栏目介绍：

天行健，君子以自强不息。生命健康产业被誉为“永远的朝阳行业”，从业者们时刻前行在探索生命奥秘的最前沿。然而，当创新药转型阵痛与资本寒冬接踵而至，当国内外行业政策环境变化带来重大挑战，当内卷袭来陷入价格战……这些“健行者”唯一确定的是，不确定性才是这个行业的新常态。变局中寻求破局，风雪里何处逢春？对此，他们有着自己的智慧与思考。

行者无疆。为见证这些“生命工程师”的探索之道，财联社大健康团队特别推出《健行者》栏目，与业内具有代表性的企业家、高管、投资人等独家访谈，通过展现他们对自身经历、行业方向和痛点难点的深刻见解，以期引起业内更多反响和反思，推动行业大步前行。

见到何永正时，他刚刚结束一轮密集出差——深圳、北京、海南、上海、南京一圈走下来，行程表几乎没有空隙。“在路上”，是这位翔宇医疗（688626.SH）董事长近年来的常态，也是这家国内康复器械领军企业当下处境的某种隐喻。

在康复医疗这条慢赛道上，翔宇医疗正经历一场关键的“换挡”：一边是医保政策调整带来的传统康复理疗设备阶段性承压，一边是2015年起前瞻布局的脑机接口业务有望进入商业化放量期。2026年一季报显示，公司营收同比增长3.78%，归母净利润同比增长10.33%，扣非净利同比增长24.51%，公司称“盈利情况出现拐点”。

从农家小院到乡镇小厂再到科创板上市五周年，何永正向财联社记者复盘了公司的转型逻辑：以非侵入式脑机接口为主航道，康复机器人、AI医疗、居家康复构成第二增长矩阵，加速基层下沉与海外突破。

他抛出三个核心判断：公司脑机接口当前收入占比仍处低位，但未来3–5年将快速跃升为公司最关键的增长引擎；五年后C端产品收入比重将有望超B端；海外业务基数低但弹性大，目标成为与国内并重的增长极。

|从农家小院到科创板上市五年：盈利拐点已现，迈向“生态服务商”

财联社：翔宇医疗经历从农家小院到乡镇小厂，再到已在科创板上市五年，在这其中最让您觉得艰难的是什么时刻？您又是如何渡过的？

何永正：最艰难的阶段有两段：一是创业早期，技术、资金、渠道全面匮乏，研发方案反复推翻、产品入院壁垒高、公司现金流持续承压；二是上市后向脑机接口、康复机器人等高精尖领域转型，连续高强度研发投入、短期效益不明显，同时传统业务面临医保政策调整带来的阶段性压力。

最难的时候，我们坚守主业、不冒进、不跑偏，坚持“死磕产品、深耕临床、稳扎渠道”。靠团队凝聚力、长期主义信念扛住压力，靠优化成本、打磨临床证据、拓展三甲医院资源打开市场。每一次难关，都是靠专注、务实、不放弃渡过的，也让公司根基越扎越稳。我们始终相信：医疗行业慢就是快，稳就是远。

财联社：您2018年受访时把翔宇发展史分成四个阶段，并预告进入第五阶段。八年过去，第五阶段算不算成功了？您心里的第六阶段是什么？

何永正：2018年提出的第五阶段目标已圆满达成：我们完成了从传统康复设备制造商向高端化、智能化、科技型企业的全面转型，成功登陆科创板实现资本赋能，同步完成核心技术升级与脑机接口前瞻布局，构建起覆盖全产业链的核心能力，稳居国内康复医疗领域龙头地位。

当前公司已正式迈入全新发展阶段：以脑机接口技术为核心引擎，赋能全院临床康复一体化解决方案落地；以数字化、智能化构建智慧康复生态；同时加速全球化布局。第六阶段的核心，是从“产品提供商”升级为“生态服务商”，用技术创新重塑康复格局。

财联社：公司连续两年利润下滑，2025年报康复理疗设备收入下降5.22%。承压会持续多久？脑机接口能完全对冲吗？

何永正：利润下滑主要源于三大因素：一是脑机接口、康复机器人等高精尖领域持续高强度研发投入；二是产能建设、研发设备投入带来折旧增加；三是医保收费政策整合调整，导致院端传统康复理疗设备需求阶段性承压，属于转型期正常阵痛。

2026年一季度业绩已出现拐点，营收回升、净利润增减变动幅度转正、费用精细化管控成效显著。院端传统康复理疗设备阶段性需求短期承压，市场能感知到复苏信号。随着脑机接口商业化加速、康复机器人等新品放量，新业务增长将逐步对冲传统业务波动，2026年在三大核心业务的驱动下，全年营收力争实现两位数增长。

|脑机接口路径之争：率先布局非侵入式，目标在3–5年成为核心引擎

财联社：公司早在2015年就率先布局脑机接口是基于怎样的判断？面对“非侵入式信号差”的固有认知，您为何坚信它才是康复普及的主流？

何永正：传统康复以被动干预为主，大脑参与度不足，神经重塑效率有限。脑机接口能推动康复从“治病症”向“修功能”实现颠覆性升级，让患者从“被动接受”转向“主动参与”，这是康复医疗的本质进化方向，契合国家鼓励前沿医疗技术创新的导向。

