财联社5月7日讯（编辑胡家荣）根据华泰证券基于13F报告对全球前二十大资管机构(包括Vanguard、Fidelity、BlackRock等)的观察，2026年一季度的海外头部基金合计持有中资股市值为3369.7亿美元，占其全部股票持仓的1.42%。相较2025年四季度(25Q4)的3514亿美元(占比1.43%)，规模和占比均略有回落。

然而，若拉长时间维度观察，自2024年上半年触底以来，海外头部基金对中资股的配置比例已呈现震荡回升态势，仓位中枢明显上移，显示出外资对中资资产信心的逐步修复。

从超低配角度看，以MSCI ACWI指数中中国权重作为基准，26Q1海外头部基金对中资股的低配程度由25Q4的-1.7%收窄至-1.5%，连续两个季度改善。这一趋势始于2025年9月，主要受益于美联储重启降息周期、美元走弱带动亚洲资金回流，叠加中国AI科技主线延续及稳增长政策预期强化，共同推动外资对中资股配置意愿回升。

结构拆解：A股配置提升，港股仍为核心载体，ADR持续减持

A股、港股、ADR配置格局变化

海外头部基金对中资股的内部结构出现边际调整：

A股：持股市值535亿美元，配置比例15.9%，较25Q4(15.1%)显著提升；

港股：持股市值2635亿美元，配置比例78.2%，基本持平于25Q4(78.4%)，虽微降0.2个百分点，但仍处于2018年以来的历史高位；

中资ADR：持股市值200亿美元，配置比例5.9%，较25Q4(6.5%)继续下降。

行业偏好：防御与顺周期板块获增持，科技消费阶段性减仓

整体行业配置重心再平衡

2026年一季度，海外头部基金在中资股内部的行业配置呈现结构性再平衡：

增持方向：金融、公用事业、材料、能源、房地产；

减持方向：信息技术、可选消费。

自2020年以来，外资在中资股中的持仓高度集中于金融、信息技术、可选消费三大板块，合计占比长期超过60%，构成其核心底仓。26Q1的调仓显示，外资正阶段性向高股息、防御性及部分顺周期方向倾斜。

值得注意的是，信息技术板块超低配程度扩大，可能部分源于AI硬件、光模块等细分领域前期涨幅较快，导致指数权重上升速度超过外资实际增持节奏，形成被动低配。

A股与港股内部结构分化

A股：公用事业与日常消费超配显著提升

仓位提升最显著：公用事业、工业、材料；

超低配改善最明显：公用事业、日常消费；

其中，公用事业板块超配水平已达2018年以来历史最高分位，凸显外资在A股内部持续向防御性、高股息资产倾斜。

港股：金融内部出现分化，公用事业与材料获增持

仓位提升居前：金融、公用事业、材料；

信息技术与可选消费仓位回落；

金融板块内部分化明显：

保险：超低配提升1.01pct，居所有细分行业首位；

银行：超低配下降0.86pct，排名靠后。