财联社5月8日讯（编辑胡家荣）多家公募基金公布了一季度报告，港股市场的动向引发市场关注。

国金证券指出，港股市场整体承压，但公募港股基金呈现显著的结构性调仓，资金从科技、金融板块流向医药、汽车及高股息资产，头部持股“抱团”现象出现松动。

市场回顾与基金概览：整体承压，结构分化

市场环境：成长股承压，高股息与资源占优

一季度，受美联储紧缩预期、中东地缘冲突推高油价及通胀担忧等因素影响，全球风险偏好回落。港股市场延续调整，成长板块深度回撤。恒生科技指数大跌15.7%，恒生指数下跌3.29%。市场风格显著切换，能源、红利高股息等板块表现强势，创新药指数在产业趋势推动下逆势收涨。

基金业绩：“主动”防御性凸显，医药与红利贡献韧性

在此市场环境下，各类型港股基金收益率均值均出现回落。其中，“港股QDII-主动”型基金跌幅最浅，主因其持仓中红利及医药行业占比较高，对科技成长风险暴露较小。相反，“港股QDII-ETF&被动指数”型基金跌幅最深，因其高度集中于科技/互联网ETF。将时间拉长看，凭借对创新药等板块的主动超配，“港股QDII-主动”型基金近一年回报率大幅领先。

规模与发行：总规模微降，份额逆势扩张，主动QDII受青睐

截至季度末，全市场公募港股基金总规模为10,130.84亿元，环比下降4.58%；但总份额逆势增长10.71%至12,048.94亿份，显示投资者在下跌过程中仍在通过申购进行长期布局或逢低配置。

结构上，“港股QDII-主动”是当季唯一规模与份额双增长的类型(规模和份额环比增加13.54%、25.61%)。新发基金市场有所降温，数量和规模环比减少，但主动管理型产品仍获得可观募集。

持仓透视：结构变迁与风格切换

仓位水平：整体小幅下降，主动型降幅更显

一季度，港股基金平均股票仓位为90.47%，港股占净值平均比例为84.49%，均较上季度小幅下滑。其中，主动管理型基金的股票及港股仓位降幅高于指数型，反映出主动管理者在市场波动中更为审慎。

行业配置：增持医药与汽车，减持科技与金融

基金持仓的板块与行业结构发生显著变化：

加仓方向：医药生物板块获显著增持(环比增加2.01个百分点)，主要得益于创新药及CXO基本面的验证与估值吸引力的提升。汽车行业也获结构性加仓(环比增加1.01个百分点)，受益于出口高景气及业绩超预期。

减仓方向：科技与金融板块成为减持重点，分别环比下降1.70和1.43个百分点。科技板块(尤其是传媒、互联网)受AI应用商业化不确定性及盈利预期下修影响；金融(尤其保险)则受降息预期修正及风险偏好下降的双重冲击。

个股动向：龙头抱团松动，能源与医药成新共识

重仓股名单：腾讯、阿里、小米、美团、比亚迪等仍占据市值占比前十。但头部个股的持仓集中度出现松动迹象，TOP2及TOP10重仓股的合计占比均环比下降，显示基金降低了对少数龙头的过度依赖。

增持明星：比亚迪(+0.87个百分点)、康方生物(+0.52个百分点)、信达生物(+0.45个百分点)增持幅度居前。

从重仓基金数量看，中国海洋石油(新增44只基金重仓)和万洲国际(新增31只)备受追捧，反映出对高股息(能源)和基本面修复(养殖)资产的青睐。

减持对象：中芯国际、快手等遭批量减持，分别有12只和15只基金将其移出重仓名单，反映资金从部分科技半导体及盈利预期转弱的个股中撤出。

持仓风格：大盘风格依旧，中盘占比略有提升

基金持仓仍保持极致的大盘风格(800亿市值以上个股占比91.95%)，但中盘股(300-800亿市值)占比环比提升了1.52个百分点，显示配置的市值风格略有扩散。

绩优基金策略与后市展望

绩优基金特征：把握“涨价”与“高股息”主线

一季度表现领先的主动型港股基金，普遍成功布局了AI产业链中的“涨价”环节(如算力、光纤、大模型)、高股息与周期资源品(能源、有色)，以及基本面持续向好的创新药板块。

基金经理观点：聚焦结构性机会，共识与分歧并存

共识方向：AI产业链的持续发展、医药创新的全球竞争力、高股息红利资产的配置价值被多次提及。

策略应对：面对系统性机会有限的预期，基金经理普遍强调自下而上选股、寻找估值洼地、采用杠铃策略(成长与价值兼备)来应对市场波动。

后市关注：宏观层面关注国内经济复苏进程、海外货币政策及地缘政治影响；中观层面关注外需(全球定价资源品)、内需修复及产业趋势明确的细分领域。