发起设立人、创始股东为赵景罡。其自1993年起在平板显示器件行业工作，2000年至2004年在日本留学，因看好行业的发展前景，2005年，赵景罡联系维纳贸易以及其兄赵景广、其嫂汤红经营的佳井精工，共同投资成立大连东方科脉电子有限公司，这便是东方科脉的前身。

2008年成为东方科脉发展的关键节点，周爱军受让公司前身科脉有限41%的股权，正式成为公司控股股东、实际控制人。此后，他带领公司全面转型电子纸显示模组赛道，组建核心研发团队，推动公司从工业液晶厂商成长为全球商用端电子纸龙头企业。

作为公司发展壮大的核心掌舵人，周爱军现任公司董事长兼总经理，拥有丰富的从业经历，曾先后担任大连铁道学院（现大连交通大学）机械系讲师、大连市信息产业局技术管理处副处长、中国惠普沈阳分公司总经理。

值得一提的是，创始股东赵景罡仍持有公司5.86%的股份，目前担任公司高级工程师。

招股书披露显示，东方科脉在发展过程中获得多轮融资支持，吸引了红榕投资、追远创业投资、黄涛、国新控股、华强创业投资、元太科技、华芯投资等众多投资者的青睐。今年1月，该公司完成最后一轮融资，估值约达30.1亿元人民币。

股权结构方面，周爱军通过直接及间接方式合计控制公司29.90%的股份，吕忠仁持股6.89%，二人作为一致行动人，合计持股比例约为36.79%，共同成为公司控股股东。

外部股东中，红榕投资持股15.14%，是公司最大的外部股东；深圳芯瑞持股为4.39%，平阳昆毅持股为3.68%，川奇光电持股为2.73%，嘉兴龙溪持股为2.25%，上海超越摩尔持股为2.19%，嘉兴龙观持股为2.14%，高雁峰持股为1.93%，大连半岛持股为1.49%。