行业虽有路线之争，但我坚信短期内非侵入式是康复医疗及消费场景普及的主流方向。康复场景追求安全、可重复、易推广、可普惠，侵入式创伤大、适配人群存在局限性、难以规模化下沉；非侵入式无创伤、易操作、适配科室广，最符合临床刚需与产业普惠方向，与健康中国、基层医疗提质的战略高度契合。

财联社：您以前所说的“侵入式打地基、非侵入式收果实”的产业逻辑如何展开？一些脑机接口同行也开始做侵入式，翔宇会永远死守非侵入式这条线吗？

何永正：侵入式研究能精准探明“脑区—功能”对应关系，为神经机制、靶点定位打下基础科学底座；非侵入式依托这些基础研究，优化算法、提升信号识别与调控效能，在安全前提下实现高效能临床落地。

我们不会死守单一技术路线。目前已与西安交大等高校共建实验室，稳步开展微侵入式、半侵入式前沿探索。未来策略清晰：我们坚持以非侵入式为主航道，同时合理布局微侵入式，形成从大众康复到重症康复的完整技术体系，非侵入式聚焦商业化、规模化、基层下沉；侵入/半侵入式合理投入、产学研协同。两条路线互补，构建更完整的技术壁垒。既抓当下商业化，也布局未来制高点。

财联社：医院付费采购脑机接口的占比多少？预计未来3–5年脑机接口在公司营收中的占比？

何永正：目前我们已覆盖全国数百家头部医疗机构，受产品注册进度、医疗服务收费标准及医保政策完善节奏影响，当前合作模式仍以试用、科研合作及临床验证为主，正式付费采购的比例正随着产品注册证陆续获批稳步提升。

未来市场将呈现“政策完善-产品集中取证-三甲放量-基层下沉”的S型加速放量曲线。我们已在产能扩建、渠道覆盖、临床服务、多中心研究上全面准备，目标将合作三甲医院扩容至千家规模。当前脑机接口收入占比仍处低位，但未来3–5年，随着批量产品拿证、收费落地、渠道渗透，将快速成长为公司最关键的增长引擎。

财联社：当前脑机接口与康复机器人产业的痛点有哪些？

何永正：行业突出难点有四个：一是属于交叉学科，神经工程、算法、芯片、临床医学复合型人才短缺；二是注册审批、收费立项、医保覆盖仍在完善，商业化节奏受政策影响较大；三是临床验证周期长、真实世界数据积累慢；四是康复机器人成本偏高，基层市场渗透难度大。

我们的破局思路：通过北上广深研发中心引才、深化校企合作、共建临床中心；以多中心临床数据推动标准完善；以全产业链能力降本增效，稳步推进产品取证与渠道下沉。始终坚持临床导向、合规先行、普惠可及。

|5年后C端收入将有望超B端，希望海外成重要增长极

财联社：翔宇未来的增长引擎是什么？是否有并购计划？

何永正：翔宇的增长不依赖单一赛道或产品系列。公司增长引擎清晰：脑机接口作为第二增长曲线有望进入商业化放量期，未来三年将推动更多产品取证、临床落地、规模放量；康复机器人、AI智能理疗、居家便携康复形成完善新品矩阵，我个人的判断是，预计5年后C端产品的收入比重将有望超B端，公司也将重兵布局C端产品发展。

与此同时，国内市场下沉基层，海外拓展“一带一路”沿线国家，2025年公司海外业务增速实现超50%高速增长，基数低但增长弹性大。未来希望海外收入占比持续提升，成为与国内业务并重的增长极。

此外，随着长护险、康复中国、脑机接口政策利好持续释放，多重引擎共振，支撑公司未来数年保持高质量、可持续增长。

在并购方面，公司坚持“投早、投小、投精”，聚焦技术互补、产品补强、渠道拓展的优质标的，不盲目扩张。自建康复医院/中心是“设备+服务”一体化战略重要载体，能更好地验证产品、优化方案、贴近用户，未来将稳步加大自建力度。

财联社：公司总部在河南内黄县，北上广深的人才储备已超过总部。在底层打法上与同行的根本区别是什么？未来五年公司会成为一家怎样的企业？

何永正：脑机接口属于典型交叉学科，人才短缺是全行业共同挑战。我们在北上广深设立多研发中心，利用当地高校、科研院所、研究型医院展开产学研合作，既解决核心卡脖子技术，又弥补人才不足。

每个企业都有适合自己的路径。我们扎根河南，利用河南内黄制造业优势、产业落地优势，走“康复与脑机原生一体化、全链条自研、全渠道覆盖、全临床场景验证”的务实路径，遵循“临床落地—合规取证—规模放量”路线，更贴近真实市场。目前我们已实现脑机接口的芯片、算法、电极、整机全链条自研，这是我们与同行最核心的差异之一。

未来五年，我们将以脑机接口为核心，全面建成智慧康复生态，成为临床康复一体化的引领者；脑机接口产业化的标杆；中国康复技术走向世界的代表。

记者：王俊仙 何凡