财联社5月29日讯（编辑 王蔚）主承销商自营配售行为发生转变。

2026年开年至今，自营配售已从券商的策略性参与，演变为众多银行系机构的常态化操作，商业银行凭借强大的资金实力和表内配置需求，在一级市场扮演主力军角色。

企业预警通数据显示，2025年同期，头部券商如中信建投、中信证券自营配售金额占比仅为1.17%和0.97%，即便承销规模巨大，自有资金参与度也极低。

进入2026年，商业银行异军突起。其中，南京银行自营配售债券只数占比高达74.54%，金额占其承销总额的比例也达到14.83%；北京银行、杭州银行的只数占比更是分别达到81.48%和80.80%，金额占比分别为13.86%和16.65%。

这意味着，这些银行主承的每10只债券中，就有近8只动用了自有资金进行配售。2026年以来自营配售金额占比靠前的20名主承销商如下：

数据来源：企业预警通，财联社整理

某商业银行投行部人士对财联社表示，除自营投资外，大多数承销商还会通过资管产品等进行投资。

“实际数据比统计的更高”，该人士表示，通常，银行投一级债券的集中度不超过30%，投自己主承的集中度不超过20%，而券商一般为15%-17%。

“券商资金成本更高，一般不愿意投债券，通常会卖给其他机构”，该人士补充。

从绝对金额看，债券承销金额排名靠前的为股份行和国有大行。其中，兴业银行以1027.81亿元的自营配售金额居首，中信银行（930.93亿元）、建设银行（891.55亿元）、工商银行（834.49亿元）紧随其后。2026年以来自营配售绝对金额靠前的20名主承销商如下：

数据来源：企业预警通，财联社整理

值得关注的是，在绝对金额榜单中，中信建投、国泰海通、中信证券三家头部券商虽仍位列前20，但其自营配售金额占自身承销总额的比例为2.13%、1.42%和1.29%，而银行系的占比却从几乎为零跃升至10%甚至更高。

这一鲜明对比揭示出市场分工的深度重构：商业银行正凭借充裕的表内资金，将债券承销与自有资产配置紧密结合，形成“承销+投资”的一体化模式；而券商则更侧重市场化销售网络，自有资金仅作策略性补充。

目前，自营配售已深度嵌入债券发行流程。交通银行江苏省分行黄超在《新竞争形势下债券主承销业务创新发行机制研究》一文中指出，在新的行业竞争形势下，各家商业银行主要依靠三方面竞争力承揽债券主承销业务。

其中一项便是债券投资支持，一方面是对本行承销债券的包销及投资支持，能够尽可能多地覆盖承销份额；另一方面是对他行承销债券的主动投资支持，以获得发行人的认可。

黄超表示，从债券主承销业务目前的发展情况来看，各家商业银行均将打通承揽、承做、承销环节，以实现全流程展业作为其重要发展方向，在新的竞争背景下，通过打造业务特色而提升综合竞争力有望成为在资源有限情况下的转型选择。

在实践中，各家商业银行可以从优化发行管理模式、细化发行方案和推动专业化转型等方面在债券发行端不断创新，推动不同场景下的创新发行机制落地，通过多维配合取得更好的应用效果。